通信行业动态分析：国务院发文加快5G产业推进，中国移动集采OTN光传输

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 国务院发文加快5G产业推进，中国移动集采OTN光传输 上周，通信板块表现活跃，受益于中国移动OTN光传输集采招标、国务院发文加快5G产业推进、力争2020年启动5G商用，通信板块设备商、光器件商普涨。 ■运营商：中国移动WDM/OTN集采招标，光传输市场再获关注 本周，中国移动发布招标公告，拟采购WDM/OTN设备板卡及端口42196套，预计中标厂家3家，份额分别不低于50%、不低于30%、不高于20%。本次OTN（新建）集采规模与2015年持平、高于2016年，主要用于骨干网和城域核心光传输网络升级，用于应对固定宽带用户持续快速增长（2017年上半年用户总数已超9300万）和移动用户流量增长（2017年上半年DOU达到1.1GB）。我们认为，中国移动仍将持续发展固定宽带用户，并将提升100M高带宽用户占比，同时，随着5G预期逐步临近，由此带动光传输的投资热度持续保持、并有望不断加大。我们看好未来光传输行业的市场空间和发展潜力。 ■5G：中兴通讯半年报超预期，未来5G更可期 8月24日，中兴通讯发布2017年半年度报告，公司实现营业收入540.1亿元（+13.1%），归母净利润22.9亿元（+29.8%）。业务方面，公司上半年业绩增长的驱动来源于消费者业务和欧洲业务营收的增长。技术研发方面，公司上半年研发投入为66.8亿元。其中在无线领域，传输领域等多领域都实现了技术突破。同时，公司股权激励的实施，也为公司成长提供了动力。总体来看，在欧洲设备商增长乏力，华为市场份额渐趋饱和的背景下，公司有望借力5G实现跨越式发展。 ■光通信：新易盛--民营光模块后起之秀 新易盛发布2017年半年报，营业收入达4.31亿元（+27.01%），实现净利润为0.63亿元（+29.27%），符合我们的预期，超出市场预期。公司在2017年继续加大研发投入，在高速率光模块、光器件相关研发项目取得多项突破；并且，公司渐进掌握高速光器件封装工艺，核心竞争力得到巩固。2017年5月，美国子公司顺利注册完成，为进一步扩大海外市场奠定了坚实基础。同时，公司募投项目也将于10月份全面达产，预计产能较2016年扩张55%。 ■8月投资组合：中兴通讯、中际装备、紫光股份、宜通世纪 、海能达 ■风险提示：市场估值系统性波动、5G商用不及预期 22222222222222222222222222222Table_Title 2017年08月28日 通信 Tabl e_Bas eI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 000063 中兴通讯 29.00 买入-A 300308 中际装备 41.23 买入-A 002583 海能达 18.00 买入-A 300310 宜通世纪 35.41 买入-A 000938 紫光股份 100.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.09 -5.07 -4.30 绝对收益 0.16 3.99 10.47 衡昆 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020004 hengkun@essence.com.cn 010-83321058 夏庐生 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020003 xials@essence.com.cn 021-35082732 彭虎 报告联系人 penghu@essence.com.cn 相关报告 产业链积极备战5G，主设备及关键设备商或率先受益 2017-08-25 联通混改标志电信运营商新发展，重点关注光通信、物联网、5G领域龙头白马 2017-08-20 数据中心需求驱动100G光模块快速成长，中国移动加码NB-IOT 2017-08-14 美股光通信系列观察之三：DCI与IDC双重驱动100G光模块销售快速增长 2017-08-11 基站天线再获中移动加码投资，中兴通讯首次突破东南亚最大跨国电信运营商 2017-08-07 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%2016-082016-122017-04通信 沪深300 行业动态分析/通信 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 一周行业回顾 上周（08.21-08.25）沪深300指数上涨1.91%，创业板指数下降0.49%，中小板指数上涨0.46%；同期，申万通信板块上涨2.42%， 跑赢沪深300指数0.51%，跑赢创业板指数2.91%，跑赢中小板指数1.96%。 1.1. 安信通信板块一周表现 图1：安信通信板块一周表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -4-2024681012区间涨跌幅（%） 行业动态分析/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 通信板块涨跌幅前五 表1：通信板块涨跌幅前五 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 300038.SZ 梅泰诺 19.69 002396.SZ 星网锐捷 -9.75 300565.SZ 科信技术 13.25 600198.SH 大唐电信 -7.78 600050.SH 中国联通 12.18 002089.SZ 新海宜 -5.95 300597.SZ 吉大通信 11.46 300213.SZ 佳讯飞鸿 -5.44 300615.SZ 欣天科技 11.39 600289.SH 亿阳信通 -5.24 资料来源：wind，安信证券研究中心 1.3. 