传播行业：世界互联网大会乌镇峰会开幕，聚焦数字文明

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 沪深300指数 4877 上证指数 3583 深证成指 14344 中小板综指 13484 相关报告 1.《腾讯微信外链管理调整，抖音升级防沉迷措施-互联网传媒周报》，2021.9.22 2.《哈利波特手游登顶畅销榜，互联网互通或加速-互联网传媒周报》，2021.9.14 3.《字节跳动收购Pico，VR元宇宙关注度较高-互联网传媒周报》，2021.9.7 4.《永劫无间Steam周销量登顶，果麦文化上市-传媒互联网行业周...》，2021.8.22 5.《ChinaJoy更显多元化，哔哩哔哩新游发布会-传媒互联网周...》，2021.8.8 杨晓峰 分析师 SAC执业编号：S1130520040001 yangxiaofeng＠gjzq.com.cn 世界互联网大会乌镇峰会开幕，聚焦数字文明 行业大事  ①世界互联网大会乌镇峰会开幕。今年峰会以“迈向数字文明新时代——携手构建网络空间命运共同体”为主题，聚焦全球网络前沿技术发展新趋势、网络空间治理新态势，围绕“助力抗疫，复苏经济”“创新驱动经济高质量发展”等内容设臵议题。会上发布的《中国互联网发展报告2021》指出，2020年中国数字经济规模达到39.2万亿元，占GDP比重达38.6%，保持9.7%的高位增长速度，成为稳定经济增长的关键动力。  ②互联网公司消费贷、信用支付产品接入央行征信。9月22日，花呗发布公告表示正逐步推进接入央行征信系统的工作。目前在获得用户授权的基础上，部分用户已经能够在自己的征信报告中查询到花呗记录，未来征信服务将逐步覆盖全部用户。除花呗外，京东白条、苏宁任性付、国美易卡也接入了征信系统。而腾讯方面，除了微粒贷，其推出的信用支付产品“微信分付”也有接入征信系统的计划。  ③腾讯合并搜狗。9月24日，搜狗公司发布公告宣布与腾讯完成合并，搜狗将成为腾讯控股间接全资子公司，完成退市，之后作为存续公司继续运营。根据公告，搜狗目前已要求暂停其ADS在纽约证券交易所的交易，搜狗流通股份以9美元每ADS的价格被收购。在搜狗持股 33.8% 的搜狐将在交易完成后获得11.8亿美元的资金，并不再保留搜狗任何权益。  ④字节上线第三款短视频App“小趣星”。该产品定位专为儿童打造的兴趣短视频产品，让孩子在寓教于乐，开拓视野。这意味着“小趣星”是大力教育寻求转型后的又一次尝试。  投资策略  我们认为互联网板块具备长期投资价值，当前处于长期投资较好买点，目前互联网公司中一线龙头在2021年处于投入期，二季报后市场预期下调，目前整体预期较低，适合长期配臵，Q3~Q4左右有望逐步实现超预期。  ① 港股互联网板块调整过程中具备长期价值，或存在配臵机会。建议关注一线龙头公司：1）腾讯控股：重磅游戏《英雄联盟手游》即将上线，有望成为腾讯新的爆款游戏，贡献较大业绩增量；2）美团：社区团购业务已进入运营效率比拼阶段，效率竞争是美团优势领域，新业务有望推动美团的长期成长。关注二线龙头公司：3）心动公司优质游戏与社区构建协同并进。  ② A股：低估值游戏板块有望获得更多关注：游戏板块目前整体估值较低，后续随游戏出海势头加强，叠加暑期热门游戏的上线，3Q21游戏公司有望开启增长。建议关注A股优质游戏CP方：三七互娱。建议关注A股优质流媒体公司，芒果超媒：热门综艺的招商以及季风剧场持续拓宽用户群体，持续推动公司收入增长。《披荆斩棘的哥哥》已经上线并引发广泛关注，热门综N代预计Q3-Q4陆续上线。  风险提示  行业监管收紧风险；重点公司产品表现不及预期。 