涨跌幅预期 >10% 大幅上涨 [5%,10%] 显著上涨 [3%,5%] 小幅上涨 ±[3%,10%] 宽幅振荡 [-3%,3%] 横盘整理 [-5%,-3%] 小幅下跌 [-10%,-5%] 显著下跌 <-10% 大幅下跌 报告摘要 沪胶重心上周逐级递减。1401盘中打破19000元/吨整数关口，1405最低亦跌至19300元/吨。 我们认为目前影响胶价的主要有两大力量： 1. 巨大的库存致使胶价受到强大的下行压力。 a) 交易所公布的库存目前已经突破15万吨 b) 尽管库容量仍然还有14万吨有余，但是据我们了解，目前要把现货制成仓单进入仓库非常困难 c) 有相当多的库容事实上已经处在排队等候当中，这部分数据是我们在公开数据中所无法看到的 d) 13年和12年的全乳胶目前的价差约为1500元/吨。这从一个侧面反映出1月的现货压力较大。 2. 但是从另一方面来说，收储对胶价又形成一定的支撑。 a) 从国内天胶近年来数次的收储抛储情况看，国储局的这一行为对于胶价是有显著影响的。市场对于价格的预期无法绕开这部分力量 b) 目前实际完成的收储只有5.4万吨的烟片。但收烟片胶对于胶价的支撑并不强。 c) 市场对收储的关心主要还应该集中在全乳胶的收储上，但据我们了解，目前国储局和国营胶厂并未取得积极性进展。 3. 就季节性规律而言，胶价在11月下旬以及12月上涨的可能性更大。 a) 从历史上看，11月胶价的表现并不强。 b) 胶价走强更多的发生在12月，云南产区开始停割之后。从季节性上说，沪胶走强也需要更长的时间。 基于如上两者理由，我们认为在没有收储消息确定的前提下，沪胶维持偏弱走势。1405合约暂时受制于20000元/吨压力。沪胶走强需要等候收储消息的进一步确认。华泰长城期货投资咨询部 童长征 tcz@htgwf.com （021）68755980  1502-114-0596 收储落定前，沪胶延续弱势行情 天然橡胶期货周报 宏观评述 华尔街点评10月非农就业报告：美联储12月缩减QE几率增加 美国10月新增非农就业20.4万人，市场预期增12万人，9月和8月新增人数合计上调6万人之多。10月失业率由7.2%升至7.3%。华尔街的经济学家们普遍评论称，美联储12月开始缩减QE的几率已然增加。 以下为一些经济学家对10月非农就业报告具有代表性的评论： Miller Tabak公司的经济学家Andrew Wilkinson表示： 就业市场的雇佣情况看上去并没有因市场恐慌情绪而冻结，3个月内平均就业增长现在又回到了20.2万的水平。这让美联储缩 减QE的议题又回到了桌面上。美联储长期以来一直在表达一个基本观点——就业前景的改善已经足以让美联储考虑是否要缩减资产购买规模。而现在，虽然财政问 题上有一定的拖累作用，但就业增长重回20万的事实使得美联储可能很快就会再就缩减QE的问题进行讨论。 Pantheon Macroeconomics经济学家Ian Shepherdson表示： 显然，如果下个月再来一份这样的就业报告，肯定会提高美联储12月开始缩减QE的几率。我们仍然维持此前的预测——美联储不会在12月宣布缩减QE，但是今天的非农就业数据公布后，这一几率已经大幅提升了。 道明证券经济学家Millan Mulraine表示： 最重要的是，这份报告强调了美国经济复苏的弹性，虽然现在宣布胜利可能还为时过早，但最近几个月经济的走强证明了强大的私人部门基本面在持续推动美国经济增长。即使目前美国处于财政紧缩和政治方面不确定性较高的环境中，也不能够抹去经济复苏的事实。 来自Trulia.com的Jed Kolko表示： 年轻人仍然没有工作。25-34岁的人群就业率仍然低于房地产市场泡沫前的水平，这个年龄群是房地产需求的主要来源。10月份，该年龄群的就业率降至74.6%，此前9月为75.0%，但是这次下降很大程度上是暂时性的，是由政府关门所导致的。 