十八届三中全会改革系列研究之二：全面放开二胎政策,以人为本促进改革
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2013年9月16日 策略研究 全面放开“二胎”政策，“以人为本”促进改革 十八届三中全会改革系列研究之二 ◆十八届三中全会出台放开“二胎”政策的可能性进一步增加： 自今年8月初以来，卫计委就调整二胎等相关计生政策接连四次对媒体大众作出回应。根据目前卫计委的口径，“单独二胎”政策是否放开正在研究当中，生育政策调整方案将适时出台。我们认为，全面调整计生政策是民心所向，以全面改革为主旨的十八届三中全会出台放开“二胎”政策的可能性进一步增加，这将是“以人为本”促进改革的重要举措。 ◆全面放开“二胎”需要完善计生领域各项政策： 我们继续维持在《改革红利系列之一：全面放宽“二胎”政策，释放改革红利亮点》中的判断，即我国全面放宽“二胎”政策宜早不宜迟。与此同时，计生政策调整是一项系统工程，提高母乳喂养比率，增加产假天数，提高生育补贴，增加母婴保健等计生政策的完善配套措施，以及计生部门职能的转变，同样值得我们关注。 ◆放开“二胎”与家庭税赋合理化： 以家庭为单位来缴纳个税，国外有成功经验，国内呼声也较高。放宽“二胎”政策，增加家庭人员的数量，在以“按家庭征收个人所得税”的个税制度下，家庭可以合理避税。 ◆计生政策“组合拳”释放改革红利： 若放开“二胎”政策，并且完善相应的配套政策，将会形成一组强有力“组合拳”，释放巨大的改革红利。在未来5-10年内，我国将会形成一个规模适度的婴儿潮。这不但有利于缓解中长期老龄化社会的养老压力，提升消费拉动经济的力度，还能培育服务业，创造大量就业机会，有助于经济转型升级。 ◆投资建议——继续关注婴儿潮的蝴蝶效应： 在现阶段，我们建议投资者继续关注计生政策调整的信号，把握婴儿潮的蝴蝶效应。具体来说，医疗检测设备、免疫疫苗、婴儿配方奶粉、奶瓶、婴儿纸尿裤、婴儿护理产品、妇婴服饰、早教幼教、玩具、游戏、动漫、教具教材、游乐场等众多行业将受益于计生政策调整。 ◆风险分析： 计生政策调整时点以及放开“二胎”后的生育行为都存在不确定性。 分析师 薛俊 (执业证书编号：S0930510120022) 021-22169045 xuejun1@ebscn.com 孙枫 (执业证书编号：S0930513090003) 021-22169324 sunfeng@ebscn.com 刘名斌 (执业证书编号：S0930511100003) 021-22169170 liumb@ebscn.com 大盘走势图 沪深300-10%0%10%20%30%09-1210-1212-1201-1303-1305-1306-1308-13沪深300 相关研报 布局改革 ····································· 2013-09-09 改革红利系列评述：计生政策调整——民心所向，众望所归 ····································· 2013-03-21 改革红利系列评述：重组卫生和计生部门拉开了计生政策调整序幕 ······································· 2013-3-11 改革红利系列之一：全面放宽“二胎”政策，释放改革红利亮点 ····································· 2013-02-18 2013-09-16 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、大胆放宽“二胎”，完善各项计生政策 1.1、十八届三中全会可能出台全面调整计生政策的决定 2013年8月初，有媒体报道“单独二胎”政策有望放宽，或于今年底或明年初试行；关于2015年之后全面放开“二胎”的政策也正在拟议中。