中国国家建设：9月完成2013财年新合同目标的94.97％

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国属性属性公司中国国家建设路透社彭博证券交易所代码3311.HK 3311 HK恒指3311ADR股票代号CCOHY US16948H1032日期2013年10月10日公司更新售价2013年10月4日（港币）12.30目标价-12月（港元）15.2152周范围（港元）13.20-8.65恒生指数23,139完成2013财年的94.97％9月合约目标CSCI今天宣布，9M13的新合同价值为曾荫权研究分析师（+852）2203 6256CFA Jason Ching研究分析师（+852）2203 6205406.2亿港元，同比增长20.64％，并已完成其2013财年上调目标不少于430亿港元的94.97％。基础设施投资板块同比增长强劲（同比增长48.3％），经济适用房建设同比增长39.6％至134.4亿港元。现金建设及相关板块同比增长11.8％，其中澳门同比增长217％，而香港仍是最大的贡献国，为176.6亿港元（同比增长1.85％）。截至9月底，CSCI的在手合约价值为1263.3亿港元，未完成订单为790.9亿港元，同比增长24.63％。基础设施投资积压的强劲增长（同比增长38.03％）归功于可负担性市值（港币百万）47,038市值（美元）6,066已发行股票（米）3,887.4专业股东中国海外 Hlgs Ltd（62.06％）自由流通量（％）36住房（同比增长68.96％），足以支持CSCI未来三年的工作。9月授予的主要新合同的亮点本月，CSCI赢得了江苏省镇江市新区房屋BT项目的搬迁合同，并应占合同每日平均交易价值（美元）8.2价值约28.1亿港币。该项目包括在大鹿，瑶桥和A7地块的三个子项目。建筑物类型为19至25层的高层住宅，一层地下室，商业物业及相关YE2012年12月31日2013年2014E销售（港元）19,765 35,39545,833设备。每个子项目的建设期约为2年，净利2,131.52,728.73,412.7还款期限约2年。2013年初至今，BT回收款保持健康的16.51亿元人民币中船国际在本月收到唐山市政府为其唐山滨海大道BT项目支付的第五笔款项4.19亿元，此外，中船国际还因其重庆合川区经济适用房BT项目获得了重庆市政府的第四笔款项。两种付款均按时收到。截至9月底，CSCI的BT总还款额为16.51亿人民币，比2012年的9.21亿人民币多了79％，我们认为这清楚地表明了CSCI在选择正确的BT项目方面的风险控制能力。选择财务状况良好的地方政府，以确保按时收到还款。我们看到来自中国，澳门和香港的进一步强劲增长催化剂对于2013年，我们看到CSCI所有三个主要市场的持续强劲前景–中国的社会住房，香港的现金建设和澳门的现金建设。此外，凭借强大的资产负债表，其BT项目的预期现金收益以及中国，香港和澳门的强劲新合同前景，CSCI的订单额应继续上升，从而有助于进一步的盈利快速增长。 CSCI基于贴现现金流的目标价（WACC 7.8％，tgr 2.5％）为15.21港币。风险：潜在的未能实现其市场份额目标以及政府公共住房计划的执行力度弱于预期。（港元）每股盈利（港元）0.56 0.70 0.88市盈率（x）13.9 17.2 13.8产量（净值）2.0 1.6 1.7德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据