传媒行业点评研究报告：暑期档先抑后扬完美收官，票房超预期市场回暖明显

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评研究报告 传媒行业 2017年9月4日 [table_main] 公司点评报告模板 暑期档先抑后扬完美收官， 票房超预期市场回暖明显 传媒行业 谨慎推荐 维持评级 核心观点： 1．事件 根据猫眼电影数据显示，2017年8月全国票房达到73.59亿元，同比增长 81.47%；2017年6-8月暑期档总票房163.28亿元，同比增长31.32%。 2．我们的分析与判断 （一）《战狼2》加持，8月票房高增长 2017年8月票房达到73.59亿元，同比增长81.47%；扣除服务费后，8月票房为68.8亿元，同比增长69.66%。2017年8月观影人次为2.13亿人次，同比增长69.62%。2017年8月票房高增长，主要是由于我国影史新科票房冠军《战狼2》的推动。在8月份《战狼2》总计贡献42.36亿元票房，占8月总票房的57.6%。此外，《三生三世十里桃花》、《杀破狼·贪狼》、《星际特工：千星之城》、《心理罪》分别贡献5.34亿、4.90亿、3.41亿、2.90亿票房，分列8月票房排行榜的二至五位。 （二）2017年暑期档后程发力，大超预期 2017年暑期档6-8月票房分别为39.28亿、59.41亿、73.59亿，合计为163.28亿元，去除服务费为152.98亿元，较2016年暑期档同比增长23.03%。在7月底上映中国影史票房冠军《战狼2》的助推下，2017年暑期档于低开高走，后程发力，提前半个月完成2015年、2016年的成绩。而《战狼2》贡献了整个2017年暑期档票房的33.73%。从票房的区域分布维度来看，一线城市票房占暑期档整体票房的19.92%，二线城市占票房总额的41.45%；而三线、四线城市的暑期档票房占比分别为16.07%、22.56%，较2015年暑期档皆有所提高，优质内容的国产进一些打开了三、四线城市的电影消费能力。 （三）市场转暖，9月有望延续高增长 9月份总计有38部影片上映。在国产电影保护月后，进口片全面归来，《敦刻尔克》、《蜘蛛侠：英雄归来》、《猩球崛起3：终极之战》等好莱坞大片的上映将有望使9月份票房延续8月份的势头。此外，日本知名漫画IP改编的电影《银魂》或许将带来票房惊喜。而最后国庆档9月30日上映的国产大片《芳华》、《英伦对决》、《天空猎》、《心理罪之城市之光》、《缝纫机乐队》、《羞羞的铁拳》将集中释放票房。考虑到2016年9月份票房仅23亿基数较低，在好莱坞进口大片回归适当拉升下，我们预计9月份票房仍将高增长。 分析师 胡皓 ：021-20252665 ：huhao_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511100005 华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080004 相关研究 [table_report] 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 行业点评研究报告/传媒行业 3．投资建议 《战狼2》成为中国影史票房冠军，8月成为2017年以来单月票房月度冠军，2017年暑期档电影票房超预期取得23%的增长，预示着票房市场正在逐步回暖。在2016年上半年高基数的情况下，截止到8月底2017年票房仍能取得12%的增长。我们预计2017年全年票房增速将达15%-20%，建议投资者关注电影院线板块，推荐中国电影、上海电影、华谊兄弟、光线传媒、新文化。 4．风险提示 1）电影口碑不佳打击消费者观影信心； 2）电影票房不达预期。 图1：2017年电影单月票房与增速 图2：2017年电影单月观影人次与增速 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%01020304050607080电影去服务费票房（亿元）同比增速 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%00.511.522.5观影人次（亿）增速 资料来源:猫眼电影，中国银河证券研究部 资料来源:猫眼电影，中国银河证券研究部 图3：2016年与2017年暑期档票房对比（亿元） 图4：2017年暑期档票房可比口径增速 0204060801001201401601806月7月8月暑期档20162017 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%6月7月8月可比口径票房增速 资料来源:猫眼电影，中国银河证券研究部 资料来源:猫眼电影，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page] 行业点评研究报告/传媒行业 图7：2015-2017年票房走势（亿元） 010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017 资料来源：猫眼电影,中国银河证券研究部 表1：8月票房排名前10电影 影片 票房（亿元） 票房占比 场均人次 人次（万次） 战狼2 39.57 57.5% 39 11869.4 三生三世十里桃花 5.01 7.3% 25 1519.9 杀破狼·贪狼 4.56 6.6% 21 1517.4 星际特工：千星之城 3.20 4.6% 19 970.7 心理罪 2.75 4.0% 20 876.5 侠盗联盟 2.19 3.2% 21 767.2 二十二 1.54 2.2% 19 554.2 建军大业 1.49 2.2% 17 486.2 十万个冷笑话2 1.16 1.7% 15 399.4 鲛珠传 1.08 1.6% 14 324.3 资料来源：猫眼电影,中国银河证券研究部 图5：2016年暑期档票房区域分布占比 图6：2017年暑期档票房区域分布占比 21.97%42.42%15.54%20.06%一线二线三线四线 19.92%41.45%16.07%22.56%一线二线三线四线 资料来源:猫眼电影，中国银河证券研究部 资料来源:猫眼电影，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page] 行业点评研究报告/传媒行业 表2：9月上映重点电影 电影 上映时间 导演 主演 豆瓣想看人数 敦刻尔克 9月1日 克里斯托弗·诺兰 菲恩·怀特海德、汤姆·格林卡尼、杰克·劳登 92126 银魂 9月1日 福田雄一 小栗旬、菅田将晖、桥本环奈 24717 蜘蛛侠：英雄归来 9月5日 乔·沃茨 汤姆·霍兰德、小罗伯特·唐尼、玛丽莎·托梅 46194 猩球崛起3：终极之战 9月15日 马特·里夫斯 安迪·瑟金斯、伍迪·哈里森、史蒂夫·茨恩 36849 羞羞的铁拳 9月30日 宋阳 艾伦、马丽、沈腾 7571 心理罪之城市之光 9月30日 徐纪周 邓超、阮经天、刘诗诗 7610 英伦对决 9月30日 马丁·坎贝尔 成龙、皮尔斯·布鲁斯南、刘涛 8302 空天猎 9月30日 李晨 李晨、范冰冰、王千源 1816 芳华 9月30日 冯小刚 黄轩、苗苗、钟楚曦 14055 极致追击 9月30日 查尔斯·马丁 奥兰多·布鲁姆、吴磊、任达华 1159 缝纫机乐队 9月30日 董成鹏 董成鹏、乔杉、古力娜扎 2612 资料来源：猫眼电影，豆瓣电影，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 [table_page1] 行业点评研究报告/传媒行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 胡皓，华立，传媒行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 [table_page1] 行业点评研究报告/传媒行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_conta