http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 房地产行业 行业周报 2013年07月30日 证券研究报告 收益大于风险，期待反弹 ——长城地产周刊第174期(2013.07.21-2013.07.28) 分析师 苏绪盛021-61683503 执业证书编号S1070512100002 联系人 梁昕0755-83558761 从业证书编号S1070112070057 投资建议： 目前重点地产公司的股价经前期调整后已进入收益大于风险的投资区间，部分个股接近6月底低点，可以介入。但盛夏楼市的冷清令反弹缺乏相应的催化剂，这也意味着目前的条件下，反弹的高度不会太高。推荐低估值组合：万科A、金地集团、金科股份和厦门国贸。 要点：  楼市：成交略有反弹，价格上升，库存持平。 销量：上周重点城市销量指数环比上升11%。其中一线城市销量环比上升16%，二线城市环比上升10%。今年以来平均销量指数同比增加15%，最近四周移动平均销量指数同比下降23%。 价格：重点城市房价指数环比上升1%。一二线城市房价涨跌互现。其中一线城市房价环比上升9%，二线城市房价则环比下跌3%。今年以来平均房价指数及最近四周移动平均房价指数分别同比增加了7%和2%。 库存：一、二线城市库存指数环比基本持平，重点城市库存消化指数环比亦基本持平。 未来成交展望：8月亦为成交淡季，加之基数原因，我们预计销量将延续低位徘徊态势。  土地推出：一线城市推出土地23宗，推出面积62万平方米，较上周增加18万平方米；二线城市推出土地117宗，推出面积581万平米，较上周增加188万平方米。 土地成交：上期一线城市成交土地16宗，成交面积59万平方米，较上周减少75万平方米；二线城市成交土地46宗，成交面积239万平米，较上周减少208万平方米。  风险提示：政策风险；系统性风险。 行业评级：推荐（维持） 房地产行业市场表现 1M 3M 6M YTD 房地产 0.4% -5.2% -15.0% 4.1% 上证指数 0.6% -8.6% -15.6% -6.5% 数据来源：Wind资讯 0 5000 10000 15000 20000 25000 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 成交金额 房地产(中信) 上证指数 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 图1：07年7月以来重点城市销量指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图2：07年7月以来一、二线城市销量指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图3：07年7月以来重点城市房价指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 0 50 100 150 200 070708070826071014071202080120080309080427080615080803080921081109081228090215090405090524090712090830091018091206100124100314100502100620100809100927101115110102110220110410110529110717110904111023111211120129120317120505120624120812120930121118130106130224130414130602130721重点城市 重点城市（四周移动平均） 07下半年指数均值：100 08年指数均值：51 09年指数均值：109 10年指数均值：79 11年指数均值：66 12年指数均值：93 0 50 100 150 200 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310130505130630一线城市 一线城市（四周移动平均） 二线城市 二线城市（四周移动平均） 07下半年指数均值： 100/100 08年指数均值：59/51 09年指数均值：106/110 10年指数均值：71/84 11年指数均值：63/68 12年指数均值：81/100 80 100 120 140 160 180 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310130505130630重点城市 重点城市（四周移动平均） 07下半年指数均值：100 08年指数均值：102 09年指数均值：112 10年指数均值：147 11年指数均值：158 12年指数均值：170 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图4： 07年7月以来一、二线城市房价指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图5：07年7月以来一、二线城市库存指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图6：08年以来重点城市库存消化周期指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 80 100 120 140 160 180 200 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310130505130630一线城市 一线城市（四周移动平均） 二线城市 二线城市（四周移动平均） 07下半年指数均值：100/100 08年指数均值：97/105 09年指数均值：115/111 10年指数均值：152/143 11年指数均值：161/157 12年指数均值：160/175 60 80 100 120 140 160 180 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310130505130630一线城库存指数 二线城市库存指数 0 50 100 150 200 250 080106080302080427080622080817081012081207090201090329090524090719090913091108100103100228100425100620100816101011101206110130110327110522110717110911111106120101120226120421120617120812121007121202130127130324130519库存消化指数 08年指数均值：158 09年指数均值：90 10年指数均值：113 11年指数均值：162 12年指数均值：124 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 表1：最近一周新盘成交动态 库存 本周销量 本周价格 消化周期 套 万平米 套 万平米 环比 较11年均值增长 元/平米 环比 较11年均 值增长 (周) 北京 65029 803.04 1237 15.46 -9% -38% 20356 1% 2% 39 上海 60702 951.88 3240 33.95 28% 23% 17596 -6% 13% 30 深圳 40942 461.84 792 7.48 1% 6% 26406 18% 41% 51 广州 45122 638.48 1366 16.32 44% -21% 14392 31% 20% 36 天津 - - 2549 26.03 19% 55% 10177 3% 1% - 重庆 - - 4052 32.65 3% -23% 7295 1% 9% - 南京 35009 454.18 2000 21.49 26% 44% 11969 3% -7% 20 杭州 95255 1255.8 1182 14.00 14% -19% - - - 82 武汉 - - 3384 33.64 -13% 5% 7943 11% 3% - 成都 - - 1823 17.54 4% 3% 6302 -10% -12% - 青岛 108263 1210.03 1987 20.92 64% 21% 9989 -17% -4% 65 宁波 126009 866.97 863 7.29 -39% -8% 12700 3% 4% 97 苏州 38841 609.56 1371 15.58 22% -32% 12360 9% 9% 42 东莞 87099 - 1265 13.34 -17% 18% 8651 24% 5% 61 福州 32671 229.65 303 3.67 30% -21% 12060 1% -7% 42 长沙 - - 3289 35.16 21% 10% 7000 -12% -1% - 厦门 19757 273.29 542 6.05 -8% -31% 12526 -4% -1% - 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图7：北京住宅