新鸿基每周投资策略

每周投資策略 2013年10月28日 新鴻基金融集團 1 每周投資策略 2013年10月28日 （圖一）美國10年國債孳息跌至2.5厘 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2013年10月25日） （圖二）歐元區經濟驚喜指數回落 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2013年10月25日） 報告重點：  港股：恒指曾失守50天線，下一關支持為22,500點，內地拆息左右後市表現  基金：歐股升勢過急，可候低吸  債券：美長債孳息續跌，新債市場漸見活躍  外匯：美元正在尋底，非美貨幣短線走強 環球市場前瞻 美國就業報告遜色 美國上周公布的9月份就業報告遜預期，非農職位新增14.8萬份，較預期少3.2萬份，但8月份新增職位向上修訂2.4萬份。失業率由7.3%跌至7.2%，但下跌的部份原因是勞動參與率再創35年來新低的63.2%，顯示放棄求職人數增加。 由於就業數據平平，加上10份聯邦政府關門16日有損經濟，市場預料聯儲局今年內不會退市，到明年3月才開始減少買債。此憧憬推動美股上周再創新高，債息亦回落（圖一）。 歐元區經濟驚喜不再 歐元區數據遜預期，10月份綜合採購經理指數（PMI）預覽值由兩年高位52.5回落至51.5；德國IFO企業景氣指數10月份跌至107.4，略低於9月的107.7，是半年來首次下跌。花旗歐元區經濟驚喜指數亦由一個月前50以上跌至4（圖二），反映當地經濟數據由遠勝預期變為符合預期。英國方面，第三季GDP按季增長0.8%，符合預期，增速創逾3年新高，按年增長1.5%。 中國PMI勝預期 匯豐中國10月份製造業採PMI預覽值勝預期，由9月份終值50.2升至50.9，創7個月新高，市場預期為50.4（圖三）。數 每周投資策略 2013年10月28日 新鴻基金融集團 2 （圖四）恒指曾失守50天線 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2013年10月25日） （圖三）匯豐中國10月製造業PMI向上 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2013年10月25日） 據顯示內地經濟增速於第三季回升後，第四季保持穩健增長。 本周焦點：聯儲局議息 本周三美國聯儲局公布議息結果，料維持每月買債850億美元，焦點在會後聲明，若聯儲局表示經濟下行風險增加，市場或會憧憬寬鬆政策維持更長時間，有利風險資產。經濟數據方面，中國本周五公布10月份官方製造業PMI，市場預期由51.1微升至51.2。 投資策略 （一） 港股：恒指曾失守50天線 內地拆息左右後市 港股上周受制23,500點回落，周一高位至周五收市已累跌逾800點，50天線終告失守。大市下挫主要受累人民銀行第三次停止逆回購，內地拆息隨即抽升，周五隔夜SHIBOR漲至4.367厘，令市場憂慮「錢荒」再現。 我們對人行停止逆回購並不感到意外，一方面近月外匯佔款增加，人行已沒有逆回購的必要，加上9月份CPI同比增長3.1%，通脹恐抬頭，而信貸增速又超出調控目標，故人行微調貨幣政策屬可預期的。然而，我們相信今次「錢荒」不會演變為災難，因三中全會舉行在即，貨幣政策料繼續保持平穩，以免引起市場波動，而隨着財稅上繳過去及財政存款於年底前集中投放，市場流動性可望改善。 內地「錢荒」憂慮困擾大市氣氛，港股現處調整階段，上周五曾失守50天線，距下一關支持22,500點水平（以黃金比率計算）僅一步之遙，能否守穩宜看內地拆息走勢，觀望下周（一般是周二及周四）人行於公開市場的操作。 國策扶持信息消費行業發展 內地的信息消費產業有進一步政策出台，工信部公布《信息化發展規劃》提出，至2015年3G用戶數超過4.5億，基本 每周投資策略 2013年10月28日 新鴻基金融集團 3 （圖五）中通服（552.HK）成交異動 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2013年10月25日） （圖六）中國光纖（3777.HK）50天線有支持 資料來源：彭博、新鴻基金融（截至2013年10月25日） 網絡覆蓋城鄉，而LTE實現規模商用。