2013年玻璃半年报：供需边际改善及下游消费拉动,玻璃价格上涨可期

北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年玻璃半年报 7月31日 供需边际改善及下游消费拉动 玻璃价格上涨可期 北京中期期货研究院 期货分析师： 周文欢 期货从业资格证：F0284756 Tel： （010）8588 1298 Email： zwh@bjcifco.net 地址： 北京市朝阳区东三环北路38号 院1号楼泰康金融大厦22层 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 玻璃半年报 供需边际改善及下游消费拉动 玻璃价格上涨可期 目录 第一部分2013年上半年玻璃期货及玻璃现货走势回顾 一、玻璃期货2013年上半年走势回顾 二、玻璃现货2013年上半年走势回顾 第二部分 供需边际改善及下游消费拉动 玻璃价格上涨可期 一、供需边际缓慢改善 停窑率将逐步回落 二、玻璃-纯碱重油价差均价基本持平 成本对价格短期构成支撑 三、出口形势有相对好转 利于缓解国内过剩状况 四、房地产数据显示下游需求逐步回升 下半年推动玻璃消费可期 五、汽车产销稳定增长 对玻璃需求回升 六、季节性因素影响较大 金九银十值得期待 第三部分 后市展望 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 玻璃半年报 内容摘要： 2013年上半年玻璃现货市场走势总体平稳，呈现稳定上扬态势。玻璃期货价格经历了倒V反转走势，价格在底部区间震荡徘徊。 我们认为平板玻璃供应过剩格局尚未发生根本性改变，但供需边际在缓慢改善。我们看到玻璃下游-房地产行业及汽车行业的各项数据显示下游需求在逐步回升，金九银十传统消费旺季使得下半年玻璃消费可期。我们认为,平板玻璃价格已处于较低价格, 就目前价格以及行业盈利来看，下滑空间不大。随着玻璃行业将逐步走出雨季困扰，，玻璃价格将随着季节性缓慢向上需求将缓慢上行。 我们判断2013年下半年玻璃期货价格在9月份将迎来一轮上涨行情，进入11月份价格开始回落。预计2013年下半年平板玻璃期货主力合约价格主要运行区间位于1300-1700元/吨。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 玻璃半年报 第一部分 2013年上半年玻璃期货及玻璃现货走势回顾 一、 玻璃期货2013年上半年走势回顾 2013年上半年来玻璃期货价格跌宕起伏、波动较为剧烈。1-5月份走出倒V反转，5-7月份处于反弹乏力。再度回落的走势。上半年最高价格为1652元/吨，最低价为1288元/吨。上半年玻璃期货价格总体跌幅为5.65%。从玻璃期货价格走势看，截至2013年7月底总共分为四个阶段。 第一阶段：大幅上涨（1月1日-2月8日）：价格从1325元/吨一路上涨至最高1652元/吨。 第二阶段：大幅回落（2月11-4月26日）：价格从1631元/吨连续下跌至最低1316元/吨。 第三阶段：反弹乏力（4月28日-5月17日）：价格从1310元/吨反弹至1458元/吨。 第四阶段：缓慢回落（6月17日-7月底）：价格从1352元/吨缓慢回落至1340元/吨。 图1-1 玻璃期货主力合约周线走势图 数据来源：北京中期期货研究院 博易大师 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 玻璃半年报 图1-2 期货主力合约价格、现货均价及期现价差走势 数据来源：北京中期期货研究院 二、玻璃现货2013年上半年走势回顾 2013年上半年玻璃现货市场走势总体平稳，呈现稳定上扬态势。在国际市场趋暖和十八大“城镇化”政策预期的带动下，生产企业普遍看好后期市场，因此上半年的市场价格比较坚挺。但是一方面国家对房地产的宏观调控抑制了对玻璃产品的需求增长；另一方面玻璃产能增加迅猛，供应量增加，供应链发生变化，供求矛盾进一步加剧。在这种形势下，市场机会变得越来越短暂，影响市场波动的因素越来越多。 图1-3 中国主要城市玻璃价格走势 数据来源：北京中期期货研究院 中国玻璃信息网 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 玻璃半年报 图1-4 中国玻璃综合指数走势图 数据来源：北京中期期货研究院 中国玻璃信息网 图1-5 中国玻璃信心指数走势图 数据来源：北京中期期货研究院 中国玻璃信息网 第二部分 供需边际改善及下游消费拉动 玻璃价格上涨可期 一、供需边际缓慢改善 停窑率将逐步回落 截止到7 月中旬，全国浮法生产线总计为300 条，全行业冷修、停产以及放水共70 条，总停产率为23.3%，停产总熔量占比达19.2%，环比基本持平。历史高点出现在2012 年3 月，停产率为25.2%，停 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 玻璃半年报 产熔量占比历史第二高点出现在2012 年6 月，为21.7%，整体停产数据仍然处于历史高位。我们维持之前观点，预计未来随着新增生产线的陆续点火，停窑率也将随着下滑。 根据统计局数据统计，产量方面，2013年1-6月，我国累计生产平板玻璃38987万重量箱,与去年同期相比增长了10.8%。