有色金属（铜、铝）周报 内外经济表现良好，但不及预期且存较大不确定性，继续维持中期向下趋势不变，空单持有观望 摘要： 指标显示欧洲经济继续温和复苏。 但美国经济数据有部分不达预期。 新兴市场中，印度经济增速继续滑落，汇率大幅贬值，通货膨胀和资本流出压力较大。上周市场避险情绪回升。债券收益率有所下行，美元指数回升，股市下跌。9月18日联储会议将是市场焦点，近期由于美联储是否缩减购债规模仍存在较大分歧，另外，本周LME铜库存大幅增加，回升至60万吨以上，亦对后市铜价反弹产生压制；市场对于期铜后期走势仍然存在较大忧虑。 投资策略方面，近期全球经济基本延续了前期的好转态势，提振市场对金属需求前景的乐观预期，后市铜价仍有反弹空间，但需谨慎看待上涨高度，我们认为将更有可能演变为缓慢震荡下行之势；短期铝价受技术反弹支撑，但不建议做多。中期上我们依旧维持铜、铝向下趋势不变，价差趋势预计仍将继续震荡回落。 李清锋 研究员 部门：产业拓展部-有色金属组 电话：18638218618/0371-69106119 邮箱：liqf@wdqh.com 聂国强 研究员 部门：产业拓展部-有色金属组 电话：13676971927/0371-69106128 邮箱：niegq@wdqh.com 董运图 研究员 部门：产业拓展部-有色金属组 电话：13673614603 /0371-69106118 邮箱：dongyt@wdqh.com 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2013年09月07日 www.wdqh.com 1 周报 目录 一、本周行情回顾................................................................................................................................................ 2 二、国内外宏观经济 ............................................................................................................................................ 3 2.1美国经济继续维持弱复苏 ........................................................................................................................ 3 2.2 欧洲经济复苏依旧坎坷........................................................................................................................... 6 2.3 PMI显示中国宏观短暂企稳 .................................................................................................................... 8 三、本周工业金属铜、铝数据点评 ..................................................................................................................... 10 四、交易数据分析.............................................................................................................................................. 11 五、基差表现..................................................................................................................................................... 13 六、投资策略与小结 .......................................................................................................................................... 14 www.wdqh.com 2 周报 一、本周行情回顾 铜：本周伦铜冲高回落，尽管周初靓丽的中国制造业数据大幅带动伦铜一度冲击高位7300美元关口，但随着美国可能将对叙利亚采取军事打击担忧升级，美元连续反弹冲破82点关口，攀升至82.65高位，伦铜作为风险资产再次遭遇平仓了结，重心逐级下沉，周内探低7083美元，5日均线-30日均线均失守，承压于30日均线，跌幅达2.5%。沪期铜跟随外盘回调，但A股受经济数据激励反弹，支持沪期铜明显抗跌，沪伦比值回升至7.24，虽然周三形成向下的跳空缺口，但51500元一线尚有30日均线支撑，跌幅不足1.5%。周内主力成交增量75000余手,持仓增加7400余手，沪期铜一周成交总量增加95000余手，持仓总量9800余手，高抛低吸日内平仓积极的状态令多空短期博弈增强，期铜虽然抗跌但每每反弹力度均受到一定限制。技术图形上看也显示技术性压力不减，30日均线附近表现脆弱。 铝：本周受美国对叙利亚动武倾向和美国就业及经济数据向好的双重因素推动下，美元指数连续创出新高，5日均线上穿60日均线，截止周四晚间美元指数走高至82.5上方。