国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 22,649.15 185.32 0.82 -2.95 0.49 恒生綜合指數 3,153.80 30.40 0.97 -2.47 1.80 恒生香港中資企業指數 4,431.05 57.08 1.30 -3.19 1.50 恒生中國企業指數 10,391.13 114.52 1.11 -2.62 1.81 成交金額 (百萬港元) 54,204.47 -7,966.90 -12.81 -8.07 -14.68 週邊股市週邊股市週邊股市週邊股市 道瓊斯工業平均指數 15,876.22 54.59 0.35 3.76 3.51 納斯達克指數 3,972.74 7.17 0.18 4.13 8.27 上證綜合指數 2,100.51 12.57 0.60 -5.95 0.89 12月份原油價格 (美元) 93.76 -0.12 -0.13 -8.45 -12.25 12月份黃金價格 (美元) 1,286.20 -0.10 -0.01 1.02 -5.50 美元兌每一單位歐元 1.3457 -0.0001 -0.01 -0.39 1.04 日圓兌每一單位美元 99.840 -0.0798 -0.08 1.11 2.38 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 10,504.03 23,000.84 50天移動平均數 10,520.04 23,016.98 9天相對強弱指數 44.25 40.88 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數昨日升0.8%至22,649點。重磅股滙豐控股滙豐控股滙豐控股滙豐控股(5)及中移動中移動中移動中移動(941)分別升0.4%及0.7%。本地銀行股及地產股錄得輕微升幅 ，但表現遜於整體大市。本地公用股普遍下跌。騰訊騰訊騰訊騰訊(700)季度業績雖然差於市場預期，惟股價仍反彈4.6%。金金金金沙中國沙中國沙中國沙中國(1928)升2.1%。華潤創業華潤創業華潤創業華潤創業(291)在公佈優於市場的季度業績後，股價升4.3%。中國旺旺中國旺旺中國旺旺中國旺旺(151)是表現最差的指數成份股 ，跌1.6%。國企指數升1.1%，主要是由藥業股、汽車股 、電力股及保險股帶動。山東威高山東威高山東威高山東威高(1066)跌升29.8%，因其季度業績令市場驚喜。廣汽集團廣汽集團廣汽集團廣汽集團(2238)升6.1%，而東風汽車東風汽車東風汽車東風汽車(489)及長城汽車長城汽車長城汽車長城汽車(2333)分別升1.8%及2.1%。6大內險股平均升1.6%。中信證券中信證券中信證券中信證券(6030)跌1.5%，是表現最差的國企指數成份股。本行維持恒生指數年底目標於23,500至24,000點。 行業行業行業行業/公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 華潤創業華潤創業華潤創業華潤創業(291): 短期盈利能見度仍低短期盈利能見度仍低短期盈利能見度仍低短期盈利能見度仍低 - 維持沽售維持沽售維持沽售維持沽售 華潤創業(華創 ，291, $27.0)昨日 公佈2013年第三季業績 。單季 營業額按年升19%至406億元(前9個月升15%)，扣除資產重估及重大出售事項之稅後收益(基本盈利)按年 升36%至9.11億元(前9個月升7%)。這份業績較市場預期好，主要由於公司主要市場所在地區氣溫較往常偏高帶動啤酒及飲料分部的增長。 零售業務第三季 營業額按年升14%(前9個月升14%)，而基本盈利按年下跌3%(前9個月跌4%)。中國CPI呈上升趨勢，公司配合進行更多的促銷活動，2013年前9個月同店銷售增長由上半年的5.6%升至5.9%。由於正在與Tesco討論後續發展計劃，公司減緩開設新店的步伐(前9個月淨開設139家新店)。2013年及2014年新開店數目計劃定為300及400家。核心淨利潤率由上年同期的0.4%下跌至2013年三季度的0.3%。華北 、東北及香港的業務沒有出現大幅的好轉，前9個月總虧損達4.5億元(上半年為3億元)。利潤率同時被不斷上升的人員及租金費用蠶食。如果與Tesco的項目 最終落實並被商務部批准(預期於2014年中)，來自其的虧損將繼續對利潤率造成壓力。 啤酒業務第三季 營業額按年升24%(前9個月升15%)，帶動 基本盈利按年升49%(前9個月升26%)。第三季銷量按年升10%，而以人民幣計的銷售單價亦升8%-9%(由產品組合的提升及直接促銷恢復至正常的推廣策略分別貢獻一半的升幅)。強勁的銷售增長提升經營杠杆，淨利潤率按年升1.1個百分點至13%。公司于9月中完成對金威啤酒的收購，並開始進行整合併表。金威啤酒2013年上半年公佈淨虧損9,400萬元 ，啤酒銷量為39.4萬噸(為華創的7%)。管理層預計2014年第二季將出現明顯的協同效應，但完全扭虧需要3年的時間。我們認為短期 公司 將受到金威經營虧損及整合費用的拖累。 食品業務三季度 營業額 按年升20%(前9個月升5%)，但基本盈利按年下跌56%(前9個月跌52%)。此業務分部的重組仍在進行，新業務規模較小。疲弱的業績亦受活畜經銷及養殖業務利潤率下跌的影響。重組過程需要時間完香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2013年年年年11月月月月15日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 成，我們認為2014年食品業務不會出現明顯好轉。