新三板证券研究报告 报告日期：2016年11月21日 基本数据 2016年11月21日 收盘价(元) 1.13 总股本(万股) 13967 流通股本(万股) 8796 总市值(亿元) 1.58 每股净资产(元) 0.54 PB(倍) 2.09 财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 (万元) 595.72 1074.68 3009.10 5416.39 8666.22 净利润 (万元) -368.02 -3392.47 -2993.78 -395.99 596.66 毛利率（%） 73.78 56.79 57.95 62.16 64.05 净利率（%） -61.78 -315.67 -99.49 -7.31 6.88 ROE（%） - - - - 10.58 EPS(元) -0.65 -0.32 -0.21 -0.03 0.04 杭州阿拉丁信息科技股份有限公司自成立以来一直专注于三维仿真电子地图的制作、数据运营与销售，逐渐成为国内三维仿真电子地图整体解决方案供应商之一。公司基于拥有的大量地图数据，公司成功开发了AlaGIS系统平台和E都市网站两个产品。 三维地图和LBS服务应用空间广泛。三维地图地物显示效果逼真，易于使用，应用空间广泛。在互联网融合不断加深的背景下，基于位置服务的应用场景也越来越多。例如，“位置”与可穿戴设备、运动手环、环保行业、O2O等领域都产生了交集，带来不少新的消费需求。包含位置信息的用户数据能帮助企业进行商业决策，进而提升生产力。通过与社交、智能硬件、电商等的融合将成为位置服务未来重要的变现渠道。 公司毛利率基本保持稳定，期间费用率有望逐步下降。公司处于成长期，为保持竞争优势，需要在技术研发、市场开拓、人力成本等方面投入大量资金，因此公司期间费用率居高不小，也使公司业绩承压。2016年以来，随着公司产品逐渐成熟，营收规模的扩大，期间费用率出现拐点，有望逐步下降。 盈利预测 预测公司2016~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为-2993.78万元、-395.99万元和596.66万元，每股收益分别为-0.21元、-0.03元和0.04元。 风险提示 持续亏损风险，技术研发风险，核心人才流失风险。阿拉科技（834171） 三维仿真电子地图整体解决方案提供商 李菲菲 lifeifei@wtneeq.com 010-85715117 投资评级：中性（首次） 流动性评级： B 新三板证券研究报告 1 目 录  风险分析 ................................................................................................................ 1  三维仿真电子地图整体解决方案提供商 ............................................................ 2  三维地图和LBS服务应用空间广泛 ................................................................... 4  业务发展良好，营收稳健增长 ............................................................................ 6  数据资源构筑核心竞争力 .................................................................................... 7  盈利预测 ................................................................................................................ 7 图表目录 图表 1 公司2016上半年主要股东增减持状况 ........................................................................... 1 图表 2 E都市网站 .......................................................................................................................... 2 图表 3 基于AlaGIS的各类应用 .................................................................................................. 3 图表 4 公司2015年和2016年上半年各业务板块营收状况 ..................................................... 3 图表 5 公司前十大股东持股比例（2016上半年） .................................................................... 4 图表 6 城市三维地图..................................................................................................................... 4 图表 7 LBS产业链 ......................................................................................................................... 5 图表 8 公司近三年营业收入和净利润 ......................................................................................... 6 图表 9 公司近三年毛利率、净利率和期间费用率 ..................................................................... 7 图表 10 公司盈利预测................................................................................................................... 7 新三板证券研究报告 1  风险分析 公司实际控制人及管理团队方面: 1、实际控制人减持 公司主要股东中，2016上半年增减持情况见表1，其中浙江新楚实业有限公司杭州阿宇投资管理合伙企业(有限合伙) 杭州阿橡投资管理合伙企业(有限合伙)均为实际控制人控制企业。 图表 1 公司2016上半年主要股东增减持状况 股东名称 股东性质 持股数量(股) 持股比例(%) 较上期持股变动数(股) 持股比例变动 浙江新楚实业有限公司 其它 23,159,595 16.58 82995 0.06 杭州阿宇投资管理合伙企业(有限合伙) 投资公司 12,105,206 8.67 -892994 -0.64 陈莺 个人 9,861,000 7.06 -714000 -0.51 邱梅芳 个人 8,947,679 6.41 163979 0.12 杭州阿橡投资管理合伙企业(有限合伙) 投资公司 8,812,590 6.31 -2258010 -1.62 资料来源：Choice 财务方面： 1、持续亏损风险 公司作为一家成长发展阶段的互联网公司，在前期需要进行大量的研发和市场拓展活动，需要较大的资金投入，从投入到取得成效再到实现盈利需要一段时间。截止到2016年上半年公司仍未实现盈利。未来公司可能存在进一步融资需求。 公司业务及行业方面： 1、技术研发风险 虽然公司对互联网行业的特性较为了解，针对互联网行业的发展规律不断更新、改进公司的技术，但是如果公司在新的制作技术或应用技术方面不能跟上行业的发展步伐，将对公司产生不利影响。 新三板证券研究报告 2  三维仿真电子地图整体解决方案提供商 杭州阿拉丁信息科技股份有限公司成立于2004年，2015年11月挂牌新三板。公司自成立以来一直专注于三维仿真电子地图的制作、数据运营与销售，逐渐成为国内三维仿真电子地图整体解决方案供应商之一。 公司拥有自主知识产权的三维地图引擎和一支利用自主技术进行地图数据处理的专业团队，能熟练进行地图数据采集、建模、规划、叠加、套合等处理，具有出色的三维空间制图与数据建库能力。目前，基于已拥有的大量地图数据，公司成功开发了AlaGIS系统平台和E都市网站两个产品。 1 、E都市网站 公司的网络服务依托“E都市”（http://www.edushi.com/）网站，以公司大量的三维地图数据为核心，无缝集成城市电子地图、网络问答、生活资讯、同城电子商务、互联网租房等服务内容，以一种全新的人性化WEB表现界面，免费为网民的生活、工作、旅游、出行、网上办事等活动提供便捷的解决方案。；同时为政府机关、商家企业提供电子政务、地图查询、黄页查询、电子商务的便捷通道，满足众多商家企业标注、地图广告、定位服务、商务地图、API租赁等商业需求。 图表 2 E都市网站 资料来源：http://www.edushi.com/ 2 、AlaGIS 系统平台 AlaGIS系统平台是基于阿拉丁信息科技三维技术的先进性和成熟性，全面整合GIS与数据库、软件工程、人工智能、网络技术及其他多种计算机主流技术，成功研发出的三维地理信息平台。它采用了面向网络的分布式空间信息应用服务支撑平台，集二维、三维、遥感影像于一体，可以通过它来发布GIS地图、数据。 具有平台无关、人性化、开放性和易扩展的特点。自AlaGIS平台推出以来，已在国内众多城市政府和企业部门中应用，尤其在公安警务、数字城市、房产、地名、税务、旅游、城市规划等领域得到广泛普及及应用，累计完成几十个成功案例。 新三板证券研究报告 3 图表 3 基于AlaGIS的各类应用 城市税源管理系统 管线管理系统 警务信息地理信息系