本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 电子元器件 行业研究/简评报告 荣耀V10搭载3D成像部件，3D成像渗透将加速 简评报告/电子元器件 2017年11月29日 [Table_Summary] 一、事件概述 11月28日，华为在北京发布全球首款“散斑结构光”智能手机荣耀V10，荣耀V10搭载内置人工智能NPU的麒麟970芯片和“点云深度摄像头”的散斑结构光手机配件，具有人脸识别与解锁功能。 一、 二、分析与判断  3D Sensing从iPhone X快速走向国产品牌手机，成为智能手机硬件创新潮流 全球首款搭载3D Sensing的智能手机iPhone X自11月发售以来，预订量创历史记录，受到消费者高度青睐。据电子时报的消息，小米和OPPO将在明年发布的新机中采用3D传感解决方案，该方案由奇景光电、高通合作开发。9月高通与奇景光电宣布将合作开发高分辨率、低功耗、主动3D深度传感摄像头系统，用于手机等领域的人脸识别、3D重建、场景感知，该3D摄像头预计于2018Q1量产。荣耀V10的发布表明国产中高端旗舰机型将积极采用3D Sensing，3D Sensing将成为智能手机硬件创新的趋势。  3D Sensing引领人机交互变革，可实现人脸识别、设备解锁、面部表情等应用 借助“点云深度摄像头”的散斑结构光手机配件，荣耀V10可实现3D人脸建模、人脸识别、3D面部表情控制以及3D小物体建模功能。人脸识别功能通过绘制用户脸部的深度图谱，对用户脸部进行建模实现的，识别精度达到亚毫米级别，安全等级达到支付级别。  智能手机用3D Sensing迎来行业渗透早期，行业空间大，产业链标的将受益 3D Sensing作为一种全新的人机交互模式，应用前景广阔。根据YOLE的预测，3D Imaging & Sensing市场规模将从2016年的13亿美元增长至2022年的90亿美元，CAGR达到37.3%。 二、 三、投资建议 3D Sensing将是智能手机产业链最为确定的投资方向。重点推荐：摄像头模组，欧菲光；滤光片，水晶光电；摄像头芯片封测，晶方科技；镜头，联创电子；激光元件，福晶科技。 三、 四、风险提示： 1、消费者偏好转变；2、3D Sensing渗透率低于预期；3、销量不及预期。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 11月28日 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 002036 联创电子 17.76 0.60 0.95 1.09 29.60 18.69 16.29 强烈推荐 002456 欧菲光 22.75 0.56 0.82 1.11 40.63 27.74 20.50 强烈推荐 002273 水晶光电 26.12 0.67 0.98 1.39 38.99 26.65 18.79 强烈推荐 603005 晶方科技 34.98 0.65 0.92 1.23 53.82 38.02 28.44 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑平 执业证号： S0100516050001 电话： (8610)8512 7512 邮箱： zhengping@mszq.com 研究助理：胡独巍 执业证号： S0100116080101 电话： (8610)8512 7512 邮箱： huduwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《民生电子行业事件点评：信息消费升级政策出台，发展潜力大》20170825 2.《民生电子行业事件点评：发改委试点AI、“互联网+”重大工程，政策持续加码》20171013 -10%-5%0%5%10%15%20%16-0916-1217-0317-06电子元器件指数 沪深300 13836606/30242/20171129 10:53 简评报告/电子元器件 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 郑平，TMT组组长。中国人民大学管理学博士，中国石油大学商学院MBA导师，中央民族大学创业导师；拥有近十年TMT领域研究经验，2016年加盟民生证券。 胡独巍，北京大学微电子学与固体电子学硕士，北京大学微电子学学士，2016年加盟民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101； 200122 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A 座28层； 525000 13836606/30242/20171129 10:53 简评报告/电子元器件 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。 13836606/30242/20171129 10:53