他山之石·产业研究系列第9期：厨房经济前景诱人，高端厨电市场稳速发展
厨房经济前景诱人，高端厨电市场稳速发展 川财研究 । 产业研究部 常规报告 । 他山之石 所属行业 । 家电 执业分析师 冯钦远 证书编号：S1100513040002 021-68595186 fengqinyuan@cczq.com 报告联系人 殷晴晴 证书编号：S1100116090004 021-68595191 yinqingqing@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——他山之石·产业研究系列第9期 近期川财证券研究所产业研究部组织了厨电行业专家调研，结论如下： 打通线上线下双渠道，厨电行业稳速发展 目前众多一线厨电品牌将渠道发展重点放在线上线下融合上，通过线上宣传推广、线下安装维护提高渠道配合度。 近年来网络电商的迅猛发展使人们的消费习惯发生变化，越来越多的消费者通过线上、线下比价进行选择并在网上下单。2016年厨电市场线上零售额达到226.52亿元，同比增长42.3%；2017年上半年厨电市场线上零售额达到136亿元，同比增长50.4%。线上渠道销售额增速远高于线下，线下渠道沦为电商的“试衣间”。 但是有关线上销售的品质差异一直饱受争议，并且线下渠道长期运营积累的信誉和完善的售后服务体系线上渠道难以比拟，这些优势可以弥补线上渠道的短板。长期看，线上线下渠道的融合必将促进厨电行业的进一步发展。 房地产调控措施影响范围有限，高端厨电需求增长迅速 2017年，各地方政府对精装房、毛坯房分类调控政策导致房地产开发商在售房策略上主推精装房，而精装房开发商与部分家电品牌的密切合作势必造成其他品牌的销售受限。比如，美的通过中央空调业务抢占先机，提供配套厨电产品，且价格有较大竞争优势，获得较多房地产开发商的青睐。 但是房地产调控政策先行者集中在部分房价偏高的一、二线城市，其他经济高速发展城市未受此政策的影响。总体来看，高端厨电市场受房地产调控措施影响有限。 随着2020年我国60%常住人口城镇化率、45%左右户籍人口城镇化率目标的逐步实现，预期高端厨电需求仍会有稳步上升。截至2016年末，湖南、湖北、四川等全国15个省份的高净值人数已经超过3万人，个人财富的上升必将推动高端厨电需求水涨船高。2016中国厨电产业白皮书指出，购买整套厨电设备预算在5000-10000元之间的消费者数量与2015年基本持平；预算在5000元以下消费者明显减少；取而代之的是预算居于10000-20000元之间和20000元以上的消费者。预计2017年全年厨电市场总规模将达到952亿元，同比增长12.6%。 传统强势品牌格局趋稳，行业集中度不断提高 2017年厨电品牌高端论坛指出，截止到2016年底，厨电市场在售品牌数量高2017年8月22日 2 2 2 / 4 达577个，许多新晋品牌加入厨电市场，渴望从高速发展的新兴厨电品类中分一杯羹。 但是厨电市场却并未陷入价格战的怪圈，主要得益于已有品牌坚持高端产品战略。厨电行业巨头方太和老板正是因为坚持高端产品切入市场而获得丰厚回报。华帝向高端智能化产品转型已有两年左右时间，渴望突破传统的通过性价比抢占市场的手段，紧紧抓住消费升级下的中高端消费群体。美的集团牵手伊莱克斯，通过引入伊莱克斯旗下高端品牌AEG进军高端厨电市场。2017年中国家电及消费电子博览会上，美的的智能“未来厨房”和华帝的“魔幻套装”脱颖而出，智能化转型成果出现。 各大厂商纷纷进军高端厨电市场源于消费者对于高端产品的青睐。消费者的青睐更使得新进入厨电市场的品牌难以通过低价产品站稳脚跟，行业集中度不断上升。2017年上半年油烟机、燃气灶、消毒柜前十大品牌零售额集中度分别为88.4%、86.8%和91.6%，品牌集中度分别提升了1.6%、1.9%和2.4%。 风险提示：行业专家观点仅供参考，不代表川财研究观点。系统性或时效性会因市场环境而变化，不代表投资建议。 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 3 / 4 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入：20%以上； 增持：5%-20%； 中性：-5%-5%； 减持：-5%以下。 行业投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配：高于5%； 标配：介于-5%到5%； 低配：低于-5%。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示， 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 4 / 4 投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：11080000
