机械行业2013年三季报前瞻：三季度业绩降幅收窄,子行有亮点

证券研究报告|机械行业 分析师:李伟峰 执业证书编号：S0270511070001 研究助理：王海山 电话：021-60883486 邮箱：wanghs@wlzq.com.cn 发布日期：2013-10-16 三季度业绩降幅收窄，子行业有亮点 ——机械行业三季报业绩前瞻 行业分析报告 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 股票简称 12EPS 13EPS 13PE 评级 杰瑞股份 1.08 1.76 39.91 买入 富瑞特装 0.85 1.66 46.86 买入 金卡股份 0.89 1.33 33.68 增持 康力电梯 0.49 0.64 22.92 买入 隆华节能 0.35 0.56 43.47 买入 博实股份 0.44 0.55 42.67 买入 南方泵业 0.83 1.07 30.16 买入 美亚光电 0.65 0.81 36.42 增持 机械行业相对沪深300指数表现 报告数据截止日期：2013年10月15日 相关研究 投资要点：  三季度机械行业业绩降幅收窄：机械整体业绩三季报业绩同比下滑仍不可避免，但业绩下降幅度较半年报有望明显收窄。根据我们统计的机械14个子行业184家公司的情况，2013上半年总共实现营业收入3552.5亿元，同比下降9.7%；实现营业利润226亿元，同比下降36.5%，实现归属上市公司股东净利润194.1亿元，同比下降36.1%。三季度业绩同比降幅明显收窄的一个主要原因是2012年三季度的业绩基数较低，去年三季度机械行业业绩已经出现大幅下滑，2012年前三季度机械行业净利润下滑30%，而2012年半年度的净利润下滑幅度在19%左右。此外，在微观数据方面，我们也观察到挖掘机、装载机、叉车等机械产品的销量都在去年较低基数的影响下出现同比正增长，微观数据也支持机械行业三季度降幅收窄。  高景气子行业有亮点：虽然机械行业整体面临的业绩压力依然存在，但不乏景气度较高、业绩表现突出的子行业，这些子行业主要有油气设备、自动化装备、电梯、轮胎设备。  行业的整体投资策略仍以布局高景气板块和精选个股为主。气设备受益于能源消费结构变化带来的投资机遇：天然气产销持续旺盛，与煤炭市场持续低迷形成鲜明对比。天然气与煤炭在能源结构中占比此消彼长，非常规天然气开采加速，带动石油天然气开采固定资产投资增速大幅上升，为油气设备提供了持续的投资机会。油气设备板块可重点关注：杰瑞股份、金卡股份、富瑞特装。自下而上精选受宏观经济低迷影响较小，成长确定性较强个股。推荐组合：博实股份、南方泵业、美亚光电、隆华节能、康力电梯。 证券研究报告|机械行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 1. 三季度机械行业业绩降幅收窄 从目前的情况看，机械整体业绩三季报业绩同比下滑仍不可避免，但业绩下降幅度较半年报有望明显收窄。根据我们统计的机械14个子行业184家公司的情况，2013上半年总共实现营业收入3552.5亿元，同比下降9.7%；实现营业利润226亿元，同比下降36.5%，实现归属上市公司股东净利润194.1亿元，同比下降36.1%。三季度业绩同比降幅明显收窄的一个主要原因是2012年三季度的业绩基数较低，去年三季度机械行业业绩已经出现大幅下滑，2012年前三季度机械行业净利润下滑30%，而2012年半年度的净利润下滑幅度在19%左右。此外，在微观数据方面，我们也观察到挖掘机、装载机、叉车等机械产品的销量都在去年较低基数的影响下出现同比正增长，微观数据也支持机械行业三季度降幅收窄。 从宏观上看，机械行业销售与社会固定资产投资增速高度相关。在稳增长政策背景下，各地轨道交通建设持续活跃，带动基建投资维持高位1-8月份基建投资增速24.7%，增速维持高位并略有回升。在基建投资增速维持高位的带动下，2013年7月份以来整体固定资产投资增速结束下滑趋势企稳回升，1-8月份固定资产投资增速20%，制造业投资增速17.9%，采矿业投资增速10%，房地产投资增速21.3%。宏观数据也支持机械行业三季度开始有所好转，得益于宏观数据的改善，三季度以来机械行业整体表现强于大市，机械行业指数三季度上涨15.29%，反弹幅度大于沪深300的9.47%。 2. 高景气子行业有亮点 虽然机械行业整体面临的业绩压力依然存在，但不乏景气度较高、业绩表现突出的子行业，这些子行业主要有油气设备、自动化装备、电梯、轮胎设备。 油气设备行业受益于油气开采难度的上升和天然气产业链高景气，龙头公司业绩表现突出。LNG（液化天然气）产业链设备龙头富瑞特装预告前三季度净利润约15142.58万元~17533.52万元，同比增长90%~120%；油气开采装备龙头杰瑞股份预告前三季度净利润约67887万元~75874万元，增长70%~90%；智能燃气表公司金卡股份预告前三季度净利润约8410.75万元~9311.90万元，增长40%~55%；惠博普预告前三季度净利润约5187.47万元~5985.55万元，增长30%~50%。 自动化装备持续受益于人口红利结束、制造劳动力成本上升带来的自动化装备持续替代人工大大趋势，虽然也面临这制造业投资增速下滑的压力，但行业内的优秀公司业绩表现良好，如汇川技术、博实股份、机器人。汇川技术预告前三季度净利润约39466万元~42464万元,增长63%~76%；博实股份预告前三季度净利润约13910.64万元~16560.29万元,增长5%~25%；机器人预告净利润约14095万元-16444万元，同比增长20%-40%。 电梯行业受地产周期影响，但由于维保业务和更新改造使得电梯行业有别于地产，随着今年6月《特种设备安全法》的颁布，未来整机厂商维保收入将有望快速增长；同时城市轨道交通建设带动扶梯需求增长，目前行业景气度较高， 证券研究报告|机械行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 行业内优秀公司业绩表现突出。