国债期货晨报：期债逢高沽空

敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 报告日期 2013-10-30 银行间市场国债到期收益率 期限收益率点差bp1Y3.78522.033Y4.04428.555Y4.09953.367Y4.16000.9910Y4.21731.3315Y4.44031.56 CFFEX国债期货合约 92.59393.59494.5952013-092013-10当季合约次季合约远季合约 研究所 王昭君 国债期货分析师 从业资格号：F0300912 投资咨询号：Z0002962 010-59113536 wangzj4@essence.com.cn 期债逢高沽空 关注度：★★★ 行情回顾 上一交易日，利率债收益率持稳，国债期货TF1312合约盘中冲高回落，报收93.504，下跌0.18%。TF1312合约日成交2602手，截至收盘，单边持仓3829手，增加181手，前二十净空334手，较前一交易日增加36手。三个合约总持仓4285手，增加191手。 现货市场 银行间中长期限国债到期收益率短端小幅上行，1Y涨2.03bps，3Y涨8.55bps，5Y涨3.36bps,7Y涨0.99bps，10Y涨1.33bps。 二级市场银行间市场关键期限利率债成交利率持稳。剩余期限约6.7年的13附息国债15收益率报收4.16%，前日报收4.165%。剩余期限约2.8年的13附息国债17收益率报收4.07%，上日尾盘为3.98%。金融债方面，剩余年限8.69年的120232报收5.20%。 货币市场，中国银行间货币市场回购利率短端小幅走高。银行间回购市场隔夜品种加权平均利率为4.5716%，涨1.52bps；7天期品种为5.0366%，涨3.49bps；14天期品种为6.4227%，涨3.28bps。 公开市场操作，本周公开市场形成自然投放60亿元，周二，央行通过公开市场操作开展130亿元7天逆回购，利率4.1%，较前期3.9%高出20个基点。 操作建议 因市场预计美联储为期两天的政策会议将维持当前的宽松政策，美国三大股指收盘上涨，道琼斯工业指数涨幅过百点，标普500再创新高。 本次资金面紧张主要由于10月下旬财政缴款及央行逆回购暂停所致，货币市场资金利率继续走高，但央行公开市场操作将逐步缓解月末资金面紧张情况，避免钱荒再度来临，11月资金面有望好转。但即使资金面缓解，中长期限品种受制于通胀和经济增长，仍难有表现。操作上，国债期货逢高沽空。 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 一 、国债期货及其CTD回顾 表1 上一交易日国债期货合约表现 合约名称开盘价最高价最低价结算价涨跌幅%成交(手）持仓(手）最后交易日当季合约93.65893.76893.50493.538-0.18260238292013.12.13下季合约93.91693.92693.74493.754-0.11473482014.3.14远季合约94.04694.06493.90693.936-0.07221082014.6.13 数据来源：wind、安信期货研究所 图1 国债期货CTD走势 图2 CTD收盘基差 9393.59494.595TF1312130015中债估值/转换因子130015收盘价/转换因子 -0.6-0.4-0.200.20.42013-09-262013-10-082013-10-20130015估 值 基 差130015收 盘 基 差 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 表2 国债期货各合约CTD列表 TF1312合约CTD列表 TF1403合约CTD列表 CTD序号债券代码基差IRRBNOC1050012.IB-39.756.53%-19.992100031.IB-35.466.01%-10.573100034.IB-33.096.10%-13.624100024.IB-29.445.49%-4.42活跃CTD130015.IB-15.814.65%6.65 CTD序号债券代码基差IRRBNOC1110002.IB-54.155.30%-11.182100041.IB-52.635.16%-3.013050012.IB-50.035.03%4.294100024.IB-45.784.60%23.04活跃CTD130015.IB-29.554.29%32.22 TF1406合约CTD列表 CTD序号债券代码基差IRRBNOC1110008.IB-77.335.10%0.022100031.IB-64.694.49%47.293100024.IB-58.644.38%53.974050012.IB-56.731.74%32.17活跃CTD130015.IB-39.774.15%61.30 数据来源：安信期货研究所 备注：上述CTD列表中，蓝色字体为在银行间市场交易活跃的相对便宜的可交割券。在计算最便宜可交割券时，采用中债上一交易日估值作为标准，与市场实际交易价格有一定差别。根据中金所规则，交割后，卖方于T+2日收到买方资金，并且卖方收取利息至T+2日，我们将这一规则反映在IRR计算中。 