飲料業務三季度營業額持續高速增長54%(前9個月升50%)，帶領盈利按年升54%(前9個月升49%)。麒麟的規模仍然較小，中國飲料市場競爭亦日趨激烈，公司將繼續加大市場行銷 的投入 力度 ，故我們預計飲料業務2014年的利潤率僅維持平穩。 公司 各個業務分部的整合工作均在進行中，我們認為未來1-2年公司的盈利能見度將保持較低水平。基於本行2013年17億元(每股盈利0.707元)及2014年20億元(每股盈利0.845元)的盈利預測，現價相當於38.2倍2013年及32.0倍2014年預期市盈率，估值過高。維持沽售，目標價調整至23.65元，相當於28倍2014年預期市盈率。(侯雯雯) 技術點評技術點評技術點評技術點評 石石石石藥藥藥藥集集集集團團團團(1093, $4.91) 目標價目標價目標價目標價: $5.50 買買買買入入入入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 石藥股份生產及銷售西藥，包括維生素C及抗生素等。 股價 昨日升4.2%至52周新高。其走勢相對於恒生指數出現正面突破。 買入。短線目標價5.5元。於4.45元止蝕。 巿場共識2014年市 盈率: 20.4倍 巿場共識目標價: 5.18元 新新新新濠濠濠濠國國國國際際際際 (200, $25.70) 目標價目標價目標價目標價: $30.0 買入買入買入買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 新濠國際主要從事投資銀行、金融、科技、高級飲食、旅遊消閒、地產投資及其他投資服務。 股價相對於恒生指數在昨日出現突破，而9日相對強弱指數反映出上升動力仍能維持。 買入 。短線目標價30.0元。於22.75元止蝕 。 巿場共識2014財年市盈率: 17.8倍 巿場共識目標價: 26.3元 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 120, 308, 330, 345, 451, 493, 592, 593, 759, 869, 922, 966, 986, 1009, 1066, 1129, 1148, 1176, 1230, 1236, 1371, 1777, 1882, 2326, 2386 技術超賣 (9天RSI < 20) 6, 124, 210, 221, 315, 364, 522, 1666, 1818, 3998, 6823, 8132 異動股份異動股份異動股份異動股份 股票名稱股票名稱股票名稱股票名稱 股票代號股票代號股票代號股票代號 股價升幅股價升幅股價升幅股價升幅 (%) 成交量相對過去成交量相對過去成交量相對過去成交量相對過去3個月每日平均個月每日平均個月每日平均個月每日平均 (倍倍倍倍) 距目標價的上距目標價的上距目標價的上距目標價的上升升升升 / 下行空間下行空間下行空間下行空間* 評級評級評級評級*^ 2014年年年年 市盈率市盈率市盈率市盈率* 中華國際 1064 41.1 9.3 不適用 不適用 不適用 山東威高 1066 29.7 10.1 -17.4 3.3 24.3 乾隆科技 1236 16.7 3.8 不適用 不適用 不適用 CEC國際控股 759 15.3 10.8 不適用 5.0 不適用 廣船國際 317 12.5 6.2 不適用 1.0 52.6 華彩控股 1371 12.3 4.4 不適用 3.0 10.7 中國航空工業國際 232 12.0 18.8 不適用 5.0 不適用 彩星玩具 869 9.8 3.4 -10.5 5.0 不適用 TCL通訊科技 2618 8.7 2.3 -6.0 4.5 12.4 雅士利國際 1230 7.2 2.8 3.5 4.8 19.6 中航科工 2357 6.7 4.3 24.3 5.0 19.7 金地商置 535 6.4 2.0 52.4 3.7 11.7 中國電力新能源 735 5.7 5.0 不適用 5.0 不適用 北京京能清潔能源 579 5.3 2.7 3.1 4.7 9.4 復星醫藥 2196 4.9 2.1 1.1 3.8 17.3 騰訊 700 4.6 2.6 7.8 4.3 28.1 華能新能源 958 4.5 2.3 4.8 4.4 13.8 華潤創業 291 4.2 5.2 -6.8 3.2 29.4 華建控股 479 3.8 7.5 不適用 不適用 不適用 金隅股份 2009 3.7 2.4 11.5 4.2 6.6 思捷環球控股 330 3.7 2.5 -31.3 2.2 52.7 新濠國際發展 200 3.6 2.2 2.6 4.3 17.8 旭輝控股集團 884 3.0 2.1 36.8 5.0 3.9 資料來源: 彭博 、國浩資本 * 基於共識預測; ^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的評級轉化為1-5的數字 ，然後計算平均數所得出。 ”5”為最佳 ，”1”為最差 。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 4 - 重要事項重要事項重要事項重要事項 15/11 690 聯康生物科技集團 中期業績 18/11 922 中福控股發展 中期業績 18/11 535 金