天然橡胶周报

执笔：贾冬雪软商品及化工部 电话：010-59137065 邮箱：jiadongxue@cofco.com 王鹏 010-59137069 pwang@cofco.com核心观点 贾冬雪 010-59137065 jiadongxue@cofco.com2013-9-6天然橡胶 中粮期货研究院  一周行情：本周宏观面和基本面双重作用沪胶走势，宏观面上围绕叙利亚局势以及美联储缩减QE 线索为中心，不过周内基本面消息对行情引导作用更加明显，国家收储进展一波三折，泰国胶农抗议升级，沪胶周内大幅震荡波动。周五最终收于20810，较上周上涨810，涨幅4.05%。  后市展望：九月的市场不确定因素聚集，目前收储无实质信息。在收储结果没有利好的情况下，价格在近两周横盘或回落的可能性较大，可能回落到20000附近；但在下游消费逐渐明朗的趋势下，随时有反弹的可能，上方21000-21500有很强的压力，21000依然会成为多空争夺最激烈的点位，为回避收储结果的不确定性，中线建议观望，短线日内交投为主。 一、一周市场总结及展望 周一最新数据， 8月份PMI为51.0%，比上月上升0.7个百分点，创年内最高，国内经济稳定增长，同时加上收储事件的炒作，沪胶拉涨停，接着几天震荡回调整理，本周宏观面和基本面双重作用沪胶走势，宏观面上围绕叙利亚局势以及美联储缩减QE 线索为中心，不过周内基本面消息对行情引导作用更加明显，国家收储进展一波三折，泰国胶农抗议升级，沪胶周内大幅震荡波动。周五最终收于20810，较上周上涨810，涨幅4.05%。 现货方面，1、原料市场：随着期货市场的反弹，泰国USS价格并未跟随期货走势，周五合艾市场报 78.4泰铢，较上周五上涨4.61泰铢。 2、进口美金胶：10月CIF港口报价，RSS3、STR20、SMR20、SIR20分别报2680-2730、2510-2550、2520-2560、2460-2500，较上周五上涨40-70美元。 3、全乳胶：周五上海地区云南农垦全乳胶报19800元，较上周上涨550元。海南农垦全乳胶报18750元，较上周上涨50元。 消息面：目前消息面出现最频繁的就是泰国胶农闹事、示威，接着就是泰国政府安抚胶农情绪，目前的最新情况是泰国内阁批准从中央财政预算中拨款56．2亿泰铢，用以补贴南部橡胶种植者，以平息持续多日的大规模示威活动，申请补贴的胶农将获得每莱（1莱＝1600平方米）土地1260。但是胶农对此补贴并不满意，依然强烈要求政府以120泰铢/公斤的价格来收白片。收储的具体的细节一直没有公布，听闻9月4日下午2:30国储与农垦进行谈判，按近月合约+300元/吨的价格进行收储，但是由于农垦对此价格并不满意，所以依然没有达成一致，并商讨于10天后进行重新谈判。 据曼谷9月5日消息，泰国副总理Kittirat Na Ranong周四表示，泰国政府将在9-12月这四个月期间不再征收橡胶出口关税，以支撑不断下跌的胶价。他表示，此次下调将立即执行，并持续至年末。根据当前规定，胶价在80-100泰铢间时，关税为每公斤3泰铢。如果价格跌至该区间下方，关税为2泰铢，高于此区间则为5泰铢。 下游方面，8月份重卡传统淡季交出一份还算不错的答卷，跟宏观经济的企稳回升有很大关系。2013年第三季度中的7、8月销量都同比大增，这也就意味着三季度的重卡销量有望迎来一轮大的涨势。相比去年第三季度12万辆的销量，今年第三季度的累计销量很有希望超过15万辆，其同比增长幅度将超25%。2013年1-8月，国内重卡市场的增幅继续扩大，从1-7月的 2 数据源：中粮期货 研究院累计10%增幅扩大到了11.2%。 全钢胎方面，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为79.56%，较上周开工上涨4.63%，主要受厂家库存缩减和后期停电计划影响；本周国内半钢胎开工率80.3%，较上周下降0.7%，主要受限电及外贸订单量减少影响。短期内全钢胎价格探涨为主，建议业者适当储备畅销规格；半钢胎后期价格涨势明显，市场买涨气氛看好。 后市展望： 九月的市场不确定因素聚集，目前收储无实质信息。在收储结果没有利好的情况下，价格在近两周横盘或回落的可能性较大，可能回落到20000附近；但在下游消费逐渐明朗的趋势下，随时有反弹的可能，上方21000-21500有很强的压力，21000依然会成为多空争夺最激烈的点位，为回避收储结果的不确定性，中线建议观望，短线日内交投为主，密切关注21500是否突破。 二、市场动态 1、沪胶主力收盘价及持仓量变化 图2.1：沪胶主力收盘价及持仓量 本周（9月2日-9月6日），沪胶震荡上调，持仓变化也很大，前一日前二十持仓回落至净空单格局，隔日又转换成净多单，多空轮换资金日内操作明显。 0 40,000 80,000 120,000 160,000 200,000 240,000 16,500 18,000 19,500 21,000 22,500 24,000 25,500 主力收盘价 主力持仓量 3 数据源：中粮期货 研究院 数据源：中粮期货 研究院 2、沪胶期现价差走势 图2.2：天然橡胶基差走势 -2,500 -2,000 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 16,000 18,000 20,000 22,000 24,000 26,000 28,000 基差（右轴） 沪胶主力收盘价 SCRWF(云垦) 本周（9月2日-9月6日），本周沪胶震荡走高调整，现货商家报价跟随期货走势，但变化幅度偏小，期现价差扩大。 