棉花周报：棉花直补或推出,关注郑棉远月空头机会

- 1 -  美棉年度出口好于上年度  纺织出口同比增加 一周集萃 棉花 本周关注 2013年8月5日- 8月9日 - 2 - 棉花直补或推出，关注郑棉远月空头机会 一、宏观经济 本周美国市场数据相对较为平淡，当周首审失业金人数有所下降，但续申失业金人数上升，6月美国批发库存下降，不及预期，，加上近期三位联储主席纷纷讲话表示将于近期缩减ＱＥ，也打击了市场风险情绪，美国股市本周收阴，美元指数持续下跌。美债长期收益率重新回到2.57%。 欧洲经济数据方面则好坏不一，德国7月服务业采购经理人PMI指数不及预期，但欧元区服务业PMI数据因法国和意大利数据强劲导致好于预期，同时英国服务业PMI指数也非常强劲。德国6月工厂订单和工业生产月率好于预期，意大利第二季度GDP也较预期走强，但新西兰和澳大利亚失业数据方面不甚理想，日本方面同样数据分化，7月第三产业活动指数月率好转，但贸易帐数据恶化，同时刚公布的日本第二季度GDP数据逊于预期，打击日股下跌，市场避险情绪上升。上周日元升值较为明显，日本10年期长期国债收益率有所回落，上周五收益率为0.759%。 中国统计局周五显示，中国7月份规模以上工业增加值同比增长9.7%，7月份社会消费品零售总额同比增长13.2%，1-7月城镇固定资产投资同比增长20.1%，预期20%； 1-7月份房地产销售额人民币3.95万亿元，同比增37.8%。1-7月房地产投资人民币4.43万亿元，同比增20.5%。国家统计局周五公布，7月CPI同比上涨2.7%，与上月持平；PPI同比下跌2.3%，为连续第17个月下跌，但跌幅较上月收窄。 一、宏观经济 二、产业状态 三、盘面分析 四、重要资讯 五、行情预测 林静 广州期货研究部 研究员 证书编号： F0274442 联系电话： 020-22139813 邮箱： sunday8619@163.c om - 3 - 二、产业状况 1、 国际市场 据美国农业部（USDA）出口报告显示，截至8月1号当周，13/14年度出口净销售增加81400包。其中，中国订单减少7300包，其他新增订单主要出口目的地为越南（21100包）、土耳其（17200包）、萨尔瓦多（10400包）、墨西哥（8100包）以及印度尼西亚（7900包）。12/13年度全年总销售达到899500包，出口装船为11864000包，较上一年度增加9%。12/13年度结束，出口同比有所增加，关注新年度出口状况。 图1：历年每周净销售 数据来源: 广州期货研究部根据USDA数据整理 据USDA棉花苗情报告显示，截止8月4日，美棉现蕾率达到94%，比去年低3个百分点，与近五年平均值持平。现铃率达到53%，比去年低18个百分点，较近五年平均值低17个百分点。苗情基本稳定，优、良、中、可、差的比例分别为10%、35%、34%、14%和7%，略好于去年的9%、32%、32%、17%和10%。 7.30-7.31日CCC（美国商品信贷公司）中没有棉花放入；期间赎出本年度陆地棉0.78万吨，赎出皮马棉0.02万吨。 至7月31日，CCC总库存为13.57万吨，较7月30日减0.80万吨，较去年同期减1.61万吨；包括本年度陆地棉11.70万吨及皮马棉1.86万吨。 - 4 - 据印度农业部棉花发展局（DOCD）统计，至8月8日，印度累计播种新花1101.2万公顷，去年同期为1092.3万公顷，播种进度虽减缓，但仍高于去年同期约1个百分点。 印度国内棉价升至4个月高位。 总体来说，现时美棉国内库存所剩不多，买盘入场提振棉价，但新年度种植情况良好，预计天气炒作因素暂时不会出现，反弹高度或有限。 2、 国内市场 近期内外棉价基本小幅震荡为主。截至8月9日，CCIndex 328和FCIndex M 折滑准税价格价差下跌至2989元/吨，跌破3000元关口。国外库存偏紧推高国际棉价，国内库存依旧偏高，且多种传闻打压期价走势，预计后期仍将仍为外强内弱格局，内外价差或进一步回归。 图2：国内外棉花价差 数据来源: 广州期货研究部根据WIND数据整理 海关总署最新数据显示，2013年7月，我国出口纺织品服装约276.72亿美元，同比增加15.83%，增幅较上月扩大10.58个百分点，较去年同期扩大23.94个百分点；环比增加 - 5 - 14.87%。其中出口纺织纱线、织物及制品95.76亿美元，同比增加19.68%，环比增加3.81%，；出口服装及衣着附件180.95亿美元，同比增加13.9%，环比增加21.74%。 2013年1-7月，我国纺织品服装累计出口1549.04亿美元，较去年同期增加174.724亿美元。同比增加12.71%，增幅较去年同期扩大12.94个百分点。 图3：纺织品出口 数据来源: 广州期货研究部根据中国棉花信息网数据整理 棉纱价格维持稳定，现货市场成交平淡，较此前旺季订单有所减少，预计后期维持稳定。 图4：下游产品价格 数据来源: 广州期货研究部根据WIND数据整理 - 6 - 抛储结束，截止7月31日，累计上市总量15055184.81吨，累计成交总量3715956.874吨，总成交比例24.68%。其中进口棉累计成交915808.5941吨，5月6号至今累计成交进口棉843689.6922吨。 财政部和中国纺织工业联合会等有关部门正就棉花直补政策进行调研，今年稍晚有望启动试点，明年或正式推广。