电子行业：从双摄到3D成像，中国光学的崛起

1 / 26 [Table_Industry] 电子 [Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究· 电子 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 从双摄到3D成像，中国光学的崛起 增持(维持) 投资要点  画质需求促使传统单摄升级为双摄，未来市场空间巨大。双摄突破传统单摄成像瓶颈，解决单摄无法快速对焦以及景深控制的诸多不足，主摄像头对拍摄对象画面获取的同时，辅摄像头对景深以及画面细节等加以优化，画质水平大幅提升。此外，手机双摄升级作为手机差异化新的方向，各品牌手机都在积极布局，新搭载双摄的旗舰机将进一步助力双摄渗透。除了消费电子外，汽车电子也同样为摄像头市场带来新的驱动力，ADAS系统将搭载多达7个摄像头，汽车电子新周期也将进一步扩大摄像头未来市场空间。  摄像头升级带来光学产业深度变革，国内厂商将迎来新机遇。在双摄像头的大前提下，产业链发生积极变化。主机厂、算法提供商、模组厂商以及平台厂之间形成紧密的合作关系和流程，国内产商将迎来产业升级新机遇。欧菲光已完成对索尼华南的收购，进一步提升公司摄像头模组生产制造水平，2017年下半年单摄产能约50KK/月，双摄产能约8KK/月，同时也与Mantis Vision Ltd达成战略合作，卡位算法资源。舜宇光学对双摄模组业务积极布局，成为国内首家双摄模组厂商，具备先发优势。布局高端镜头，未来持续受益于双摄和汽车ADAS。水晶光电，积极扩张蓝玻璃IRCF产能，未来业绩将持续受益。  3D成像将交互方式从平面升级成立体，拥有更高画质的同时，获取拍摄对象深度信息。3D成像相比传统2D成像，在画质方面有了更进一步的提升，通过红外线收发模组记录拍摄对象深度信息，在感光性能、解析度方面进一步优化，更好地完善图片细节，使图像更清晰，色彩更逼真。同时3D成像能够实现实时三维信息采集，能够大大提高对动态拍摄对象细节抓捕，有效提高对拍摄对象的特征识别。未来将广泛用于人机交互、人脸识别、三维建模、辅助驾驶等多个领域，应用前景广阔。  相关标的 欧菲光：作为镜头模组龙头企业，在双摄像头、3D成像算法上优势明显，随着双摄像头以及3D成像技术进一步渗透，未来将持续受益。 水晶光电：窄带红外滤光片是双摄像头中的关键配件，作为国内最有实力的窄带红外滤光片生产厂商，未来将随着3D成像趋势的全面爆发持续受益。另外蓝玻璃红外滤光片也将受益于双摄渗透率的提升。 光迅科技：VSCEL 相关激光发射器，光迅科技曾开发出光通信使用的VCSEL 芯片，未来有望切入产业链。 港股标的：舜宇光学，丘钛科技。随着双摄像头的进一步渗透，传统摄像头加工制造商将共同分享产业革新带来的红利。 封装端：华天科技，晶方科技。受益于镜头模组的升级，双摄共支架方案及共基座封装方案的采用将会为公司带来新的增长点。  风险提示：双摄渗透程度不及预期；3D 成像渗透不及预期 [Table_PicQuote] 行业走势 -8%-3%2%7%11%16%2016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/09电子沪深300 [Table_Report] 相关研究 1． 手机后盖非金属化趋势显现，玻璃&陶瓷后盖龙头成长性佳 -20170813 2． 汽车电子系列1：电动化势不可挡，汽车电子含量显著提升 -20170803 3． 激光技术应用加速，拥抱激光时代201706 -20170628 4． 智能手机深度：“消费升级+创新周期”，手机供应链迎来供需革命 -20170630 5． 滤波器：5G时代大放异彩，竞争格局正在重构 -20170621 [Table_Author] 2017年11月15日 证券首席分析师 王莉 执业证书编号：S0600517060002 yjs_wangli@dwzq.com.cn 021-60199793 证券分析师 杨明辉 执业证书编号：S0600517030001 yangmh@dwzq.com.cn 证券分析师 张立新 执业证书编号：S0600517110001 zhanglx@dwzq.com.cn 2 / 26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告 目录 1 画质需求促使传统单摄革新升级为双摄，未来市场空间大 ............ 4 1.1 双摄突破单摄瓶颈，大幅提升画质 ..................................................................... 4 1.2 差异化创新助力双摄渗透率提升，市场空间将进一步扩大 ............................. 6 1.3 除消费电子外，汽车电子同样为摄像头市场带来新驱动力 ............................. 8 2 摄像头升级带来光学产业新变化，中国厂商迎来新机遇 .............. 10 2.1 CMOS图像传感器占比最大，日韩占据主要市场 ............................................ 10 2.2 手机镜头制造厂商大立光一家独大 .................................................................... 11 2.3 音圈马达三足鼎立，国内新思考快速成长 ....................................................... 12 2.4 单摄模组群雄逐鹿，双摄模组国内机会大 ....................................................... 13 2.5 蓝玻璃红外滤光片市场规模保持快速增长，国内占据主要份额 ................... 13 2.6 双摄带来光学产业变化大，国内厂商迎来新机遇 ........................................... 14 3 从双摄到3D成像，iPhone X引领光学再升级............................... 15 3.1 iPhone X开启3D成像新时代 ............................................................................. 15 3.2 3D成像技术解决2D成像的局限，深度数据开启新应用领域 ....................... 19 3.3 3D成像未来市场空间大 ...................................................................................... 21 4 光学深度革命，国内窄带滤光片和模组封装率先受益 .................. 23 4.1 欧菲光深度受益于光学大趋势，未来成长动力可期 ....................................... 23 4.2 光学革新升级浪潮受益公司标的 ....................................................................... 23 5 风险提示 ............................................................................................... 25 3 / 26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告 图表目录 图表1 ：手机摄像头的发展历程................................................................ 4 图表2 ：iPhone6 单摄突出机身 ................................................................ 5 图表3 ：华为旗舰机型采用双摄像头流畅设计........................................ 5 图表4 ：立体摄像头辅助摄像测算景深.................................................... 5 图表5 ：彩色+黑白镜头组合成像提升画质 ............................................. 5 图表6 ：广角+长焦可以放大视野（LG G5标准摄像头（左）对比广角摄像头（右））........................................................................................ 6 图表7 ：双摄像头四大细分技术路径........................................................ 6 图表8 ：主流厂商旗舰机型双摄方案选择................................................ 7 图表9 ：双摄像头市场空间预测................................................................ 7 图表10 ：ADAS系统中车载摄像头功能键 .............................................. 8 图表11 ：各国将ADAS纳入汽车安全法规 ............................................. 9 图表12 ：车载摄像头模组出货量预测...................................................... 9 图表13 ：摄像头产业链主要参与公司.................................................... 10 图表14 ：2015年CMOS传感器各大厂商市场份额 ............................. 11 图表15 ：CMOS传感器市场规模 ........................................................... 11 图表16 ：全球智能手机镜头出货量（亿件）........................................ 11 图表17 ：2016年镜头各大厂商市场份额............................................... 12 图表18 ：2015年音圈马达主要厂商市场份额....................................... 12 图表19 ：2015年单摄模组各大厂商单市场份额................................... 13 图表20 ：2016年双摄模组各大厂商市场份额.......................................