证券研究报告·短评报告 本报告仅供天相投顾客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。 报告日期：2013年11月07日 证券分析师：钱满满 联系人：杨彩霞 执业证书编号： A0140513050002 电话：010-66045432 电话：021-58824282-822 邮箱：yangcx@txsec.com 邮箱：qianmm@txsec.com 五矿稀土（000831）：筹划购买集团实际控制的稀土资产 增持（维持） 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责声明 事件描述： 五矿稀土6日晚公告拟以现金方式取得广州建丰五矿稀土有限公司（以下简称“广州建丰”）的控股权。 评论： 1. 收购完成后，公司稀土分离产能增加。广州建丰是南方离子型中重稀土分离企业，五矿稀土集团、张文海分别持有其75%和25%的股权。广州建丰拥有稀土分离能力3000吨，主要产品为中重稀土氧化物。五矿稀土现有的稀土分离资产主要为赣县红金和定南大华，合计拥有稀土冶炼分离能力9000吨，此次收购完成后，公司冶炼产能将会有所提升。目前该项资产注入仍处于筹划阶段，尚未签署任何框架或意向协议，主要交易要素如交易价格、取得股权比例等尚未最终确定，但我们认为交易确定性较强，关注后续进展。 2. 控股股东履行承诺，未来仍有资产注入预期。集团在今年年初的重组方案中提出将上市公司作为唯一的稀土冶炼平台，承诺以适当的方式解决同业竞争问题，此次收购是集团履行承诺。目前五矿集团还拥有定南县南方稀土、寻乌南方稀土等运营的稀土冶炼企业，预计后续也将陆续注入五矿稀土。此外，五矿集团还拥有3 张稀土开采权证，均为中重稀土矿，该部分资产也存在一定注入预期。未来公司将有望成为涵盖矿山开采、稀土分离的综合企业。 3. 盈利预测和投资评级：我们预计公司2013-2015年每股收益为0.13元、0.29元和0.41元，按照最新收盘价23.96元计，对应市盈率分别为184倍、83倍和58倍。鉴于后续稀土整顿、整合对稀土价格形成利好，且公司存在其他稀土资产注入预期，我们维持公司“增持”的投资评级。 4. 风险提示：资产注入进度不及预期的风险；稀土价格大幅波动的风险；政策变化的风险。 有色行业 wwwww1 2 诚信源于独立，专业创造价值 www.txsec.com 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据： 投资评级根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 重要免责声明 天相投资顾问有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格(业务许可证编号：ZX0157)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对上市公司价值的判断，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何判断不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100033 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100033 北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街28号C座五层 电话：010-66045566 传真：010-66045700 邮编：100088 上海天相 地址：上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话：021-58824282 传真: 021-58824283 邮编：200120 深圳天相 地址：深圳市深南大道7002号财富广场B座160 电话：0755-82709181 传真：0755-83234800 邮编：518040 投资评级 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 5---15% 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)5%---(-)15% 5 卖出 <(-)15% wwwww2