然而，长期的就业趋势仍然不那么乐观：政府关门前的9月，25-34岁年轻人就业率为75.0%，这已经接近经济衰退时的低位水平（73-74%），与泡沫前水平（78-80%）相距较远。 天然橡胶期货周报 非农数据远超预期，美股连续五周收阳，美债遭大幅抛售 美国非农数据远超预期，道琼斯收盘价本周再度创历史新高，标普500创三周来最大单日涨幅。 标普500指数涨23.46点或1.34%，报1770.61点；纳斯达克综合指数涨61.90点或1.60%，报3919.23点；道琼斯工业指数涨167.80点或1.08%，报15761.78点。 10月，美国新增非农就业20.4万人远超预期，此前的预期值仅为12万人。10月，失业率为7.3%，符合预期，较9月小幅增加，9月7.2%的失业率为2008年11月以来最低。 从新增就业数据判断，美联储12月开始缩减QE的几率已然增加。 受此影响，美国国债遭大幅抛售，创下7月以来的最大跌幅，10年期国债收益率一度飙升至2.7630%。股市先跌后涨，投资者认为，强有力的经济复苏带来的企业业绩增长，足以抵消掉联储缩减QE的负面影响。 天然橡胶期货周报 市场对联储缩减QE的预期渐强，美元走强，美元指数对欧元及日元均上涨。美元对日元上涨1%，报99.11；欧元对美元跌0.6%，报1.3357。 强劲的美元走势下，黄金大跌至三周低点，收于1284.60/盎司。 美国经济复苏的前景较为乐观，对能源产品的需求预期有所提升，油价上涨，WTI轻质原油期货价格上涨0.42%，报收于每桶94.6美元。 公司方面，Twitter 大跌7.2%，收于41.65美元。几家公司对Twitter的初始评级定为“卖出”，分析师对其盈利前景提出质疑。摩根大通大涨4.5%，是道琼斯30只成份股中涨幅最大的。 有“恐慌指数”之称的CBOE波动性指数（VIX）下跌，较昨日跌7.26，收于12.90。 欧洲方面，标普8日下调法国主权评级至AA，称法国政府的改革还不足以改善其中期经济增长前景。法国国债小幅下跌，10年期国债收益率自2.17%升至2.19%。 欧洲股市反响较债市强烈，泛欧斯托克STOXX600指数、德国DAX指数、法国CAC40指数均下跌。 天然橡胶期货周报 隔夜全球市场收盘情况： 标普500指数涨1.34%，纳斯达克综合指数涨1.60%，道琼斯工业指数涨1.08%。 泛欧斯托克STOXX600指数跌0.16%，收报322.72点；德国DAX指数收盘跌0.03%；英国富时100指数收盘涨0.17%；法国CAC40指数收盘跌0.48%。 纽约黄金期货价格收盘下跌1.83%，收于1284.6美元/盎司。 WTI轻质原油期货价格上涨0.4美元，报收于每桶94.6美元，涨幅为0.42%；布伦特原油期货价格上涨1.50美元，报收于每桶104.96美元，涨幅为1.45%。 美国10年期国债收益率报收2.7460%。 中国10月CPI同比上涨3.2%，PPI同比降1.5%，物价上行压力加剧 中国10月CPI同比增长3.2%，涨幅创下2012年4月以来最高，与今年2月持平。10月PPI同比降1.5%，为连续第20个月下降，且下降幅度较9月有所扩大。 政府全年的通胀目标为3.5%。10月的数据显示，目前国内物价上行压力较大，越来越接近3.5%的目标。 国家统计局今早公布数据显示： 中国10月CPI同比增长3.2%，预期增长3.3%，9月CPI同比增长3.1%。 中国10月CPI环比增长0.1%，预期0.2%，前值增长0.8%。 中国10月PPI同比下降1.5%，预期下降1.4%，9月PPI同比下降1.3%。 中国10月PPI环比持平。 天然橡胶期货周报 国家统计局城市司高级统计师余秋梅进行了解读： 一、10月份，食品价格环比有所下降，非食品价格环比略有上涨，居民消费价格总体保持稳定。从发布的数据看，食品价格 环比下降了0.4%，各类食品价格有升有降。