血液制品行业深度报告：行业高度景气，强者恒强

请务必阅读末页的重要说明1证券研究报告行业研究血液制品2018/3/26深度报告增持血液制品◆投资摘要：1、截止2016年末我国血制品销售额达到195亿元，同比增长18.18%，近三年随着全国浆站的数量逐渐上升，行业保持高增长，复合增速达到了16.01%，远高于医药行业增速。根据医药工业信息中心相关人士透露我国2016年国内血液制品采浆量为7000吨左右，而潜在需求量不低于14000吨，采浆量离供需平衡点还有较大缺口，市场仍有较大增长空间。同时在我国血制品行业属于特殊监管行业，国家对产品进口、血浆原液、采浆站等整条产业链均有着严格的监管要求。因此该行业门槛较高新增竞争者有限。由于上游原料血浆一直供应紧张，下游血制品将继续维持供不应求状态；随着未来新设浆站审批趋严，新建浆站受限。该行业未来几年仍将处于高度景气状态。2、由于我国血液制品行业发展相对发达国家起步较晚，同时由于政策要求以及生产工艺又与国际有所差异，导致我国目前仍以生产白蛋白、静丙等基础类血液制品为主。虽然该类产品目前仍处于相对景气状态，但随着行业的进步未来特免、凝血类产品将逐步成为行业的主力军。现阶段我国能生产这类高附加值产品企业有限，各家企业均加大了在这类产品上的研发，未来该类产品或成为血制品行业的新的突破口。3、上市公司方面，规模大、采浆能力强、可生产品种多的血制品企业既有规模经济效益，又复合政策指导方向，我们看好该行业龙头企业现阶段的规模优势和长期发展的潜力，如天坛生物、华兰生物。◆风险提示：血制品行业出现重大政策性变动风险。基础类产品销售不及预期价格下降。医联体和二次议价等降价压力的影响下，血制品企业降价压力较大。出现人血浆原液安全性风险。证券分析师：刘文君0871-63577091liuwj@hongtastock.comS1200513050002助理研究员：李海龙0871-63577083lihl@hongtastock.com市场表现：（3/26）独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。血液制品：行业高度景气，强者恒强 血液制品2018/3/26请务必阅读末页的重要说明 2目录一、血液制品概况............................................................................................................................4（一）什么是血液制品......................................................................................................................................................................4（二）血制品制备工艺......................................................................................................................................................................4（三）血液制品种类及应用..............................................................................................................................................................5二、国际血液制品市场概况..................................................................................................................................6（一）国际市场规模稳步增长............................................................................................................................................................6（二）国内外产品结构所有差异......................................................................................................................................................7（三）各国血制品行业发展现状及龙头企业..................................................................................................................................7（四）监管严格..................................................................................................................................................................................8三、我国血液制品市场概况..................................................................................................................................9（一）高壁垒行业，政府严控..........................................................................................................................................................9（二）行业景气度高........................................................................................................................................................................12（三）血制品核心源于浆站..............................................................................................................................................................141、中美采血仍存较大差距................................................................................................................................................................142、我国采血量随浆站逐年增加........................................................................................................................................................14（四）行业集中度不断提高..............................................................................................................................................................16四、相关产品发展趋势........................................................................................................................................16（一）白蛋白....................................................................................................................................................................................171、人血白蛋白....................................................................................................................................................................................17（二）人免疫球蛋白（静丙）........................................................................................................................................................191、人免疫球蛋白（静丙）................................................................................................................................................................192、特种免疫球蛋白..........................................................................................................................................................................20（1）破伤风人免疫球蛋白................................................................................................................................................................20（2）乙型肝炎人免疫蛋白................................................................................................................................................................21（3）狂