库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国属性属性公司绿城中国警报路透社彭博交易所代码3900.HK 3900 HK HKG 3900日期2013年11月11日公司更新售价2013年11月11日（港币）14.18合同销售在10月份回升，锁定了2013财年目标的93％CFA Jason Ching研究分析师（+852）2203 6205曾荫权研究分析师（+852）2203 62562013年首10个月的合约销售同比增长33％，锁定了2013财年目标的93％绿城中国报告13年首10个月的合约销售同比增长33％至511亿元人民币，锁定了全年目标的93％。期内，总销售面积同比增长26％至268万平方米，而平均售价则同比增长6％至人民币18,066元/平方米。此外，截至10月底，公司录得认购收入54亿人民币，其中约23亿人民币归属绿城。10月份，合约销售同比增长29％至75亿人民币，共售出2,674个单位，相当于售出56万平方米的建筑面积（同比增长87％）。合约销售和总建筑面积环比均呈加速增长态势。总销售面积环比增长115％市值（港元）30,203市值（美元）3,896已发行股票（米）2,129.9大股东宋卫平 (37.8%)自由流通量（％）5610月（9月为13％），而合同销售的环比增长为42％（9月为20％）。在年底之前加快新产品的发布由于新项目的启动时间表集中在13年第四季度，因此销售强劲每日平均交易价值（美元）6.1十月份的表现符合我们的预期。 10月份销售的单位和建筑面积均是2013年前10个月中最高的。YE2012年12月31日2013年2014E销售（人民币元）35,393 40,46240,842计划于11月/ 12月推出，我们预计销售势头强劲。净利4,851.15,332.96,348.8继续前进。以59％的资产净值折让和4.5倍的2013年预期市盈率令人信服的估值我们的目标价是基于较每股资产净值34.46港元折让35％而得出的，我们假设2013年Tier-1 / 2城市的平均售价上涨3-5％。按当前价格，绿城交易价为59比我们的预估资产净值和2013/14年预测市盈率4.5倍/3.7倍折让。两项指标均较行业平均水平折让，较资产净值折让51％，而2013/14年盈利为8.8倍/7.0倍。风险：意外的经济波动和进一步的紧缩。（人民币元） DB EPS（人民币）2.36 2.50 2.98市盈率（x）2.6 4.5 3.7产量（净额）8.3 4.9 4.9德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据目标价-12个月（港元）22.4052周范围（港元）16.86 - 9.73恒生指数22,744