同時光纖入戶超過7,000萬戶，部分地區可實現光纖到村，內地網民人數超過8.5億人。電子商務規模進一步壯大，網絡零售額佔社會消費品零售總額佔比逾9%。消息對信息行業打下強心針，如非上周五（25日）遇上跌市，受惠股表現料更佳。 中通服大成交 現水平追入 我們於10月15日的「每日投資摘要」推介中國通信服務（552.HK），其後股價維持橫行格局。上周五中通服再次出現突大成交，沒有持貨的投資者可於現水平買入。 中通服主要從事電訊基建及業務流程外判服務，可受惠於《信息化發展規劃》提及的3G網絡升級、4G網絡建設與光纖普及。 上半年公司受累於電訊商資本開支下降，中期純利僅升1.7%，遠遜市場預期。惟工信部將於第四季發4G牌，電訊商的資本開支料會加快。中移動（941.HK）今年4G投資達417億元人民幣，有報導指中電信（728.HK）及中聯通（762.HK）正計劃招標6至7萬及5.2萬個4G基站，料可支持中通服的訂單回升。另外，公司亦積極拓展國內非運營商集團客戶，以捕捉行業和中小企業客戶對資訊化服務需求強勁的機遇。 市場預測，公司全年純利上升6.7%，至26.1億元人民幣。2013年預測市盈率為10.2倍。技術上，股價橫行整固，於250天線爭持，並受制50天線。沒有持貨的投資者可於現水平買入，目標看5.30港元，失守4.60港元止蝕。 中國光纖受惠寬帶政策 升穿阻力可追 中國光纖（3777.HK）從事光纖活動連接器、接配線產品及機房輔助產品產銷，內地為主要市場，同時出口至愛爾蘭及紐西蘭等地。公司於9月中配股後，股價不跌反升，長遠受惠寬帶中國戰略，前景值得看好。 中國光纖上半年純利增長16%至1.29億元人民幣，市場預測全年純利增長16%，至3.17億元人民幣，預測市盈率僅4.59倍。長遠來說，公司可受惠寬帶中國戰略，早前工信部表示將對中西部地區的寬帶發展提供投資、金融扶持及稅收優惠等支持，有利公司訂單增長。另一方面，公司正增設十條軟光纖生產線，年產能將由13萬公里增至26萬公里，可壯大銷售規模。 每周投資策略 2013年10月28日 新鴻基金融集團 4 公司於9月18日以1.08港元配售2.4億股新股，佔配售前已發行股本約19.7%，配售價更較上日收市折讓12.2%，當中內地著名投資者劉央入股1億股。資金將用於興建生產設廠及營運資金。消息公布後，掃除不明朗因素，股價觸及50天線後反彈，近期於1.46水平見阻力。建議升穿該水平後追入，上望1.64港元，跌穿1.32港元止蝕。 每周投資策略 2013年10月28日 新鴻基金融集團 5 （二）基金：歐股升勢過急 可候低吸 歐元區股市自9月起至今升勢凌厲，以美元計回報約16%，跑贏美國及日本股市約8個百分點。中線而言，歐洲股市仍看好，因經濟復甦及估值低殘。不過，最近歐元區的經濟數據略為令人失望（詳見第一頁〈環球市場前瞻〉），或會觸發歐股出現健康調整，投資者不妨候調整吸納歐股基金。 我們因應對環球股市及債市的分析，在第四季出版《基金導航》++介紹了一系列焦點基金，其中包括：環球/美國/歐洲固定收益基金、亞太區/環球新興市場固定收益基金、亞洲/環球股債混合基金、美國/歐洲股票基金、環球股票基金、環球新興市場股票基金、亞洲股票基金及中國股票基金，讓投資者從中發掘資本增值及收息機會。下表為《基金導航》中部分焦點基金的最新表現摘要： ++第四季《基金導航》已經電郵發送給基金戶口之客戶，若閣下欲索取本季刋，請登入本公司網站或向您的客戶經理查詢。 資料來源：M orningstar（截至2013年10月25日）；*M orningstar（截至2013年10月24日） ^ 相關基金公司網站或分發資料、派息紀錄及基金簡介；^^請參閱相關基金網站，以了解實際派息金額詳情。 