库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国属性属性公司龙湖警报日期2013年11月11日公司更新售价2013年11月8日（港币）12.12目标价-12月（港元）17.2052周范围（港元）15.94-10.76恒生指数22,744锁定13财年销售目标的87％到十月CFA Jason Ching研究分析师（+852）2203 6205曾荫权研究分析师（+852）2203 625613年首10个月的合约销售同比增长26％至402亿元人民币龙湖地产的13年首十个月合约销售额按价值增加402亿人民币，增幅为26％，合约建筑面积为317万平方米，同比减少-7％，锁定其2013财年460亿人民币合约销售额的87％。同时，合同均价为每平方米12,677元人民币（同比增长35％）。 2013年10月，龙湖实现合同销售49.3亿元（同比增长29％，环比增长13％），合同建筑面积50.5万平方米（同比增长25％，环比增长51％）。上海/杭州新开工项目收到了强烈的市场反响就十月份的合同销售明细而言，西部地区市值（港元）62,479市值（美元）8,060已发行股票（米）5,155.0大股东吴亚军＆ 家庭（76％）自由流通量（％）24继续是主要的贡献者，占24.8亿元人民币，占总额的50％以上，其次是泛渤海地区，占14.6亿元人民币（占总额的30％），长三角地区占8.5亿元，占总额的17％。其中，中国为人民币1.1亿元（占比2％），华南地区为人民币3,000万元（占比不到1％）。特别是重庆累计签约销售业绩超过每日平均交易价值（美元）7.42013年首10个月为人民币100亿元，位居销售榜首。YE2012年12月31日2013年2014E销售（人民币元）27,893 38,60341,899到目前为止，在11月启动了两个新项目，并获得了强劲净利6,301.16,106.17,300.6市场反应。上海童话城堡，位于青浦新城，在11月2日发布当天，该公司的销售额达到了人民币6亿元，所有282套公寓全部售罄。另一方面，定桥的杭州民景台在11月3日开盘的第一天就录得5.5亿元的认购销售。净负债率预计将在年底下降净负债比率在13年中达到64％，较2012财年的48％有所上升，这主要是由于收购了新土地。然而，自首次公开募股以来，净负债比率的上限为75％。在过去18个月中，土地购置活动更加激进之后，调整工作现已基本完成。因此，净负债率预计将从2014年开始显着下降。估值具有吸引力；较资产净值折让44％我们的目标价是基于较我们每股资产净值21.5港元的估值折让20％得出的，这相当于12倍/ 10倍的2013/14年市盈率。以目前股价计算，龙湖地产的估值较我们的预期资产净值折让40％，而2013/14年市盈率为9倍/ 7倍。我们的目标折让高于行业领导者，但比其他私人同业有溢价，鉴于其质量管理，我们认为这是适当的。我们将净资产值作为我们的主要估值指标，与我们研究范围内的以居民为中心的同行一致。主要风险是进一步收紧政策，在有购买限制的城市曝光以及执行收益交付。（人民币元） DB EPS（人民币）1.02 1.12 1.34市盈率（x）9.5 8.5 7.1产量（净值）2.0 2.4 2.8德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据路透社彭博社交换股票代号0960.HK960港币恒指0960