天然橡胶&20号胶周报

永安期货研究中心能化团队2025年1月5日 www.yafco.com Contents目录 01综述 02价差与利润 03供需数据 综述 综述 综述 1、全国显性库存在低位，近期累库，本周速度减缓2、泰国原料价格回落。东北产量增加，南部降雨减少3、泰国原料高位，生产利润盈亏附近，估值偏高 老全乳库存 老全乳去化速度环比提升，同比去年低 轮胎开工与库存 全钢轮胎开工环比微降，半钢开工环比持平；当前半钢开工水平在很高的水平，全钢开工偏低。成品库存方面，全钢微累，同比去年低，在中性偏高的水平；半钢微累，同比去年高，在中性偏高水平。 终端：公路货运数据 公路货运数据11月环比持平，同比去年高 终端：重卡与乘用车 终端：轮胎出口 10月全钢胎出口环比上行，同比去年高，在很高水平；半钢胎出口环比小降，同比高位 供应端：泰国 树龄结构中性，不算差（好于马来和印尼）24年整体增产30万左右（国内累库10万）24年1-11月出口同比减少14.9万吨（折干） 供应端：泰国 泰国胶水价格回落，同比去年高。当前65.5泰铢，处于很高水平；泰国南部降水减少 杯胶价格持稳，当前59.8泰铢；同比2023年高，处于极高水平； 胶水杯胶价差小幅回落，当前5.7左右，同比低位，处于偏低水平 供应端：泰国 泰混船货加工利润下行，当前盈亏附近浓缩乳胶利润震荡，盈利仍在较高水平烟片纸面利润在较高的水平 供应端：泰国 供应端：印尼 由于树龄结构不好，且前几年橡胶低价时疏于养护，单产可能较难提升 另一方面，印尼棕榈油等其余经济作物的收益较好，抬升了印尼割胶的机会成本，同时潜在割胶面积里面大部分预计是18+树龄的树，单产不好，这也进一步减弱了潜在割胶面积释放的意愿；印尼后续预计难有较多的增量 供应端：印尼 从出口数据来看，印尼减产幅度仍有减产：24年10月出口环比持平，24年1-11月出口同比去年-13.7万 由于树龄结构不好，且前几年橡胶低价时疏于养护，单产可能较难提升 另一方面，印尼棕榈油等其余经济作物的收益较好，抬升了印尼割胶的机会成本，同时潜在割胶面积里面大部分预计是18+树龄的树，单产不好，这也进一步减弱了潜在割胶面积释放的意愿；印尼后续预计难有较多的增量 供应端：马来西亚 树龄结构差，竞争力弱于棕榈，预计整体产量难有提升 2022年减产9.1万吨，去库8.4万 2023年减产3万左右2024年1-10月增产1.75万左右 供应端：越南 越南割胶面积仍有小幅上行的空间(潜在割胶面积），自身树龄结构与树种较好，2024年单产受降水影响，后续越南仍有一定增量空间 供应端：柬埔寨 树龄结构好，增产空间有；通过越南出口增量表现出来 供应端：越南和柬埔寨 24年1-11月出口量同比减少10.2万吨，出口至中国量同比减少22.9万 越南产区原料增量，越南生产浓乳经济性优于3L。我国国内越南胶库存在低位，当前开始逐步累库 供应端：科特迪瓦 科特迪瓦近年来增长很快，24年受天气影响，增量有限。当前分歧在于后续增速能否维持。当前25年给了15万吨的增量 科特迪瓦目前橡胶种植园总面积为75万公顷，其中约56万公顷可收获橡胶(泰国总种植382万公顷，割胶面积349万公顷；越南总种植91万公顷，割胶面积73万公顷； 24年1-11月同比减少7.7万，折干增加3万 单产方面科特迪瓦1.875，泰国1.55，越南1.85，柬埔寨2.1 供应端：海南 供应端：海南 浓乳对RU01基差震荡，在很高的水平； 供应端：云南 非标库存持稳 生产全乳交割利润不如浓乳；云南停割 价差与利润02 原料价格 泰国胶水价格回落，同比去年高。当前65.5泰铢，处于很高水平；泰国南部降水减少 杯胶价格持稳，当前59.8泰铢；同比2023年高，处于极高水平； 胶水杯胶价差小幅回落，当前5.7左右，同比低位，处于偏低水平 生产利润 泰混船货加工利润下行，当前盈亏附近浓缩乳胶利润震荡，盈利仍在较高水平烟片纸面利润在较高的水平 价格结构–内外价差 混合现货内外价差倒挂（通关成本按120算） 价格结构-沪胶RU基差 RU05-混合价差偏弱，1月3日收盘至840RU05-老全乳价差当前在1100左右 价格结构-RU月间价差 价格结构-NR基差与月间价差 泰标现货-NR2502在150附近，当前部分贸易商有交割利润 NR01-02月差12月27日收盘至-30NR02-03月差12月27日收盘至-55 12月到期仓单4334吨, 1月到期仓单1210吨，2月到期仓单2419吨 价格结构–RUNR价差 价格结构–跨市价差 TocomRSS与Sicom20远月价差震荡；同比高 沪胶RU01-SICOM20连二价差环比震荡下行，同比去年高，处于偏低水平 Sicom20近远月价差走强，同比去年持平，处于中性水平 价格结构-品种间价差 老全乳-混合价差回落，同比低，很低水平老全乳-3L价差下行，同比去年低，很低水平 价格结构–天胶合成价差 混合合成价差回落，仍在很高的水平 供需数据03 供应端–泰越印出口 供应端–进口 需求端-轮胎开工 截至1月2日 全钢胎开工率环比小降：59.1%（-3.1%），绝对水平中性偏低，同比去年低 海外订单尚可；内销配套复仍不好，替换终端需求尚可，物流高频数据尚可 工厂成品库存小增，处于中性偏高水平 半钢胎开工78.6%（-0.6%），处于很高的水平 工厂成品库存微增，处于偏高水平 库存 截至1月3日，RU交易所库存16.7万吨（+0.06）vs去年19.10万吨（+0.10） 港口+INE库存微去，本周期（12.23-12.29）内+0.37万；其中INE库存-0.40万，港口区内外+0.77万 需求端–全钢替换：公路货运等 需求端–重卡 需求端–汽车销量 需求端–轮胎出口 谢谢THANKS www.yafco.com 免责声明 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。