本年度收储或是最后一年收储，若一旦采取直补政策，将对远月合约有较明显打压。 - 7 - 三、盘面分析 期现价格波动不大，整体维持稳定，整体维持在-500至-1000元附近，基差维持平稳。 图5：主力合约——现货价格基差 数据来源: 广州期货研究部根据WIND数据整理 仓单紧缺支撑期价。由于本年度多数棉花入储，现货资源稀缺，市场关注后期仓单是否能满足需求。尽管近期仓单数量有所增加，但依旧处于低位，由于现时期价仍然低于收储价，预计新年度仓单紧缺仍是市场关注热点，将成为支撑多头的信心，因此近月合约1309和1401在收储支撑以及仓单紧缺下，下跌幅度相信有限。 图6：仓单数量——实盘压力指数 - 8 - 数据来源: 广州期货研究部根据WIND数据整理 美棉总持仓增加，多头持仓仍占多数。截至7月30日，非商业多头持仓84414张，非商业空头持仓19012张，净多头为65402手，多头占比81.62%。 图7：美棉指数-ICE非商业持仓净多头相关图 数据来源: 广州期货研究部根据WIND数据整理 本周郑棉市场多头依旧被动，成交量低迷，整体市场并不活跃。多空意愿皆不强烈，整理为主。 图8：郑棉指数-净多头 - 9 - 数据来源: 广州期货研究部根据WIND数据整理 美棉本周大幅上扬，突破横盘整理区间，但受压于90美分一线，上行压力明显，关注下周供需报告。 图9：ICE美棉指数 数据来源:文华财经 郑棉市场，成交量相对低迷。全周震荡为主，均线系统走平，期价上下两难，收储支撑下预料延续横盘整理行情，关注远月合约走势。 图10：郑棉1401走势图 - 10 - 数据来源:文华财经 - 11 - 四、重要资讯  国际棉花组织(ICAC)预计2013/14年度全球棉花产量将会连续第四个年度超过消费量。2013/14年度全球棉花产量预估为2560万吨，消费量2400万吨；全球贸易量为900万吨；期末库存再创新高，为1980万吨。2010/11年度至2013/14年度结束，全球产量累计高出消费量1100万吨，全球期末库存从958万吨增长到1981万吨，涨幅接近一倍。  据美国农业部（USDA）统计，至8月5日美棉新花现蕾率为94％ 较前周增5个百分点；去年同期为97％；近五年平均值为94％;中南棉区除田纳西州（88%）外现蕾率均为100%，西南棉区俄克拉荷马州69%。 至8月5日，新花坐果率为53%，较前周增14个百分点；去年同期和近五年平均值均为70%堪萨斯州坐果率17%，阿肯色州97%。 根据苗情报告，有79％的新花生长状况正常（优秀10％，良好35％，一般34％）；不正比例为21％（差14％，非常差7％）。  海关总署最新数据显示，2013年7月，我国出口纺织品服装约276.72亿美元，同比增加15.83%，增幅较上月扩大10.58个百分点，较去年同期扩大23.94个百分点；环比增加14.87%，增幅较上月扩大10.01个百分点，较去年同期扩大10.5个百分点。其中出口纺织纱线、织物及制品95.76亿美元，同比增加19.68%，增幅较上月扩大9.96个百分点，较去年同期扩大27.73个百分点；环比增加3.81%，增幅较上月扩大8.84个百分点，较去年同期扩大8.64个百分点；出口服装及衣着附件180.95亿美元，同比增加13.9%，增幅较上月扩大11.24个百分点，较去年同期扩大22.03个百分点；环比增加21.74%，增幅较上月扩大9.62个百分点，较去年同期扩大12.02个百分点。 2013年1-7月，我国纺织品服装累计出口1549.04亿美元，较去年同期增加174.724亿美元。同比增加12.71%，增幅较去年同期扩大12.94个百分点。 - 12 - 五、行情分析与预测 总体来说，棉花供需格局上，对于国际市场，下年度供需格局有望逐步转好，全球超过一半库存集中在中国，且近期需求有所恢复，下年度中国以外地区期末库存出现下降，整体环境明显改善。现时美棉库存量不多，现货紧张买盘涌现推高奇迹啊。但另一方面，本年度天气良好，种植情况稳定，市场可炒作消息较少，预料美棉或延续偏强震荡。此外，关注周一晚农业部供需报告。 对于国内市场来说，重点关注政策问题。首先，新年度收储政策落实，且中棉协再次强调本年度政策并不会更改，20400无限量收储继续支撑棉价，另一方面来看，20400同时成为郑棉巨大压力，预料难以突破。近期直补传闻不断，市场受压明显，下年度若一旦实行直补，远月合约将受到明显打压。因此，我们认为，国内供需格局依旧宽松的情况下，郑棉市场上行乏力，整体供需疲弱，而国家政策将令近远合约有所分化，1401合约仍受收储保护，下跌空间或有限，区间操作为宜；而远月合约1405处于后收储时期，或将维持疲态，空头可轻仓试空。 - 13 - 研究部 公司研究部具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 股东背景  越秀企业（集团）有限公司——控股总资产逾1500亿元，包括地产、金融、交通等多个产业，立足珠三角、横跨穗港、辐射海外的多元化大型投资控股集团。  广州证券有限责任公司——注册资本197,776万元，全国性综合类券商，立足广州，面向全国。在广东、北京、浙江等地设立了21个证券营业部。 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813