3、内外盘期货价格走势对比 图2.3：日胶、沪胶走势对比 200 220 240 260 280 300 320 16,000 17,500 19,000 20,500 22,000 23,500 25,000 26,500 沪胶主力收盘价 日胶主力收盘价（右轴） 本周内外盘齐涨齐跌，国内收储炒作剧烈，日元贬值又带动日胶上涨，内外盘相互作用，效果明显。 4 数据源：中粮期货 研究院 数据源：中粮期货 研究院 4、进口成本 图2.4：进口成本及进口盈亏 -5,000 -4,000 -3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 16,000 17,500 19,000 20,500 22,000 23,500 25,000 26,500 28,000 2012-10-10 2012-12-10 2013-02-10 2013-04-10 2013-06-10 2013-08-10 进口盈亏（右轴） 上海报价（RSS3） 进口成本 进口美金胶10月CIF港口报价，RSS3：2680-2730美元，较上周五上涨65美元。周五上海地区云南农垦全乳胶报19800元，较上周上涨550元。RSS3（含17%税）上海地区报价19700元，较上周五上涨600元。进口亏损扩大。 5、合成橡胶走势 图2.5：合成橡胶上海报价走势 本周合成胶报价较上周有所上调，丁苯橡胶1502上调400元/吨，丁苯胶1712上调600元/吨，顺丁橡胶上调400元/吨。 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2012-01-13 2012-04-13 2012-07-13 2012-10-13 2013-01-13 2013-04-13 2013-07-13 丁苯橡胶1502（齐鲁石化） 丁苯橡胶1712（齐鲁石化） 顺丁橡胶（燕山石化） 5 数据源：中粮期货 研究院 数据源：中粮期货 研究院三、库存情况 1、上期所库存及仓单变化 图3.1：上期所天胶库存及仓单变化 0 15,000 30,000 45,000 60,000 75,000 90,000 105,000 120,000 135,000 上期所天胶仓单数量 上期货天胶库存 本周（9月2日-9月6日），上期所天然橡胶库存总量有所上升 ，库存总量119097吨，较上周上涨657吨，期货仓单数量为92730吨，较上周微涨4090吨。 2、青岛保税区橡胶库存 图3.2：青岛保税区橡胶库存走势变化 0 2 4 6 8 10 12 0 5 10 15 20 25 30 35 40 青岛保税区库存合计 天然橡胶库存 合成橡胶库存 复合橡胶库存 单位：万吨 6 数据源：中粮期货 研究院 目前国内库存消化持续，截止8月30日，青岛保税区橡胶库存较8月15日减少3300吨至29. 5万吨，其中天然橡胶减少近4000吨。下降速度放缓，可见青岛保税区库存降低至20万吨的常态库存水平非短时间内可以完成。库存压力依然不容忽视。 3、日本橡胶库存 图3.3：日本港口橡胶库存走势 5,000 7,000 9,000 11,000 13,000 15,000 17,000 19,000 日本天胶库存 日本天胶（含乳胶）库存 日本橡胶贸易协会最新公布的数据显示，截至8月31日，日本港口橡胶库存下降至5,244吨，降至2010年8月31日以来三年最低位。数据显示，天然乳胶库存下降至405吨，固体合成橡胶库存上升至1,305吨。 7 研究院： 地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 电话：010-59137331 传真：010-59137088 农产品部： 地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 电话：010-59137082 传真：010-59137088 软商品及化工部： 地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 电话：010-59137065 传真：010-59137088 宏观部： 地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 电话：010-59137067 传真：010-59137088 金属部： 地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 电话：010-59137084 传真：010-59137088 咨询部： 地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 电话：010-59137066 传真：010-59137088 机构部： 地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 电话：010-59137386 传真：010-59137088 资管部： 地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 电话：010-59137063 传真：010-59137088 【法律声明】 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会