2197248127653049333436183902200928201228210328210628沪深300 2021年09月27日 消费升级与娱乐研究中心 传播行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周重点事件：世界互联网大会乌镇峰会关注“数字文明”  事件：世界互联网大会乌镇峰会开幕，本次大会主题是“迈向数字文明新时代——携手构建网络空间命运共同体”，来自80多个多家和地区的2000名代表线上或线下途径参会。大会共设臵20个分论坛，还将举行世界互联网领先科技成果发布活动、“互联网之光”博览会、“直通乌镇”全球互联网大赛三大板块的活动。 图表1：世界互联网大会乌镇峰会主要会议/论坛安排情况 时间 会议/论坛主题 25日 14:00-17:00 推动数字经济发展与合作研讨会 26日 09:00-10:15 2021年世界互联网大会乌镇峰会开幕式 10:15-11:30 2021年世界互联网大会乌镇峰会全体会议 下午分会场 （13:30-16:50） 开源生态论坛 企业家高峰论坛：助力抗疫 复苏经济 网络数据治理论坛 数据与算法论坛 海峡两岸暨港澳互联网发展论坛 网络谣言共治论坛 27日 上午分会场 （7:55-12:00） 人工智能：打造智能经济新优势 网络空间国际规则：实践与探索 网络法治：法治护航数字经济高质量发展 互联网公益慈善与数字减贫论坛 网络安全技术发展和国际合作论坛 “一带一路”互联网国际合作论坛 工业互联网的创新与突破论坛 乌镇论道：互联网企业社会责任论坛 数字时代网络内容创新高端论坛 下午分会场 （12:30-18:00） 下一代互联网论坛 5G赋能：创新驱动经济高质量发展 互联网+教育论坛 互联网国际高端智库论坛 来源：世界互联网大会乌镇峰会，国金证券研究所  看点1：国家主席致贺信，国务院副总理刘鹤视频出席  刘鹤强调科技向善，提出克服“鲍莫尔病”和“数字鸿沟”，他还指出中国会继续支持民营经济健康发展，支持企业家创新创业，支持互联网和数字经济健康发展。  看点2：首次举办“网络谣言共治”论坛  论坛围绕“信任与安全：新冠疫情背景下虚假信息的全球挑战与应对”、“真相与责任：防范虚假新闻网络传播的媒体之道”、“共治与共享：共治网络谣言、共享网络文明”三个议题展开，集中探讨把握真相传播的“主动权”，扩大谣言治理的“合作圈”，群策群力，依法构建良好网络秩序，共同加强网络文明建设。  论坛由中央网信办举报中心作为指导单位，中国记协主办，新华网、中国互联网联合辟谣平台协办。各界专家学者、中央与地方新闻媒体代表、互联网平台代表、自媒体代表、以及来自其他国家或地区的代表分享了观点。  该论坛与今年以来开展的互联网“清朗”系列专项行动相呼应，体现了政府与社会各界对互联网信息规范化的关注。 nMyQpRwOtMzRvMrOqMsQsPaQaO6MmOpPpNrQeRoOzQeRnPvNaQnNuNMYsOoQxNrRtN行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明  看点3：分论坛关注开源、数据治理、慈善、企业社会责任、教育等热点话题  开源生态论坛提出“共建开源生态，创新引领未来”，强调开源软件是各类软件的“原材料”和“元器件”，并指出用开源的方式做硬件，开发高性能RISC-V内核成为学术界与工业界共同的追求；  网络数据治理论坛以“数据治理与个人信息保护” 为主题，讨论数据安全与发展、数据治理与个人信息保护的立法与实践等问题；  互联网公益慈善与数字减贫论坛则立足“数字普惠 共享红利”，向全球分享互联网公益慈善与数字减贫领域的经验与成果，共同探讨在未来数字社会背景下，如何创新公益理念和发展模式，推动互联网与公益慈善领域的深度融合，缩小数字鸿沟，推动普惠发展，发挥第三次分配作用，打造共建共治共享的社会治理格局等；  互联网企业社会责任论坛则是讨论了互联网企业在保障信息安全、规范传播秩序、维护良好生态等方面的定位，腾讯、咪咕、小红书、喜马拉雅、钛媒体等企业代表发表了讲话；  互联网+教育论坛则提出要面向第四次工业革命要求，大力发展“互联网+教育”，不断促进优质教育资源共享。  