www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 计算机行业 2019年10月21日 乌镇世界互联网大会开幕，5G+多场景应用成亮点 计算机行业 推荐 维持评级 核心看点（10.14-10.20） 一.行情回顾 1、 上周计算机行业指数下跌1.98%，在28个行业指数中排第21位，其中，计算机设备下跌1.62%，软件开发和IT服务指数分别下跌2.03%和2.10%；沪深300指数下跌1.08%。 2、 最近一年计算机行业指数上涨40.57%，沪深300指数上涨28.52%； 2017年至今，计算机行业下跌6.51%，沪深300上涨15.77%。 二.核心观点  投资视角： 根据有关基础资料和国民经济核算初步核算结果，2019年三季度GDP细分数据中“信息传输、软件和信息技术服务业”一枝独秀，同比增长18%远超其他行业，再次验证我们对基本面的判断，我们认为市场对计算机软件板块并未表现充分。 2019世界互联网大会10月20在乌镇召开，本届乌镇世界互联网大会以5G为核心，集中展示了5G时代各个场景得创新应用，其中以互联网之光博览会为主要展示平台，集中展示了近600家全球知名互联网企业的最新创新成果，例如5G远程无人驾驶，在此前无人驾驶不同的是，利用5G技术，加入远程遥控虚拟操纵等功能，还有例如5G巡逻机器人、医疗机器人、帕金森病自我筛查，5G+8k直播，AI智能用眼睛代替鼠标，重现良渚社会古文明等等。 1、 自上而下层面，一是由中美贸易战引发的自主可控软硬件国产替代，以华为生态为代表，云计算为可替代方案，带动国内IT产业链变迁；其次5G带来新一轮IT周期， 5G应用浪潮蓄势待发，看好教育和医疗、车联网等多场景在5G时代的应用前景； 2、 自下而上方面，我们依然始终关注财务指标健康，ROE、人均创利、ROA、应收账款和预收账款指标边际改善的公司。  重点个股： 1、 佳发教育：标准化考点市场空间依旧广阔，受益新高考政策推进，以及5G、AI等技术在教育领域的推广，智慧教育打开新的增量空间。预计2019-2021年归母净利润1.90亿、2.89亿、4.3亿，对应PE为42倍、28倍、18倍。 2、 拓尔思：内容安全龙头公司，NLP核心技术+多场景应用迎来高速发展期。预计2019-2021年归母净利润1.9亿、2.4亿、2.9亿，对应PE为30倍、25倍、21倍。 3、 纳思达：自主可控带来历史机遇，打印机作为重要的涉密机器，未来国产化空间巨大；收购利盟整合效应逐渐显现，预计业务拐点到来；从打印芯片延伸到物联网芯片，5G时代有望迎来高速增长。多项财务指标预示拐点期有望到来。预计2019-2021年归母净利润10.5亿、14.3、18.2亿，对应当前市值的PE为30、22、18倍。 其他建议重点关注：用友网络、中新赛克、航天信息、大豪科技、视源股份、创业慧康、久远银海、卫宁健康、和仁科技、恒为科技、淳中科技、深信服、东方国信、四维图新、鸿远电子、广联达、广电运通、宝信软件、三联虹普等公司。 三.风险提示 1、供应链受外部不确定性影响的风险；2、下游需求量未达预期的风险。 分析师 吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）86359293 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130519060003 近三年计算机行业与沪深300走势图 数据来源:wind，中国银河证券研究院整理 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、推荐逻辑及个股 .......................................... 2 二、行情回顾 ................................................ 3 三、行业估值变化及比较 ...................................... 5 四、行业子板块财务数据比较 .................................. 5 五、行业新闻 ................................................ 6 六、重点公告 ................................................ 7 七、增发进度、限售股解禁 ................................... 12 八、并购重组、股权激励 ..................................... 14 九、次新股 ................................................. 15 风险提示 ................................................... 16 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 一、推荐逻辑及个股 （一）行情回顾 上周计算机行业指数下跌1.98%，在28个行业指数中排第21位，其中，计算机设备下跌1.62%，软件开发和IT服务指数分别下跌2.03%和2.10%；沪深300指数下跌1.08%。 最近一年计算机行业指数上涨40.57%，沪深300指数上涨28.52%； 2017年至今，计算机行业下跌6.51%，沪深300上涨15.77%。 （二）核心观点  投资视角： 根据有关基础资料和国民经济核算初步核算结果，2019年三季度GDP细分数据中“信息传输、软件和信息技术服务业”一枝独秀，同比增长18%远超其他行业，再次验证我们对基本面的判断，我们认为市场对计算机软件板块并未表现充分。 