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 二、国债期货主力成交持仓 表3 国债期货主力合约成交持仓 总成交量增减增减5204181181000名次期货公司会员简称成交量比上交易日增减名次期货公司会员简称持买单量比上交易日增减名次期货公司会员简称持卖单量比上交易日增减1中证期货467741永安期货99871国泰君安1686732上海东证4562182信达期货308-62海通期货450193国泰君安4091523海通期货289-863中粮期货443314银河期货4091524中证期货223504长江期货20005海通期货2931015上海东证214-1015华泰长城145196华泰长城248356国泰君安212246中信建投135-537广发期货242457华泰长城16057招商期货134-88申银万国2421628鲁证期货120878上海东证108439中粮期货1841389浙商期货11829中证期货641310招商期货16911910银河期货952610申银万国54-911光大期货1494911南华期货943211鲁证期货51112永安期货1453312中银国际853312东海期货38-1013中信建投1426913北京中期75413浙商期货341714鲁证期货1409014申银万国663914宝城期货272315宝城期货1189215中投天琪611215金元期货24816兴证期货1105516一德期货54016安信期货22-217东海期货1095417东海期货51317国投中谷21818浙商期货95518招商期货51718国金期货21019新湖期货947019广发期货47-419信达期货20-520南华期货884120中国国际42220兴证期货202合计4309175433631363697170合约:TF1312 交易日期:20131029期货公司结算会员非期货公司结算会员会员类别19240增减总持买单量38290总持卖单量38290成交量排名持买单量排名持卖单量排名 数据来源：CFFEX、安信期货研究所 备注：根据《中国金融期货交易所信息管理办法》的相关规定，5年期国债期货的每日结算会员成交持仓排名披露信息为： （一）单边持仓达到1万手以上（含）和当月合约前20名期货公司结算会员的成交量、持仓量； （二）单边持仓达到1万手以上（含）和当月合约所有非期货公司结算会员的成交总量、持仓总量。 图3 主力合约前十净空 图4主力合约前二十净空 9393.59494.595-600-400-2000200400600800前十净空主力合约（右轴） 9393.59494.595-400-300-200-1000100200300400前二十净空主力合约（右轴） 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 三、利率市场回顾 利率市场成交情况 表4 上一交易日银行间市场国债、央票及金融债中成交量较大的债券情况 债券代码债券简称剩余年限收盘净价收盘收益率成交量(万元)涨跌幅(%)130017.IB13附息国债172.797399.21084.07180000-23.33%130015.IB13附息国债156.704195.96484.161760002.92%120004.IB12附息国债048.32695.46884.1596150000-12.44%130018.IB13附息国债189.819299.15744.1857800051.24%130020.IB13附息国债206.972699.49214.15567000-2.98%130426.IB13农发261.983699.91654.7941286000-8.35%110221.IB11国开212.443897.68255.5599270000-65.97%120232.IB12国开328.698692.15125.2024152000-8.65%130243.IB13国开430.986399.71484.851380001.91%110257.IB11国开570.972699.40324.8682138000-13.30% 数据来源：安信期货研究所 利率市场相关图表 图5 银行间国债利率期限结构走势 图6 关键期限国债收益率曲线 02468103.43.63.844.24.44.61Y3Y5Y7Y10Y15Y点差bp(右轴)2013-10-292013-10-28 23452013-022013-042013-062013-082013-101Y3Y5Y7Y10Y 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 图7 关键期限国债收益率利差 图8 央票收益率变动 -0.200.20.40.60.812013-022013-042013-062013-082013-107Y-1Y7Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y -2024683.5 3.6 3.7 3.8 3.9 4.0 4.1 4.2 4.3 3M6M9M1Y2Y3Y点差bp(右轴)2013-10-292013-10-28 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 图7银行间金融债(国开行)收益率变动 图8 银行间金融债(国开行)收益率曲线 024681001234563M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y15Y点差bp(右轴)2013-10-292013-10-28 234562013-022013-042013-062013-082013-101Y3Y5Y7Y10Y 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 图9 银行间质押式回购加权利率变动 图10 银行间质押式回购加权利率走势 -30-25-20-15-10-505100.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 1D7D14D21D1M2M点差bp(右轴)2013-10-292013-10-28 024681012142013-022013-042013-062013-082013-101D7D14D 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 图11 shibor变动 图12 shibor走势 -40-30-20-10010012345671D1W2W1M3M6M点差bp(右轴)2013-10-292013-10-28 012345672013-072013-091D1W2W 数据来源：win