看点4：《中国互联网发展报告2021》发布  9月26日，中国网络空间研究院在世界互联网大会乌镇峰会上发布《中国互联网发展报告2021》指出，2020年中国数字经济规模达到39.2万亿元，占GDP比重达38.6%，保持9.7%的高位增长速度，成为稳定经济增长的关键动力。 二、核心观点  我们认为互联网板块具备长期投资价值，当前处于长期投资较好买点。目前互联网公司中一线龙头在2021年处于投入期，二季报后市场预期下调，目前整体预期较低，适合长期配臵，Q3~Q4左右有望逐步实现超预期。  ① 港股互联网板块调整过程中具备长期价值，或存在配臵机会。建议关注一线龙头公司：1）腾讯控股：重磅游戏《英雄联盟手游》即将上线，有望成为腾讯新的爆款游戏贡献较大业绩增量；2）美团：社区团购业务已进入运营效率比拼阶段，效率竞争是美团的优势领域，新业务有望推动美团长期成长。关注二线龙头公司：3）心动公司：优质游戏与社区构建协同并进。游戏方面，《Flash party》、《T3》两款自研休闲竞技手游已上线“篝火测试”，TapTap社区方面，将持续引入第三方独家优质内容实现拉新，打通游戏和TapTap的社交关系。  ② A股：低估值游戏板块有望获得更多关注。游戏板块目前整体估值较低，后续随游戏出海势头加强，叠加暑期热门游戏的上线，3Q21游戏公司有望开启增长。建议关注A股优质游戏CP方：三七互娱。建议关注A股优质流媒体公司，芒果超媒：热门综艺的招商以及季风剧场持续拓宽用户群体，持续推动公司收入增长。《披荆斩棘的哥哥》已经上线并引发广泛关注，热门综N代预计Q3-Q4陆续上线。 三、重点公司跟踪 A股： “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司有望获得关注  ① 三七互娱：《斗罗大陆：魂师对决》于7月22日上线，游戏在8月6日新增成龙作为代言人，根据七麦数据，iOS预估下载量与预估收入均有所 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 提升，近两周《魂师对决》稳定在iOS畅销榜第4。1Q21公司实现营收38.2亿元，同比下降12.1%；归母净利润1.2亿元，同比下降84%。1Q21海外市场总营收超5亿人民币，同比增长130%，《Pu zzles & Survival》报告期内月流水近1.5亿元人民币。由于1Q21新游密集上线导致销售费用大幅增加和研发投入的增加，业绩短期承压，预计随着3Q21《斗罗大陆：魂师对决》上线叠加Q1、Q2新游戏的利润回收，Q3有望成为公司利润释放高点。7月12日，公司发布1H21半年度业绩预告，预计归母净利润7.8亿元-8.5亿元，同比下降49.99%-54.11%。公司第一季度销售费用逐步回收，第二季度公司归母净利润环比增幅超 567.96%，预计随着游戏产品运营渐趋成熟，前期投入有望逐步实现收益。  ② 吉比特：《摩尔庄园》于6月1日上线，截至2021.08.22，排名iOS畅销榜第138名；《一念逍遥》截至2021.08.22，稳定在iOS游戏畅销榜前20名。1Q21吉比特上线了放臵类仙侠手游《一念逍遥》，促使一季度营收同比增长51.09%，达11.18亿，归母净利润3.65亿，同比增长13.36%，增速小于营收增长主要系《一念逍遥》上线初期的营销推广支出较高。海外方面，吉比特目前已取得《石油大亨》、《伊洛纳》等多款手游的海外发行权。在2019年新设立了日本子公司和香港子公司信息，加大海外市场布局。8月12日，公司发布半年度业绩报告，1H21实现营收23.87亿元，环比增长95.34%，同比增长69.41%；归母净利润为9.01亿元，同比增长63.77%；归母扣非净利润为7.05亿元，同比增长41.40%。营收高速增长主要得益于21年新上线游戏《一念逍遥》、《鬼谷八荒（PC版）》、《摩尔庄园》等的良好表现。非经常性损益主要为本期转让