针对这一报道，国家卫计委新闻发言人、宣传司司长毛群安8月2日表示，本着立足当前、着眼长远、慎重稳妥、统筹协调的原则，国家卫生计生委正在组织调研人口数量、素质、结构和分布的关系，研究提出完善政策的思路和方案。 8月6日，卫计委在官方网站上公布，国家卫生计生委党组决定实施“服务百姓健康行动”，并印发了相应的实施计划。《实施计划》在“提高群众满意度”里提出：完善生育政策，适时出台调整方案。 8月9日，邓海华在卫计委例行新闻发布会上表示“将依据实际逐步完善生育政策”。 9月3日，卫计委宣传司的一位官员表示，完善生育政策既要考虑维持中国的低生育水平，又要考虑群众的生育意愿、经济社会发展和人口结构变化等诸多因素。 短短40天内，卫计委就调整二胎等相关计生政策接连四次对媒体大众作出回应。可以说，无论是从缓解社会养老负担，还是从提升消费拉动经济转型上来讲，全面放宽“二胎”政策都是历史的必然，是民心所向和众望所归的亲民爱民工程，这也必将是“以人为本”促进改革的重要举措。 在十八届三中全会中，政府将有可能全面调整计生政策，放开“二胎”政策是调整人口失衡的关键措施，这也是保障中国经济持续健康发展的有力助推器。延续此前研究的分析逻辑，充分拓展“二胎”政策调整的外延性，我们考虑了母乳喂养、产假制度、生育补贴、税赋公平及计生部门职能转变等等，对我国计生政策调整可能带来的蝴蝶效应再做一番分析和梳理。 1.2、努力提高母乳喂养比率，配套设施和措施需加强 在全面放开“二胎”政策的同时，需要继续大力提倡母乳喂养。2012年8月1日是第21个世界母乳喂养周的第一天，由卫生部和世界卫生组织共同主办的2012世界母乳喂养周媒体倡导会当日在京举行。会议透露，2010年，我国婴儿6个月以内纯母乳喂养的比率不到30%。根据联合国儿童基金会数据显示，目前我国的纯母乳喂养率仅为28%。其中，纯母乳喂养率在中国农村为30%，在城市这个数字是16%。与《中国儿童发展纲要（2011-2020）》规定的“0-6个月婴儿纯母乳喂养率达到50%”的目标有相当大的差距。卫生部再次呼吁提高母乳喂养比例。 根据世界卫生组织网站显示，6个月纯母乳喂养对婴儿和母亲有诸多好处。主要可防止肠道感染，对发展中国家和工业化国家都是如此。尽早进行母乳喂养（产后1小时），可防止新生儿受感染并降低新生儿死亡率。 2013-09-16 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 对于6-23月龄儿童，母乳也是能量和营养素的重要来源。母乳可提供6-12月龄婴儿所需的一半或更多的能量，12-24月龄婴儿所需的三分之一能量。母乳喂养还有益于母亲的健康和福祉，可降低患卵巢癌和乳腺癌风险。可以看到，鼓励母乳喂养，不仅对母子健康有利，也减轻了政府财政在医疗领域的负担。我国未来老龄化压力巨大，政府养老负担沉重，所以现阶段大力提倡和鼓励母乳喂养对中长期社会养老和医疗而言能够起到事半功倍的效果。 而《2010 年中国中西部母乳喂养率：对儿童和人口健康的影响》（世界卫生组织简报），对中国12个中西部省份贫穷乡村的2,354名2岁以下儿童开展以社区为基础的横断面调查。调查结果显示，新生儿早开奶率只有59.4%（即在出生后的1小时内）；分别只有55.5%和9.4%的婴儿持续接受母乳喂养到1-2岁，6个月以下的婴儿纯母乳喂养率只有28.7%。 尽管我国努力促进母乳喂养，但是比例仍非常低，其中的原因是复杂的。针对母乳喂养率不高的情况，计生部门需要加强宣传力度，出台相关政策，让大众认识到母乳喂养的优点和重要性。一些奶粉广告的宣传暗示奶粉喂养优于母乳喂养，干扰了6个月内的纯母乳喂养，目前正在修订中的《母乳代用品管理办法（征求意见稿）》有望加强对相关广告的管理。征求意见稿规定，国家鼓励和支持母乳喂养宣传教育和公益活动，为母乳喂养提供必要的条件。 我国社会目前确实缺乏有利于母乳喂养的护理保健方面的基础设施。比如，既然鼓励母乳喂养，在公共场合就需要配套建设母婴休息室，而实际情况是很多以母乳喂养孩子的母亲在公共场所找不到母婴休息室。