而伦铝则延续8月19日以来的下跌态势，自1950美元/吨附近，下跌至周三1785美元/吨附近，共计下跌155美元/吨，消除了8月初以来的上涨幅度，下破所有均线的支撑，完全处于技术性抛压中。本周五即将公布美国8月非农就业数据，料对美联储货币政策转变影响明显，同时叙利亚战局仍存变数，短期内资金避险情绪仍将浓重，美元被推高趋势仍在持续。预计下周伦铝继续维持弱势格局，意在抗跌年内低点，守住1780美元/吨的底部位置，等待低位返升的机会，当前空头占据主导的氛围下，伦铝下周料运行1770至1830美元/吨。 沪期铝主力1312合约截止至本周四，较上周五收盘价格下跌85元/吨，本周四触及14160元/吨为8月1日以来的新低，同时该价格距离14140元/吨的年内新低仅寸步之遥，长期看来，沪期铝价格并未脱离2011年8月以来的下行区间，而在外围利空消息面影响下有望继续维持弱势。下周沪期铝主力1312合约走势料协同伦铝下行态势难改，上方长短均线下行压力仍然持续，同时当前14160元/吨布林通道下轨的支撑或难以支撑当前弱势格局，从周线图和月线图上看，沪期铝仍处于下行通道中，14100元/吨的整数关口或迎来测试，料期铝主力下周运行14100至14250元/吨。 www.wdqh.com 3 周报 二、国内外宏观经济 2.1美国经济继续维持弱复苏 8月美国ISM制造业PMI为55.7， 优于预期的54.0 ，比上月上升0.3个百分点，创26个月最高。从分项指数来看，除产出指数、就业指数和客户库存指数外，其他分项指数均上升。 受新订单增加影响8月美国ISM制造业PMI超预期增长，创下26个月新高，说明美国制造业活动保持扩张势头，符合我们此前看好美国经济复苏的预期。我们认为，随着企业补库存的增加，海外市场的逐渐企稳，美国就业形势持续向好，对住宅汽车等需求的回升，美国下半年经济持续回暖的预期进一步受到支持。 8月美国ISM制造业PMI为55.7， 优于预期的54.0 ，比上月上升0.3个百分点，创26个月最高。其中，8月ISM 新订单指数升至63.2，为2011年4月以来最高，前值为58.3 ，进一步释放出市场向好的信号。库存指数为47.5，前值47.0，企业进入补库存周期。但就业指数降至53.3，不及预期的54.2。我们认为，随着住宅建设领域的反弹和汽车需求增加，将继续刺激下半年的生产，制造业的扩张将帮助就业市场稳步改善。美国经济已进入企稳回暖的上升通道。 8月美国ISM 制造业PMI回升符合我们此前看好三季度美国经济复苏的预期：（1）住宅建设领域反弹，已开工的新建私人住宅数和成屋销售数稳步回升；（2）企业进入补库存周期，带动库存指数上涨；（3）海外市场的逐渐企稳，尤其欧洲经济开始企稳复苏，带来外需的增加。 ISM制造业PMI持续回升，显示美国制造业活动保持扩张势头。随同ISM 制造业PMI之后公布的美国营建支出环比上升0.6%，创2009年6月以来最高，预期上升0.4%，进一步印证美国经济复苏动能仍在。随着未来企业补库存的增加，海外市场的逐渐企稳，美国就业形势向好，对住宅汽车等需求的回升，我们认为美国下半年经济复苏的持续性进一步受到支持。 图1、美国ISM-PMI创26个月新高 图2、美国制造业产出及订单库存 数据来源：Wind、万达期货 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 70.00 1-Jan-101-Apr-101-Jul-101-Oct-101-Jan-111-Apr-111-Jul-111-Oct-111-Jan-121-Apr-121-Jul-121-Oct-121-Jan-131-Apr-131-Jul-13美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单美国:ISM:制造业PMI:就业美国:ISM:制造业PMI:自有库存40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 70.00 1-Jan-101-Apr-101-Jul-101-Oct-101-Jan-111-Apr-111-Jul-111-Oct-111-Jan-121-Apr-121-Jul-121-Oct-121-Jan-131-Apr-131-Jul-13美国:ISM:制造业PMI:产出美国:ISM:制造业PMI:订单库存 www.wdqh.com 4 周报 房地美公布的数据显示，截至9月6日当周，30年期固定抵押贷款平均利率已上升至4.57%，维持在2011年6月来的高位，而去年11月曾触及历史低点3.31%。短中长期抵押贷款利率均处于两年最高水平，这使得一些买家不再观望。最初的利率上升对达成交易提供了强有力刺激，随着美联储缩减购债规模预期的增强，我们预计若进一步上升，将导致符合条件的买家减少，潜在购买者因此被迫延迟购房计划。目前的新屋销售和成屋销售一冷一热就是最好的证明。抵押贷款利率的上升致使当周抵押贷款购买指数下降0.4%至188.6，前值为189.4；再融资活动指数上升2.4%至1916.3，前值为1871.8；抵押贷款综合指数继续维持震荡下行至445. 美国8月份密歇根大学消费者信心指数终值在7月份创下近6年来新高后快速回落，下降幅度为年内最高，为4个月来最低值，但仍然好于去年同期的74.3，依然处于6年来的高位。美国8月份密歇根大学消费者信心指数为82.1，大幅低于预期的85.2，也低于上月的85.1。上月份消费者信心指数曾创2007年7月以来新高。从分项指标看，消费者对当前经济状况的看法亦不及此前。8月密歇根大学现状指数降至95.2，弱于预期的98.0，7月终值为98.6。8月密歇根大学预期指数下滑至73.7，亦为四个月来最低，预期为76.0，7月终值为76.5。 根据历史数据，在截