国浩资本市场透视

- 1 - 1 市場透視 , 恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 25,275.64 192.89 0.77 2.32 5.94 恒生綜合指數 3,521.81 41.48 1.19 4.17 6.46 恒生香港中資企業指數 4,795.99 78.09 1.66 3.61 7.82 恒生中國企業指數 12,663.12 125.84 1.00 6.01 3.41 成交金額 (百萬港元) 124,737.86 14,412.11 13.06 71.98 21.56 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 17,875.42 -5.43 -0.03 0.10 -0.18 納斯達克指數 4,910.23 -7.08 -0.14 -0.35 3.67 上證綜合指數 3,961.38 97.45 2.52 22.22 20.28 原油期貨價格 (美元) 52.90 -1.08 -2.00 6.63 8.42 黃金期貨價格 (美元) 1,208.80 -1.80 -0.15 3.82 0.02 波羅的海乾散貨指數 583.00 -5.00 -0.85 5.42 -24.38 美元兌每一單位歐元 1.0829 -0.0022 -0.20 -0.29 -8.36 日圓兌每一單位美元 120.265 -0.0145 -0.01 -0.72 0.51 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 11,961.03 24,342.92 20,242.30 21,229.45 21,496.32 50天移動平均數 11,931.78 24,531.63 20,976.77 21,602.37 21,748.39 9天相對強弱指數 78.09 79.72 26.00 32.66 30.50 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數昨日升0.8%至25,275點。重磅股匯豐(5)、騰訊(700)及中移動(941)分別升0.7%、1.2%及1.4%。電能實業(6)及中電(2)皆跌1.0%，反映投資者的風險胃納正在改變。本地銀行股及地產股的走勢不一。康師傅(322)、中國旺旺(151)及中聯通(762)升3.1%至5.3%，為表現最突出的恒生指數成份股。國企指數升1.0%，主要受鐵路股、航空股、煤炭股及汽車股帶動。中國國航(753)升5.0%。中交建(1800)及中國中鐵(390)分別跳升6.6%及1.9%。比亞迪(1211)、廣汽集團(2238)及東風汽車(489)升2.2%至4.9%。中國神華(1088)及中煤能源(1898)升2.1%至2.2%。國企指數內的內銀股平均升1.3%。中資保險股及證券股無明顯方向。中國財險(2328)及平保(2318)跌0.9%至1.4%。本行預期上證綜合指數在短期內或見技術調整，這將會令在本地上市的中資股遭受回吐壓力，然而本行視H股調整為投資者買入的良機，並維持國企指數年底目標為14,000點。 行業/公司新聞 中國宏橋(1378)的估值吸引，重申買入評級 中國宏橋(1378, $4.93)公佈2014年的營業額及盈利分別按年升23%及跌5%至361億元人民幣及53億元人民幣，主要是受惠於銷量升31%，抵銷了產品平均售價跌6%的負面影響。公司同時宣佈派發每股末期息0.28元(2013年為0.27元)，相當於股息派發率提升至26%。 評論: 盈利較本行所估計的54億元人民幣略低，但仍高於市場預期5%。本行相信當中的落差主要是來自營運成本較預期為高(本行原先估計佔營業額1.8%，而實際佔營業額2.0%)及財務支出進一步加大。然而，營業額及毛利分別較本行估計的高2%及6%，因銷量的增幅較預期大及毛利率持續改善(本行原先估計為24.9%，而實際為25.8%)。 公司的淨負債權益比率由2013年底的89%增加至去年的96%，但管理層強調公司的投資周期已在2014年見頂，而相比起2014年資本開支的110億元人民幣水平，估計2015年的資本開支將不會超越100億元人民幣。因此，公司有信心隨著現金流的改善，2014年的淨負債權益比率已觸及高點，並會在2015年開始下跌。 公司的鋁產能在2014年增加36%至402萬噸，主要是透過自身的產能增長及併購。此點再加上成本持續下降，將會是2015年盈利的增長來源。本行相信中國宏橋將繼續其低成本的優勢，因1) 公司的電力自給比率將由2014年的72.3%進一步提升至2015年的80%水平; 2) 鎖定了長期的鋁土礦供應及3) 氧化鋁的自給比重仍然維持於60%以上的高水平。以上的因素將有助分擔了鋁價疲軟為公司的毛利率所構成的壓力。 基於本年至今鋁價的走勢弱於預期，本行將2015年的每股盈利預測下調9.3%至62.04億元人民幣(每股盈利1.01元人民幣)。本行的盈利預測乃基於營業額增27%、毛利率為24.2%及營運成本佔營業額比重為2.1%的假設。受去年公司配股的攤薄效應影響，2015年的每股盈利增長為13%。然而，現價只相當於3.8倍2015年市盈率及6.9%的股息率，本行認為中國宏橋的估值被嚴重低估。由於公司是鋁生產一體化的公司，而其在鋁土礦的採購上亦有優勢，公司的低成本優勢將香港市場研究 2015年4月8日 香港市場研究 - 2 - 2 會持續，而其價值亦會被市場重估。本行重申中國宏橋的買入評級，目標價調整至6.28元，仍基於5倍2015年市盈率。(袁詠怡) 技術點評 中國糧油 (606, $3.27) 目標價: $3.7 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 中國糧油控股是一家農產品加工品的生產和供應商。