COLI快讯：到8月底，已完成2013年向上销售目标的82％

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国属性公司COLI警报路透社彭博交易所代号0688.HKADR股票代号688港币信息系统HKG0688考维US1694032012日期2013年9月10日公司更新售价2013年9月10日（港币）23.80目标价-12月（港元）30.3352周范围（港元）25.30-18.54恒生指数22,751达到2013年修订版的82％八月底的销售目标1月至8月，中国海外发展的累计合约销售额达981亿港元曾荫权研究分析师（+852）2203 6256CFA Jason Ching研究分析师（+852）2203 6205（包括来自COGO的110亿港元），累计合约建筑面积为6,455平方千米（包括来自COGO的1,034平方米）。 13年首8个月的合约平均售价同比轻微下跌至每平方米15,200港元，但这是由于销售组合的差异。 8月份，中国海外实现合约销售76.7亿港元（包括来自COGO的15.79亿港元），每月合约建筑面积为549.5平方公里（包括COGO 156.6平方米），每月合约均价为13,958平方米。考虑到8月份传统的淡季，虽然中国海外发展的月度销售略有放缓，但它已经实现了其上调目标的82％。市值（港元）194,506市值（美元）25,114已发行股票（米）8,172.5大股东中国海外 控股（53.2％）自由流通量（％）481200亿港元，到2013年还有4个月的时间，我们有信心中国海外发展这将大大超过其1200亿港元的调整后销售目标，尤其是中国海外发展计划在9月和10月推出更多重要项目，包括在北京，深圳和杭州等大城市的新项目。此外，截至8月底，中国海外发展的签约销售（尚未签约）为56亿港元（签约建筑面积）每日平均交易价值（美元）65.0417.5ksqm），应在下个月签订合同。哈尔滨和佛山以18亿人民币收购2个新项目YE2012年12月31日2013年2014E销售（港元）64,581 90,44498,9068月，中国海外发展获得了2个项目，第一个位于中国河西区。净利18,722.3 21,557.6 25,957.3哈尔滨总建筑面积384.3平方米，土地出让金9.3亿元。第二个项目位于佛山市南海区，总建筑面积170.8平方米，土地出让金为9.054亿元。截至8月底，中国海外发展已收购了4.54平方米的新土地，占其2013财年8平方米的新土地收购目标的57％。我们认为，中国海外发展在土地储备业务方面仍保持审慎态度，这使其在未来购买新土地储备方面具有高度的财务灵活性。母公司的强烈支持信号比要注入的资产更为重要我们认为，中建总公司发出了坚定支持中国海外发展的信号。展望未来，我们预计中国海外发展将：1）通过与地方政府的谈判，拥有更强的能力和更多机会购买新的土地储备； 2）由于中国海外发展有限公司可以充分利用中国证监会的网络，因此其进入新城市的能力更强，机会更多。 3）以更低的成本获得更多的银行融资机会，尤其是在中国人民银行最近取消利率下限之后； 4）与中建总公司其他子公司的联系更加紧密，这将进一步提高中国海外发展的建设和执行能力。这些指标将为中国海外发展提供强劲的“额外增长”，使其目标有机增长至少达到每年20％。以31％的资产净值折让和8.8倍的2013年预期市盈率令人信服的估值我们的目标价30.33港元是基于33.7港元的资产净值得出的，我们认为仍具有吸引力。鉴于2013-16财年可观的盈利增长前景，中国海外发展的当前市盈率看起来也很有吸引力。有了新的母公司的支持，我们预计资产净值和收益都有很大的上升潜力。风险：新的紧缩政策，销售疲软，意外的经济波动。（港元）每股盈利（港元）2.29 2.64 3.18市盈率（x）7.8 9.0 7.5收益率（净值）（％）2.3 1.8 1.9德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据