缺少母婴休息室等类似的母婴保健基础设施是导致我国城市母乳喂养率非常低的原因之一。所以，我们认为，既然全面改革的宗旨是“以人为本”，放开“二胎”政策背后就需要配套出台母婴保健方面的措施。 我们在这里还要提一下母乳和奶粉之间的竞争关系。国内婴儿奶粉供应紧张的原因是非常复杂的，但提高母乳喂养比率能够缓解婴儿奶粉供应紧张的局面，不过我们也要看到提高母乳喂养比率是一项长期的工作，低母乳喂养比率的状况具有明显的惯性，提高母乳喂养比率在短期内不太可能对婴儿奶粉市场造成冲击。 2013-09-16 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表 1：中国0-6个月婴儿纯母乳喂养率 资料来源：联合国儿童基金会，《中国儿童发展纲要（2011-2020）》，光大证券 图表 2：2010年中国中西部母乳喂养率 资料来源：《2010 年中国中西部母乳喂养率：对儿童和人口健康的影响》（世界卫生组织简报），光大证券 1.3、增加产假天数、提高生育补贴 与“二胎”相关的产假政策或许也会适时进行调整。产假是指在职妇女产期前后的休假待遇。2011年11月21日，国务院法制办公室全文公布《女职工特殊劳动保护条例（征求意见稿）》，拟将产假由90天增至14周。2012年4月18日，国务院常务会议审议并原则通过《女职工劳动保护特别规定（草案）》。草案将女职工生育享受的产假由90天延长至98天，并规范了相关待遇。以人为本的社会，在“二胎”政策放宽，我们认为产假政策也有必要随之再作调整。适当增加产假天数并提高生育补贴，有利于提高家庭在妇女生育期间的消费。比如，由于产假能避开“黄金周”等常规节假日，因此能够繁荣旅游业的发展。但与世界上其他国家比较，我国产假的天数与补贴均属于中下水平。 据World Social Security Report提供的数据，我们将各国产假期限按照时间长短划分为4个档次：第一档，产假在12周以下，有7个国家或地区实行，占5%，如巴拉圭为9周、塞舌尔为10周等；第二档，产假12周，有39个国家实行，占29%，如中国、印度等；第三档，产假在13-14周之间，有24个国家实行，占18%，如爱尔兰、日本等；第四档，产假在14周以上，有48个国家实行，占35%，如法国为16-28周、捷克共和国为28周、芬兰为33周等。另外，有18个国家对产假期限没有明确的记录，占13%。高福利的人口老龄化国家往往都提供较长的带薪产假。 我国原本产假为90天，介于第二档和第三档之间，现在为98天，属于第三档，但无论第二档还是第三档均属于产假天数偏少的。不仅如此，产假期间相关生育补贴与工资待遇也需要相应提高。 我国产假待遇： 第一，保胎假，工资按病假待遇发放工资。 2013-09-16 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 第二，产前假，工资按八成发。 第三，产假，领生育补贴。 第四，哺乳假，六个半月按照工资八成发，再延长期间按七成发。 其中， 我国生育补贴的支付方式和支付标准分两种情况：一是，在实行生育保险社会统筹的地区，支付标准按本企业上年度职工月平均工资的标准支付，期限不少于98天；二是，在没有开展生育保险社会统筹的地区，生育津贴由本企业或单位支付，标准为女职工生育之前的基本工资和物价补贴。 实行生育补贴是对女职工基本生活的保障。国家必须通过制定相关政策保障她们离开工作岗位期间享受有关待遇。 但是由于我国企事业单位往往存在对女性的就业歧视，因此不少女性不敢也不愿放产假。同时，除了部分外资企业，大部分企事业单位的基本工资均不高，因此微薄的生育补贴对提高妇婴及家庭的生活质量往往是杯水车薪，对消费的刺激也受到限制。 因此，在放开“二胎”的同时，规范产假制度、提高生育补贴，才能真正发挥放开“二胎”政策的功效，无疑会进一步强化消费升级拉动经济。国内旅游、医疗保健、妇婴服饰、玩具、游戏、动漫等行业将受益于计生政策的多重利好。 图表 3：各国产假天数统计 数据来源：World S
