综述
- 库存与去化：全国显性库存在低位，近期累库速度减缓；老全乳库存去化速度环比提升，同比去年低。
- 终端需求：公路货运数据11月环比持平，同比去年高；全钢胎开工环比微降，半钢胎开工环比持平，但处于很高水平；轮胎出口10月全钢胎出口环比上行，同比去年高，半钢胎出口环比小降，同比高位。
- 泰国供应：树龄结构中性，2024年整体增产30万左右（国内累库10万）；2024年1-11月出口同比减少14.9万吨（折干）；胶水价格回落，同比去年高，处于很高水平；南部降水减少；泰混船货加工利润下行，当前盈亏附近；浓缩乳胶利润震荡，盈利仍在较高水平；烟片纸面利润在较高水平。
- 印尼供应：树龄结构不好，单产可能较难提升；棕榈油等经济作物收益较好，抬升割胶机会成本；潜在割胶面积大部分为18+树龄，单产不好，释放意愿减弱；2024年10月出口环比持平，2024年1-11月出口同比去年-13.7万。
- 马来西亚供应：树龄结构差，竞争力弱于棕榈，整体产量难有提升；2022年减产9.1万吨，去库8.4万；2023年减产3万左右；2024年1-10月增产1.75万左右。
- 越南供应：割胶面积仍有小幅上行空间，树龄结构与树种较好，2024年单产受降水影响，后续仍有一定增量空间；2024年1-11月出口量同比减少10.2万吨，出口至中国量同比减少22.9万；国内越南胶库存在低位，当前开始逐步累库。
- 柬埔寨供应：树龄结构好，增产空间有；通过越南出口增量表现出来。
- 科特迪瓦供应：近年来增长很快，2024年受天气影响，增量有限；当前25年给了15万吨的增量；2024年1-11月同比减少7.7万，折干增加3万；单产方面科特迪瓦1.875，泰国1.55，越南1.85，柬埔寨2.1。
- 海南供应：浓乳对RU01基差震荡，在很高的水平。
- 云南供应：非标库存持稳；生产全乳交割利润不如浓乳；云南停割。
价差与利润
- 原料价格：泰国胶水价格回落，同比去年高，当前65.5泰铢，处于很高水平；泰国南部降水减少；杯胶价格持稳，当前59.8泰铢，同比2023年高，处于极高水平；胶水杯胶价差小幅回落，当前5.7左右，同比低位，处于偏低水平。
- 生产利润：泰混船货加工利润下行，当前盈亏附近；浓缩乳胶利润震荡，盈利仍在较高水平；烟片纸面利润在较高水平。
- 价格结构：混合现货内外价差倒挂（通关成本按120算）；RU05-混合价差偏弱，1月3日收盘至840RU05-老全乳价差当前在1100左右；NR2502在150附近，部分贸易商有交割利润；NR01-02月差-30，NR02-03月差-55；12月到期仓单4334吨，1月到期仓单1210吨，2月到期仓单2419吨；TocomRSS与Sicom20远月价差震荡；沪胶RU01-SICOM20连二价差环比震荡下行，同比去年高，处于偏低水平；Sicom20近远月价差走强，同比去年持平，处于中性水平；老全乳-混合价差回落，同比低，很低水平；老全乳-3L价差下行，同比去年低，很低水平；混合合成价差回落，仍在很高的水平。
供需数据
- 供应端：泰越印出口同比减少；进口数据未详细说明。
- 需求端：截至1月2日，全钢胎开工率环比小降至59.1%，绝对水平中性偏低，同比去年低；海外订单尚可，内销配套复仍不好，替换终端需求尚可，物流高频数据尚可；工厂成品库存小增，处于中性偏高水平；半钢胎开工78.6%，处于很高水平；工厂成品库存微增，处于偏高水平。
- 库存：截至1月3日，RU交易所库存16.7万吨（+0.06），同比去年高；港口+INE库存微去，本周期内+0.37万；INE库存-0.40万，港口区内外+0.77万。
- 需求端：全钢替换需求（公路货运等）、重卡、汽车销量、轮胎出口数据未详细说明。