安信证券推荐股票组合情况 表2：安信证券推荐股票组合情况 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 20日涨跌幅% 60日涨跌幅% 今年涨跌幅% PE(TTM) 历史最低PE 历史最高PE 000063.SZ 中兴通讯 -1.46 -1.46 16.00 43.07 / / 94.34 000938.SZ 紫光股份 -1.05 4.96 7.63 -0.95 43.57 / 476.78 300310.SZ 宜通世纪 -0.08 13.42 10.54 -7.83 58.76 19.14 300.11 002583.SZ 海能达 2.36 -7.71 2.84 16.28 83.93 26.24 465.55 300308.SZ 中际装备 -2.44 -11.76 17.71 57.23 1,431.32 16.01 1821.53 资料来源：Wind，安信证券研究中心  中兴通讯：聚焦“万物互联、泛在智能、虚实结合”M-ICT战略，布局物联网NB-IOT、4.5G/5G、网络虚拟SDN/NFV、云网融合Cloud、光传输超100G等领域前瞻投入,构建全方位的从技术、到芯片、到系统设备的核心竞争力，迎接业绩上行拐点和行业地位提升的到来；行业龙头地位稳固，管理不断出现亮点；发布1.5亿份员工股票期权激励计划，齐心协力开拓5G市场。  紫光股份：进军运营商市场，高端路由器市场突破超预期，结合未来SDN的应用，打开新空间；品牌优势明显，行业地位突出；紫光股份旗下华三在国内企业网市场份额第一，对标全球龙头思科，未来海外市场增长空间巨大。  宜通世纪：公司通过参股西部天使、收购倍泰健康，拓展智慧医疗业务深度和广度，构建“服务+产品”的智慧医疗垂直运营服务体系；AEP 平台技术和业务布局国内领先，同时17年一季度业绩主要来自于物联网和天线业务的稳定增长。  海能达：未来将加大PTA的建设，专网行业渐入佳境，重点推荐海能达。宽窄带融合解决方案快速推进，海外并购频发力，建议重点关注海能达的“中国崛起”。  中际装备：移动互联网流量每年翻番增长，带动骨干网/城域网/接入网/数据中心大规模扩容，光模块全球市场空间将由2016年75亿美金增长至2020年120亿美金，我们认为光模块行业“得中国者得天下、得数据中心者得未来”。 2. 本周投资观点 上周，通信板块表现活跃，受益于中国移动OTN光传输集采招标、国务院发文加快5G产业推进、力争2020年启动5G商用，通信板块设备商、光器件商普涨。 ■运营商：中国移动WDM/OTN集采招标，光传输市场再获关注 本周，中国移动发布招标公告，拟采购WDM/OTN设备板卡及端口42196套，预计中标厂家3家，份额分别不低于50%、不低于30%、不高于20%。本次OTN（新建）集采规模与2015年持平、高于2016年，主要用于骨干网和城域核心光传输网络升级，用于应对固定宽带用户持续快速增长（2017年上半年用户总数已超9300万）和移动用户流量增长（2017年上半年DOU达到1.1GB）。我们认为，中国移动仍将持续发展固定宽带用户，并将提升100M高带宽用户占比，同时，随着5G预期逐步临近，由此带动光传输的投资热度持续保 行业动态分析/通信 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 持、并有望不断加大。我们看好未来光传输行业的市场空间和发展潜力。 ■5G：中兴通讯半年报超预期，未来5G更可期 8月24日，中兴通讯发布2017年半年度报告，公司实现营业收入540.1亿元（+13.1%），归母净利润22.9亿元（+29.8%）。业务方面，公司上半年业绩增长的驱动来源于消费者业务和欧洲业务营收的增长。技术研发方面，公司上半年研发投入为66.8亿元。其中在无线领域，传输领域等多领域都实现了技术突破。同时，公司股权激励的实施，也为公司成长提供了动力。总体来看，在欧洲设备商增长乏力，华为市场份额渐趋饱和的背景下，公司有望借力5G实现跨越式发展。 ■光通信：新易盛--民营光模块后起之秀 新易盛发布2017年半年报，营业收入达4.31亿元（+27.01%），实现净利润为0.63亿元（+29.27%），符合我们的预期，超出市场预期。公司在2017年继续加大研发投入，在高速率光模块、光器件相关研发项目取得多项突破；并且，公司渐进掌握高速光器件封装工艺，核心竞争力得到巩固。2017年5月，美国子公司顺利注册完成，为进一步扩大海外市场奠定了坚实基础。同时，公司募投项目也将于10月份全面达产，预计产能较2016年扩张55%。 ■8月投资组合：中兴通讯、中际装备、紫光股份、宜通世纪 、海能达 ■风险提示：市场估值系统性波动 3. 本周行业热点点评 3.1. 联通股权激励细节曝光：三个解锁期需严格满足业绩条件 据C114报道，21日晚间，中国联通发布了“限制性股票激励计划首期授予方案（草案）”公告。按照方案，中国联通限制性股票激励计划所涉及的公司股票总数累计不超过公司股本总额的10%。股权激励解锁条件方面，公司选定选定主营业务收入增长率、利润总额增长率和净资产收益率三个指标作为解锁条件：相比于2017年，2018-2020年公司主营业务收入增长率不得低于4.4%、11.7%、20.9%（2016年为2.2%），且不低于三大运营商平均水平；利润总额增长率不低于65.4%、224.8%、378.2%（2016年为-95.8%），且不得低于同行业75分位水平；净资产收益率不得低于2.0%、3.9%、5.4%（2016年为0.2%）。 点评：上述业绩目标的实现具有较大挑战性，对于公司和员工而言，既是压力，更是动力。同时，股权激励计划只是联通混改一揽子方案其中的一环，混改带来的，不仅仅是部分股权的分享，更是整个运营机制的盘活与创新。混改将是一针重要的催化剂，长远影响是不可估量的。 风险提示：混改方案实施不及预期 3.2. 中兴通讯蓄势5G，2017年上半年净利23亿元，同比增29.8% 据C114报道，近日，中兴通讯发布2017年半年度报告。报告显示，2017年上半年，公司实现营业收入人民币540.1亿元，较上年同期增长13.1%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润人民币22.9亿元，较上年同