6月当月，我国平板玻璃产量为7097万重量箱，同比增长18.5%。相比5月单月产量6621 万重箱，环比增加了7%左右。我们认为，6月玻璃产量同比增长主要还是由于12 年全年随着经济缓慢见底复苏而产生的产能增长以及季节性恢复需求提升导致。玻璃产能增加如此快速是大家始料不及的，也是制约市场价格走高的重要原因。据了解今年下半年还有一定数量的新建生产线和冷修生产线要点火投产，在需求增速缓慢的背景下，产量的大幅增加或将会抑制玻璃价格后期的上涨空间。 库存方面看，因为南方雨季影响玻璃储存导致南方需求回落，从区域上看，南方地区企业库存增长，而北方地区企业库存则呈下降趋势。总体看流通渠道的社会库存和生产企业的库存一直在缓慢下降。据统计截止7月20日，生产企业的库存为2758万重箱，较今年高点4月中已经下降154万重箱；我们预计随着行业逐步走出雨季，流通速度或将逐渐加快，雨季库存高短期或将维持，但中长期看将继续回落。 序号生产线地址日熔化量时间1湖北明弘建材有限公司湖北荆州7002013.022中国玻璃乌海三线内蒙古乌海8002013.023沙河安全八线河北沙河12002013.034沙河鑫磊玻璃一线河北沙河6002013.035中航三鑫三线海南6002013.036秦皇岛弘耀二线河北6002013.037荆州亿钧三线湖北荆州10002013.048天津耀皮二线天津4002013.049咸宁南玻有限公司一线湖北咸宁12002013.0410咸宁南玻有限公司二线湖北咸宁7002013.0611迁安耀华玻璃一线河北迁安5002013.0612金晶科技北京一线北京6002013.0613台玻凤阳一线安徽凤阳12002013.0614本溪迎新三线辽宁本溪9002013.0715沙河元华二线河北沙河10002013.0716台玻东海搬迁线江苏东海8002013.07 图2-1 2013年已投产生产线分布 数据来源：北京中期期货研究院 中国玻璃信息网 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 玻璃半年报 序号生产线地址日熔化量时间1厦门明达一线福建4302013.022厦门明达二线福建5002013.023湖北三峡三线湖北7002013.034福耀通辽二线内蒙古5002013.045浙江玻璃六线浙江2002013.066浙江玻璃七线浙江6002013.077新疆晶华玻璃新疆4502013.07 表2-1 2013年冷修生产线 数据来源：北京中期期货研究院 中国玻璃信息网 序号生产线地址日熔化量时间1江苏华尔润四线江苏5002013.042中山玉峰三线广东6002013.053湖北三峡三线湖北7002013.054中国洛阳浮法玻璃集团汝阳一线河南6502013.065金晶科技滕州一线山东6002013.06 表2-2 2013年冷修点火生产线 数据来源：北京中期期货研究院 中国玻璃信息网 图2-1 产能利用率略有回升 数据来源：北京中期期货研究院 中国玻璃信息网 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 玻璃半年报 图2-2 国内平板玻璃产量走势 数据来源：北京中期期货研究院 中国玻璃信息网 图2- 3 库存维持相对高位 但有所下降 数据来源：北京中期期货研究院 中国玻璃信息网 二、玻璃-纯碱重油价差均价基本持平 成本对价格短期构成支撑 玻璃均价环比基本持平，玻璃-纯碱重油差环比为7.5 元/重箱。7 月中旬，玻璃均价环比下跌0.1 元/重箱，成本端方面，纯碱及重油价格环比持平，分别为1283 元/吨，4600 元/吨。我们预计，未来纯碱价格仍将维持相对低位，玻璃均价也将短期基本持平，行业盈利将维持在9-11%区间波动。我们预计，由于随着雨季逐步结束，玻璃价格由于需求端刺激，价格或将小幅上行。另一方面，我们预计纯碱价格一般滞后玻璃价格约1-1.5 个月，开工后随着需求反弹，纯碱或将短期出现价格上行，一定程度上对成本构成支撑，但中期而言提价幅度相对有限，对玻璃价格支撑作用不明显。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 玻璃半年报 图2- 4 原材料成本变化不大 数据来源：北京中期期货研究院 wind 图2- 5 平板玻璃-纯碱、重油价格差持平 数据来源：北京中期期货研究院 wind 三、出口形势有相对好转 利于缓解国内过剩状况 我国是全球最大的平板玻璃出口国之一， 当前全球经济复苏乏力和总需求减弱，导致当前世界经济尤其是发达经济体的复苏和增长步伐放缓，进出口乏力。今年以来我国平板玻璃的出口形势表现不佳，2013年105月我国平板玻璃累计出口7781万平方米，累计同比增长为0.28%。2013年5月份我国平板玻璃的出口为1753万平方米，当月同比增长12.52%，累计同比增长1.1%。这是从2012年7月以来为数不多的一次月度出口为同比正增长。这会缓解国内过剩压力，利于价格上涨。 中国出口政策的变化以及进口国的反倾销措施等不利因素也令玻璃出口企业压力倍增。未来国家对 北京中期期货 • 您保值增值的平台 11 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 玻璃半年报 平板玻璃的出口主要以推进中高端深加工玻璃出口