公司更新资料购买中国太平洋保险集团7月较慢，但质量保持稳定股本|中国|保险-多行2013年8月13日寿期：7月较慢，但代理商的前五年计划稳步增长太保寿险的13个月总寿险保费增长了1。每月同比增长6％保费下降了1。7月同比增长1％。 也就是说，根据《上海证券报》，7月份来自代理商的FYP同比增长保持在8％，这意味着13年1-3月增长了15％。 此外，我们预计高毛利定期FYP的增长将继续超过代理渠道中单项保费的增长。 因此，假设代理商的FYP结构组合没有实质性变化，我们认为VNB年初至今的势头将不错，处于中高个位数。在银行保险方面，我们估计FYP每月将录得低点增长，较6月的超速增长有所放缓。 尽管如此，根据和讯新闻，“一季度”的年初至今增长仍处于负数，在13年首7个月下降了11％。 我们了解到，由于太保（CPIC）在13年2季度以销量为导向的产品销售帮助改善了与银行的关系之后，7月的销量动能放缓是其将重心转向了价值创造的原因。 太保目前的股价为1。17x P /组查尔斯·周研究分析师美林（香港）查尔斯。zhou @ baml。com库存数据价钱HK $ 25。50价钱目的港币$ 33。94日期成立时间2013年4月24日投资意见C-1-7波动风险高52周范围港币$ 22。30-HK $ 32。50 Mrkt Val /分享（百万）26,797美元/ 7,626。8市场价值（mn）。HK $ 207,830平均每日（2013E）净债务兑权益（2012年12月）NAEV FY13E，优于同行。尽管如此，凭借强大的资本实力，美东时间。 5年每股收益/每股收益增长一贯的策略和良好的VNB动力，我们相信太保仍然是中国保险领域的最佳选择；因此，我们重申对该股的买入评级。>>+852自由浮动财产险：2013年首7个月保费收入增长20％；比同行更好。太保财险公布7个月13个月保费收入增长19.6％，7月份保费收入增长14.9％。我们预计增长势头将保持优于主要同业。这个反映了太保在以下方面的努力：i）保持市场份额前三名，ii）在承销前承销尽可能有利可图的业务周期变得更糟。尽管汽车保险领域的佣金上涨，缩小了该行业的承保利润率，我们预计合并比率财产险的年度价值仍略高于行业平均水平。太保寿险（新会计准则）13个月前7个月的人寿保费为619亿元人民币；同比+ 1.6％（相比1H13同比+ 1.9％）2013年7月寿险：56亿元人民币；同比-1.1％和环比-48.5％太保产险2013年首7个月财产险业务保费收入：人民币485亿元，同比增长19.6％（去年1H13同比增长20.3％）2013年7月，财产险保费收入为62亿元人民币，同比增长+ 14.9％，环比为-11.4％>>由MLPF＆S的非美国分支机构雇用，并且未根据FINRA规则注册/未具有研究分析师资格。有关在某些辖区负责本报告的某些美银美林实体的信息，请参阅“其他重要披露”。美银美林（BofA Merrill Lynch）与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅第3至5页的重要披露。第2页的分析师认证。第2页的价格目标依据/风险。第2页的链接到定义。中国太平洋保险集团2013年8月13日中国太平洋保险集团2013年8月13日11,626,460 第2页 第3页11.8%价格目标基础和风险中国太平洋保险集团（CHPXF）基于基于FY13E的SOTP估值，我们将太保的价格目标定为33.94港币。43.8% / 13.9%对于生命运营，我们使用10.0新业务乘数。我们的非寿险业务的FY13E预期为2.0倍。对于控股公司的多余资本，我们将其与账面价值挂钩。鉴于太保是一家金融集团，因此我们对控股公司进行了5％的折让。我们价格目标的风险包括股市暴跌，通货膨胀率持续上升以及利率下降。链接到定义70.0%卷美国银行股票代号/交易所CHPXF / HKG彭博/路透社2601 HK / 2601.HK ROE 金融单击此处获取常用术语的定义。分析师认证本人，查尔斯·周在此证明，本研究报告中表达的观点准确反映了我对主题证券和发行人的个人观点。我还证明，我的薪酬中没有任何部分与该研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。重要披露CHPXF价格走势图5月5日：B陈宝：HK $ 408月283月25日：HK $ 3319-8月邮购：HK $ 309月9日：港币$ 363月24日2011年1月1日邮购：HK $ 3718月PO：HK $ 311月11日：HK $ 302012年1月1日11304498 周五月15CHPXF2B：买入，N：中性，U：跑输大市，PO：价格目标，NA：不再有效，NR：无评级投资意见系统包含在报告的末尾，标题为“基本权益意见键”。深灰色阴影表示安全性受到限制，并且意见被暂停。中等灰色阴影表示正在审查安全性，并且撤回了意见。浅灰色阴影指示未覆盖安全性。图表是截至2013年7月31日的当前日期，或所示的更高日期。投资评级分布：金融服务集团（截至2013年8月5日）覆盖宇宙计数百分Inv。银行业务关系*计数百分购买 周五月15CHPXF3购买中性45中性卖卖投资评级分布：全球集团（截至2013年8月5日）覆盖宇宙计数百分4035302520151050Inv。银行业务关系*计数百分购买购买中性中性卖卖*在过去12个月内曾是美银美林或其分支机构之一的投资银行客户的公司。为了进行此分配，将评级为跑输大盘的股票包括在内。基本面观点：观点包括波动性风险等级，投资等级和收入等级。波动风险等级是潜在价格波动的指标，其中包括：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师对股票的评估：（i）绝对总回报潜力，以及（ii）相对于其涵盖范围内的其他股票（定义见下文）的投资吸引力。