標準差：比較基金收益與其平均收益的波幅之一年往績表現；夏普比率（Sharpe Ratio）運用標準差量度基金風險調整後的回報率。基金的夏普比率越愈高，表示基金就所承擔風險所提供的回報愈高。基金回報至小數點後兩位。 晨星風險程度為2013晨星（Morningstar）版權所有。本資料為(1) 晨星及其資料提供者特許持有； (2) 未經許可，有關資料不得複印、複製、 每周投資策略 2013年10月28日 新鴻基金融集團 6 轉載或分發; 3) 晨星及其資料提供者對資料的可靠性、完整性、時效性、或準確性不作任何表示或保證，對任何人士因此等資料之錯誤、錯述、遺漏或加以依從而蒙受任何損失，彼不負責或承擔法律責任。 晨星風險程度乃是基於5-tiers ris k meas ure 模型釐定。晨星的風險程度會將所有獲得「證監會」認可之相關基金於過往3年的年度化標準差進行風險程度排序（1=低風險、2=低至中度風險、3=中度風險、4=中度至高風險、5=高風險）。證監會認可不等如對該計劃作出推介或認許，亦不是對該計劃的商業利弊或表現作出保證，更不代表該計劃適合所有投資者，或認許該計劃適合任何個別投資者或任何類別的投資者。成立時間不足36個月的相關基金，晨星將不予計算其風險程度。風險程度僅供參考之用。 註：同一基金但不同基金類別可能會被評為不同晨星風險程度。 （三）債券：美長債孳息續跌 新債市場漸見活躍 由於近期美國公布的經濟數據未見驚喜，市場擔心經濟增長步伐減慢，因而推遲聯儲局的退市行動，美國十年期國債孳息率上周進一步下跌至2.509厘。 新債市場於10月開始漸見活躍，主要包括內房及資源類企業，而上周亦見大型國營及民營房企成功透過發債集資。 本周精選債券 信貸評級 相關股份 價格 孳息率 投資級別債券 CHIOLI 3.95 2022 USD Baa1 / BBB+ 中國海外發展 (688.HK) 92.460 5.000% QANAU 6.05 2016 USD Baa3 / BBB- 澳洲航空公司 109.824 1.938% RESOPW 3.75 2015 USD Baa3 / BBB- 華潤電力 (836.HK) 104.141 1.358% STANLN 5.875 2020 USD A2/ A+ 渣打集團 (2888.HK) 112.938 3.664% SUNHUN 4 2020 USD A1 / A+ 新鴻基地產 (16.HK) 104.386 3.294% 非投資級別債券 KWGPRO 12.5 2017 USD B1 / B+ 合景泰富 (1813.HK) 112.250 8.640% EVERRE 13 2015 USD B2 / BB- 恒大地產 (3333.HK) 108.350 5.907% TEXTEX 7.625 2016 USD Ba3/ BB- 天虹紡織 (2678.HK) 104.750 5.320% SHUION 9.75 2015 USD N/A 瑞安房地產 (272.HK) 107.412 3.81% SUNHKC 6.375 2017 USD N/A 新鴻基公司 (86.HK) 103.085 5.485% 註：以上數據僅供參考，以市場最新報價為準（截至2013年10月28日） 每周投資策略 2013年10月28日 新鴻基金融集團 7 （四）外匯：美元正在尋底 非美貨幣短線走強 美匯指數（日線圖） 美元：正在尋底 美國聯儲局將於周四（31日）議息，我們認為宣布削減買債規模機會微，因早前聯邦政府局部停止運作已損害下半年的經濟增長，而民主、共和兩黨需於明年2月7日前就債務上限再展開談判，恐引發另一輪危機。我們估計，除非有明顯迹象顯示兩黨願意達成共識，否則聯儲局今年內退市機會偏低。 美元弱勢持續，技術上正在尋底。美匯指數上周五（25日）曾低見78.998，與2月份低位78.918僅一步之遙。 歐元兌美元（日線圖） 歐元：短線料整固 歐元區10月份製造業採購經理指數（PMI）報51.3，雖高於前值之51.1，但遜預測之51.4，對歐元匯價刺激作用不大。 技術上，歐元兌