2019世界互联网大会10月20在乌镇召开，本届乌镇世界互联网大会以5G为核心，集中展示了5G时代各个场景得创新应用，其中以互联网之光博览会为主要展示平台，集中展示了近600家全球知名互联网企业的最新创新成果，例如5G远程无人驾驶，在此前无人驾驶不同的是，利用5G技术，加入远程遥控虚拟操纵等功能，还有例如5G巡逻机器人、医疗机器人、帕金森病自我筛查，5G+8k直播，AI智能用眼睛代替鼠标，重现良渚社会古文明等等。 1、 自上而下层面，一是由中美贸易战引发的自主可控软硬件国产替代，以华为生态为代表，云计算为可替代方案，带动国内IT产业链变迁；其次5G带来新一轮IT周期， 5G应用浪潮蓄势待发，看好教育和医疗、车联网等多场景在5G时代的应用前景； 2、 自下而上方面，我们依然始终关注财务指标健康，ROE、人均创利、ROA、应收账款和预收账款指标边际改善的公司。  重点个股： 佳发教育：标准化考点市场空间依旧广阔，受益新高考政策推进，以及5G、AI等技术在教育领域的推广，智慧教育打开新的增量空间。预计2019-2021年归母净利润1.90亿、2.89亿、4.3亿，对应PE为42倍、28倍、18倍。 拓尔思：内容安全龙头公司，NLP核心技术+多场景应用迎来高速发展期。预计2019-2021年归母净利润1.9亿、2.4亿、2.9亿，对应PE为30倍、25倍、21倍。 纳思达：自主可控带来历史机遇，打印机作为重要的涉密机器，未来国产化空间巨大；收购利盟整合效应逐渐显现，预计业务拐点到来；从打印芯片延伸到物联网芯片，5G时代有望迎来高速增长。多项财务指标预示拐点期有望到来。预计2019-2021年归母净利润10.5亿、14.3、18.2亿，对应当前市值的PE为30、22、18倍。 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 其他建议重点关注：其他建议重点关注用友网络、中新赛克、航天信息、大豪科技、视源股份、创业慧康、久远银海、卫宁健康、和仁科技、恒为科技、淳中科技、深信服、东方国信、四维图新、鸿远电子、广联达、广电运通、宝信软件、三联虹普等公司。 二、行情回顾 上周计算机行业指数下跌1.98%，在28个行业指数中排第21位，其中，计算机设备下跌1.62%，软件开发和IT服务指数分别下跌2.03%和2.10%；沪深300指数下跌1.08%。 最近一年计算机行业指数上涨40.57%，沪深300指数上涨28.52%； 2017年至今，计算机行业下跌6.51%，沪深300上涨15.77%。 图表1. 计算机行业与沪深300走势图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表2. 计算机行业与沪深300近一年涨跌幅趋势 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 图表3. 子板块区间涨跌幅 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图表4. 子板块市盈率（历史TTM法，剔除了PE为负及PE大于300的公司） 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图表5. 个股近5个交易日涨跌幅前5名 涨幅前五 涨幅(%) 跌幅前五 跌幅(%) 同有科技 25.63 海立美达 -19.25 任子行 12.41 高新兴 -16.97 达华智能 10.76 汉得信息 -16.94 威创股份 8.78 汇金股份 -15.46 旋极信息 7.95 飞天诚信 -14.22 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 三、行业估值变化及比较 目前计算机行业市盈率54.81倍，低于上周55.93倍。 图表6. 计算机板块近一年估值变化（历史TTM法） 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 四、行业子板块财务数据比较 基于最新一期披露的财报，我们对计算机行业各子板块的营收、净利润同比增长率及加权ROE进行了统计。2019H1，自主可控、云计算、信息安全、工业IT板块的营收及净利润增长均高于行业整体平均。 图表7. 计算机行业子板块2019H1营收同比增长率 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 图表8. 计算机行业子板块2019H1归母净利润同比增长率 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 图表9. 计算机行业子板块2019H1加权ROE 资料来源：wind, 中国银河证券研究院 五、行业新闻 1、阿里巴巴宣布与北京环球度假区达成战略合作，通过推进园区数字化运营，共同打造全球主题公园行业的数字化标杆【DoNews】 http://www.donews.com/news/detail/1/3065599.html 2、由于WeWork上市融资的不顺利，软银和摩根大通将在未来分别向WeWork董事会 行业周报/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 提交融资救助方案。其中，软银将提出包括债务和股票在内的一揽子计划，并且还在与外部投资者讨论如何筹集资金；摩根大通则计划将全部转为债务融资。【DoNews】 http://www.donews.com/news/detail/1/3065521.html 3、飞猪“新旅行联盟”发布2.0升级版，上线全新店铺运营体系，结合品牌营销和会员体系三大抓手，提升商家数字化运营能力。【DoNews】 http://www.donews.com/news/detail/1/3065519.html 4、华为公司10月16日发布了2019年三季度经营业绩。截至2019年第三季度，华为实现销售收入6108亿人民币，同比增长24.4%；净利润率8.7%。【DoNews】 http://