有三项投资评级：1-预期买入股票的总回报率至少为10％，并且是覆盖范围内最具吸引力的股票； 2-中性股票预计将保持持平或增值，并且不如买入评级的股票有吸引力。3-跑输大盘股票是承保范围中吸引力最低的股票。分析师在分配投资评级时要考虑的因素包括股票的0-12个月总回报预期以及公司的评级分散准则（如下表所示）。应该参考股票的当前价格目标，以更好地了解任何给定时间的总回报预期。价格目标反映了分析师对潜在价格升值（贬值）的看法。投资评级预期总回报（在初始评级日期的12个月内）MLPF＆S或其一个或多个关联公司（研究分析师除外）的管理人员可能对发行人的证券或相关投资具有财务利益。与美国银行美林的非美国分支机构有关的信息以及联盟研究报告的分发：MLPF＆S在美国以下非美国分支机构（简称：法定名称）分发（或将来可能分发）研究报告：Merrill Lynch（法国）：Merrill Lynch Capital Markets（法国）SAS；美林（法兰克福）：Merrill Lynch International Bank Ltd.法兰克福分公司；美林（南非）：Merrill Lynch South Africa（Pty）Ltd.;美林（米兰）：Merrill Lynch International Bank Limited； MLI（英国）：Merrill Lynch International；美林证券（澳大利亚）：美林证券（澳大利亚）有限公司；美林证券（香港）：美林证券（亚太）有限公司；美林证券（新加坡）：Merrill Lynch（Singapore）Pte Ltd.;美林证券（加拿大）：Merrill Lynch Canada Inc;美林（墨西哥）：墨西哥美林，SA de CV，Casa de Bolsa；美林（阿根廷）：美林阿根廷（“ BofA Merrill Lynch”和“ Merrill Lynch”都是BofA Merrill Lynch Global Research的全球品牌。与美国银行美林的非美国分支机构有关的信息以及联盟研究报告的分发：MLPF＆S在美国以下非美国分支机构（简称：法定名称）分发（或将来可能分发）研究报告：Merrill Lynch（法国）：Merrill Lynch Capital Markets（法国）SAS；美林（法兰克福）：Merrill Lynch International Bank Ltd.法兰克福分公司；美林（南非）：Merrill Lynch South Africa（Pty）Ltd.;美林（米兰）：Merrill Lynch International Bank Limited； MLI（英国）：Merrill Lynch International；美林证券（澳大利亚）：美林证券（澳大利亚）有限 周五月15CHPXF4阿根廷）；美林证券（日本）：美林日本证券有限公司，Ltd.;美林（首尔）：美林国际公司（汉城分公司）；美林证券（台湾）：Merrill Lynch Securities（Taiwan）Ltd.; DSP Merrill Lynch（印度）：DSP Merrill Lynch Limited； PT Merrill Lynch（印度尼西亚）：PT Merrill Lynch Indonesia；美林（以色列）：美林以色列有限公司；美林证券（俄罗斯）：OOO美林证券，莫斯科；美林（土耳其I.B．）：美林亚提林银行A。S.;美林（土耳其经纪人）：美林MenkulDeğerlerA.Ş。;美林证券（迪拜）：美林国际迪拜分公司； MLPF＆S（苏黎世代表。 办事处）：MLPF＆S Incorporated苏黎世代表处；美林证券（西班牙）：美林资本市场西班牙公司一种。S.V.;美林（巴西）：美国银行美林银行MultiploS。一种。;沙特阿拉伯美林公司的Merrill Lynch KSA公司。公司；美林证券（香港）：美林证券（亚太）有限公司；美林证券（新加坡）：Merrill Lynch（Singapore）Pte Ltd.;美林证券（加拿大）：Merrill Lynch Canada Inc;美林（墨西哥）：墨西哥美林，SA de CV，Casa de Bolsa；美林（阿根廷）：美林阿根廷（阿根廷）；美林证券（日本）：美林日本证券有限公司，Ltd.;美林（首尔）：美林国际公司（汉城分公司）；美林证券（台湾）：Merrill Lynch Securities（Taiwan）Ltd.; DSP Merrill Lynch（印度）：DSP Merrill Lynch Limited； PT Merrill Lynch（印度尼西亚）：PT Merrill Lynch Indonesia；美林（以色列）：美林以色列有限公司；美林证券（俄罗斯）：OOO美林证券，莫斯科；美林（土耳其I.B．）：美林亚提林银行A。S.;美林（土耳其经纪人）：美林MenkulDeğerlerA.Ş。;美林证券（迪拜）：美林国际迪拜分公司； MLPF＆S（苏黎世代表。 办事处）：MLPF＆S Incorporated苏黎世代表处；美林证券（ 周五月15CHPXF5西班牙）：美林资本市场西班牙公司一种。S.V.;美林（巴西）：美国银行美林银行MultiploS。一种。;沙特阿拉伯美林公司的Merrill Lynch KSA公司。MLPF＆S或其附属机构之一是与本报告中推荐的证券相关的交易性金融工具的定期发行人。 MLPF＆S或其附属公司之一可以随时在本报告中讨论的证券和金融工具中持有交易头寸（多头或空头）。11147.44%MLPF＆S或其附属机构之一是与本报告中推荐的证券相关的交易性金融工具的定期发行人。 MLPF＆S或其附属公司之一可以随时在本报告中讨论的证券和金融工具中持有交易头寸（多头或空头）。9181.98%美银美林可能通过除美银美林全球研究之外的其他业务部门发布并可能在未来发布与本报告中所提出的信息不一致并得出不同结论的交易想法或建议。这些想法或建议反映了准备这些建议的