中國糧油主要生產和銷售玉米製成的產品，如生物燃料產品和生化產品，並從事油籽、小麥加工及生產和銷售釀製啤酒所用的麥芽 。 股價上周四升8.6%，升穿50天線及250天線，成交量大增，相當於過去3個月日均的7.3倍。MACD見利好交叉，反映未來走勢向好。 買入。短線目標價是3.7元。於2.96元止蝕。 巿場共識2014年市帳率: 0.59倍 巿場共識目標價: 2.92元 興達國際 (1899, $2.38) 目標價: $2.8 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本’ 興達國際透過旗下子公司製造並配銷子午輪胎鋼簾線及胎圈鋼絲。 股價於3月30日觸及52周新低後，走勢開始逆轉，而成交亦配合。上周四，股價升7.7%，並升穿50天線，結束了1月初以來的下降軌。成交量顯著增加，相當於3個月日均的10.3倍。 買入。短線目標價為2.8元。於2.14元止蝕。 巿場共識2015年市盈率: 9.1倍 巿場共識目標價: 2.10元 香港市場研究 - 3 - 3 相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 31, 38, 39, 41, 42, 71, 85, 98, 109, 161, 165, 175, 187, 189, 242, 257, 268, 283, 293, 308, 313, 320, 332, 338, 342, 350, 357, 363, 368, 371, 390, 391, 400, 412, 432, 434, 444, 468, 503, 506, 521, 553, 564, 568, 570, 604, 607, 656, 658, 665, 670, 695, 696, 711, 719, 726, 753, 777, 787, 801, 806, 818, 819, 820, 835, 853, 855, 861, 869, 884, 891, 904, 914, 915, 921, 951, 956, 963, 1030, 1035, 1053, 1055, 1057, 1065, 1086, 1097, 1098, 1108, 1171, 1186, 1206, 1211, 1234, 1238, 1253, 1259, 1265, 1297, 1322, 1330, 1359, 1371, 1421, 1448, 1480, 1513, 1522, 1588, 1599, 1618, 1639, 1661, 1666, 1685, 1700, 1778, 1800, 1813, 1816, 1833, 1882, 1893, 1908, 1919, 1958, 1980, 1993, 2006, 2007, 2008, 2009, 2039, 2100, 2188, 2208, 2211, 2213, 2238, 2255, 2308, 2313, 2348, 2357, 2379, 2386, 2393, 2607, 2727, 2789, 2801, 2833, 2868, 2880, 2899, 3308, 3339, 3369, 3378, 3380, 3393, 3823, 3883, 3888, 3903, 3989, 3993, 6118, 6136, 6863, 6869, 6880, 6899 技術超賣 (9天RSI < 20) 1293, 1318 重要事項 9/4 6288 迅銷 中期業績 10/4 1866 中國心連心 季度業績 香港市場研究 - 4 - 4 異動股份 公司名稱 股票代號 收市(元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間* 評級*^ 預測 市盈率* 巨星國際 2393 3.98 26.3 3.3 -24.2 4.3 37.4 洛陽玻璃 1108 5.29 20.2 4.9 不適用 不適用 不適用 金邦達寶嘉 3315 5.55 19.8 9.8 14.1 5.0 12.3 上海電氣 2727 6.23 18.8 4.2 -38.1 2.5 26.1 御泰中彩控股 555 0.63 18.8 9.2 41.3 4.4 7.5 石化油服 1033 3.95 16.8 4.9 -32.7 2.7 17.8 中國民航信息網絡 696 10.68 16.0 9.6 -15.7 4.3 19.0 神州數碼 861 9.98 14.9 8.9 -3.5 3.5 14.1 天津創業環保股份 1065 7.25 14.5 9.7 -25.7 3.3 25.6 浙江世寶 1057 10.78 14.3 6.6 不適用 不適用 不適用 山東墨龍 568 4.64 14.2 8.5 不適用 1.0 不適用 中國高速傳動 658 6.34 14.2 7.5 4.7 4.5 12.8 東北電氣 42 2.68 13.0 4.5 不適用 不適用 不適用 洛陽鉬業 3993 6.51 11.6 6.7 -19.1 3.0 17.8 第一視頻 82 0.70 11.1 6.8 不適用 1.0 不適用 中國城市軌道科技 1522 2.29 10.6 22.5 50.7 5.0 43.2 海通國際 665 6.49 10.3 3.1 -0.9 4.2 12.1 現代牧業 1117 2.85 9.6 3.1 8.6 3.8 11.6 香港中旅 308 2.89 9.4 5.7 2.1 4.1 15.4 酷派集團 2369 1.48 8.8 5.8 -6.7 2.8 12.1 中國糧油控股 606 3.27 8.6 7.3 -10.8 2.9 14.9 天下圖控股 402 0.32 8.6 9.6 不適用 5.0 不適用 一拖股份 38 6.18 8.6 11.1 -30.5 2.4