康力电梯预告前三季度净利润约15584.58万元~18182.01万元,增长20%~40%；博林特预告前三季度净利润约4974.97万元~5389.55万元,增长20%~30%；广日股份预告前三季度业绩增长幅度较大，但未公布具体幅度。 轮胎机械下游轮胎行业景气复苏，今年轮胎相关机械业绩表现也较突出。巨轮股份预告前三季度净利润约10746.5万元~13226.46万元,增长30%~60%；豪迈科技预告前三季度净利润约21334.04万元~24381.76万元,增长40%~60%。 其余子行业中也有业绩表现优秀的公司，隆华节能前三季度净利润约6600.00万元~7600.00万元,增长36%~56%；南方泵业前三季度净利润约9987万元~11235万元,增长20%~35%；海特高新前三季度净利润约7046.9万元~8053.49万元,增长40%~60%；美亚光电前三季度净利润约12709万元~15597万元,增长10%~35%。 3. 投资策略：布局高景气板块和精选个股 行业的整体投资策略仍以布局高景气板块和精选个股为主。 油气设备受益于能源消费结构变化带来的投资机遇：天然气产销持续旺盛，与煤炭市场持续低迷形成鲜明对比。天然气与煤炭在能源结构中占比此消彼长，非常规天然气开采加速，带动石油天然气开采固定资产投资增速大幅上升，为油气设备提供了持续的投资机会。油气设备板块可重点关注：杰瑞股份、金卡股份、富瑞特装。 自下而上精选受宏观经济低迷影响较小，成长确定性较强个股。推荐组合：博实股份、南方泵业、美亚光电、隆华节能、康力电梯。 附表：机械行业上市公司三季度业绩预告情况 名称 预告摘要 幅度 类型 三季报披露时间 启源装备 净利润约800万元~900万元,增长28%~44% 44 略增 2013-10-17 山东矿机 净利润约3300万元~4300万元,下降50.14%~61.74% -62 预减 2013-10-17 东睦股份 增长50%以上 50 预增 2013-10-17 南风股份 净利润约3861万元~4563万元,增长10%~30% 30 略增 2013-10-18 豪迈科技 净利润约21334.04万元~24381.76万元,增长40%~60% 60 预增 2013-10-19 南通锻压 净利润约200万元~300万元,下降87.60%~91.73% -92 预减 2013-10-21 江南红箭 净利润约24600万元~25500万元,增长5475%~5679% 5,679 预增 2013-10-21 常宝股份 净利润约14038.39万元~18717.85万元,增长-10%~20% 20 续盈 2013-10-21 申科股份 净利润约-2000万元~-1600万元 -328 首亏 2013-10-22 大连三垒 净利润约3871万元~4731.22万元,增长-10%~10% 10 续盈 2013-10-22 博林特 净利润约4974.97万元~5389.55万元,增长20%~30% 30 略增 2013-10-22 东力传动 净利润约0万元~500万元 131 扭亏 2013-10-22 黄海机械 净利润约2401.68万元~4202.93万元,下降30%~60% -60 预减 2013-10-22 亚威股份 净利润约6719.35万元~8133.95万元,增长-5%~15% 15 续盈 2013-10-22 证券研究报告|机械行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 鞍重股份 净利润约3282.68万元~4797.76万元,下降5%~35% -35 略减 2013-10-22 江苏神通 净利润约4452.19万元~5787.85万元,增长0%~30% 30 略增 2013-10-22 华智控股 净利润约1700万元~2500万元,增长9.86%~61.56% 62 预增 2013-10-22 长荣股份 净利润约10723.57万元~13877.57万元,增长-15%~10% -15 续盈 2013-10-23 开山股份 净利润约24340.17万元~29208.20万元,增长0%~20% 20 略增 2013-10-23 石油济柴 净利润约1600万元~1750万元 155 扭亏 2013-10-23 通裕重工 净利润约4981.29万元~7471.94万元,下降40%~60% -60 预减 2013-10-23 松德股份 净利润约2020.98万元~2273.60万元,下降10%~20% -20 略减 2013-10-23 冀东装备 净利润约-2200万元~-1800万元 -49 续亏 2013-10-23 永贵电器 净利润约3612万元~4063万元,下降10%~20% -20 略减 2013-10-23 中航电测 净利润约3490万元~4270万元,增长-10%~10% 10 续盈 2013-10-23 金卡股份 净利润约8410.75万元~9311.90万元,增长40%~55% 55 预增 2013-10-23 钢研高纳 净利润约6000万元~6100万元,增长14.31%~16.22% 16 略增 2013-10-23 中科电气 净利润约6313.90万元~7103.13万元,增长140%~170% 170 预增 2013-10-23 天奇股份 净利润约6748.36万元~7712.42万元,增长40%~60% 60 预增 2013-10-23 智云股份 净利润约2350万元~2550万元,增长734.64%~805.67% 806 预增 2013-10-24 尤洛卡 净利润约5382.52万元~6578.64万元,增长-10%~10% 10 续盈 2013-10-24 红宇新材 净利润约2471万元~3500万元,下降0.86%~30.01% -30 略减 2013-10-24 开元仪器 净利润约2346.01万元~3323.5