其中，鲜蛋、鲜菜、鲜果、水产品和猪肉价格环比分别下降6.6%、2.8%、0.9%、0.9%和0.4%； 牛肉、羊肉和粮食价格环比分别上涨0.9%、0.6%和0.3%。 非食品价格环比上涨0.3%，七大类非食品价格五涨一降一平。从分类数据看，旅游和服装价格环比上涨相对要多一些，涨幅分别为4.9%和1.1%。 二、10月份，出厂价格环比持平，购进价格环比上涨0.1%，工业生产者环比价格总体上也比较稳定。从发布的数据看，各个行业产品出厂价格环比 有升有降。30个主要工业行业中，出厂价格环比下降的行业有10个，持平的行业有7个，上涨的行业有13个，三分之二的工业行业产品价格稳中有升。其中， 石油和天然气开采、农副食品加工、水泥等非金属矿物制品和有色金属等行业产品价格环比继续上涨，涨幅分别为2.5%、0.3%、0.3%和0.1%。煤炭 开采和洗选产品价格环比自今年3月份连续下降以来首次转升，环比上涨0.4%。黑色金属和石油加工等行业产品价格环比略有下降。 10月份，工业生产者出厂价格同比下降1.5%，降幅比9月份扩大0.2个百分点，主要还是由于10月份比9月份的对比基数略高造成的，去年10月份PPI环比上涨了0.2%。 来自统计局的报告显示： 10月中国CPI： 2013年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.3%；食品价格上涨6.5%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨3.1%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.6%。 10月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平（涨跌幅度为0）；食品价格下降0.4%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.4%。 天然橡胶期货周报 一、各类商品及服务价格同比变动情况 10月份，食品价格同比上涨6.5%，影响居民消费价格总水平同比上涨约2.11个百分点。其中，鲜菜价格上涨31.5%，影响居民消费价格总 水平上涨约0.81个百分点；肉禽及其制品价格上涨5.8%，影响居民消费价格总水平上涨约0.43个百分点（猪肉价格上涨5.2%，影响居民消费价格总 水平上涨约0.16个百分点）；鲜果价格上涨8.8%，影响居民消费价格总水平上涨约0.17个百分点；水产品价格上涨6.4%，影响居民消费价格总水平 上涨约0.16个百分点；粮食价格上涨3.8%，影响居民消费价格总水平上涨约0.11个百分点。 烟酒及用品价格同比下降0.2%。其中，酒类价格下降0.9%，烟草价格上涨0.3%。 衣着价格同比上涨2.4%。其中，服装价格上涨2.5%，鞋类价格上涨2.0%。 家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.5%。其中，家庭服务及加工维修服务价格上涨8.0%，耐用消费品价格上涨0.5%。 医疗保健和个人用品价格同比上涨1.0%。其中，中药材及中成药价格上涨4.2%，医疗保健服务价格上涨1.4%，医疗器具及用品价格上涨0.6%，西药价格上涨0.3%。 交通和通信价格同比下降0.6%。其中，通信工具价格下降6.6%，车用燃料及零配件价格下降2.2%，交通工具价格下降1.3%，车辆使用及维修价格上涨3.1%。 娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨2.5%。其中，旅游价格上涨8.4%，教育服务价格上涨2.8%，文娱费价格上涨2.0%，文娱用耐用消费品及服务价格下降3.1%。 居住价格同比上涨2.6%。其中，住房租金价格上涨4.5%，建房及装修材料价格上涨1.5%，水、电、燃料价格上