中国建设银行页岩气革命与银行对策研究

请阅读正文之后的重要声明 1 2013年7月2日 报告执笔人：李伟 中国建设银行研究部 通讯地址：北京市金融大街25号 邮编：100032 电话：010‐67596638 电邮：yanjiubu.zh@ccb.com 新浪官方微博：@建行研究部 报告摘要 近年来，美国页岩气的成功开发，使美国能源自给程度大幅提升，并促进了世界油气能源生产由常规向非常规转变，引发了全球页岩气勘探开发热潮，或许将改变全球能源、经济、地缘政治格局，被业界称为页岩气革命。我国页岩气的开发也逐渐成为投资热点，但目前总体上仍处于初始阶段，存在很多制约因素。为此，银行应加强对页岩气行业的跟踪研究，进一步明确行业政策和准入标准；细分客户群体，根据客户综合实力及特点把握业务开展的深度、广度与风险；关注页岩气行业的投资银行业务市场机会；慎重对待第二次页岩气公开招标中标企业和项目；加强对石化行业尤其是有机类基础化学原料、合成材料企业的监控。 建设银行研究报告 行业研究 页岩气革命与银行对策研究 请阅读正文之后的重要声明 2 一、页岩气的基本特点及美国页岩气革命 （一）页岩气是一种非常规天然气，其开发具有高技术、高投入、高风险的特点。页岩气（shale gas）是指赋存于富有机质泥页岩及其夹层中，以吸附或游离状态为主要存在方式的非常规天然气，成分以甲烷为主，一般含量在 85%以上，是一种清洁、高效的能源资源。 图1：页岩气开采示意图和产量曲线图 数据来源：根据有关资料整理。 页岩气生产具有高技术、高投入、高风险的特点。这是由于：一是页岩气一般无自然产能，只有采用水平井、多段水力压裂等有异于常规油气生产的技术才能形成经济产能，而且必须具有全面、先进的勘探、材料、设备、施工、信息管理系统、环保、管理等多学科、多专业综合能力，才能保证页岩气项目的盈利。二是页岩气井早期以游离气为主，产量高、递减快，第一年产量降到 65%；后期以吸附气产出为主，年递减率 2%-3%，采收率低（5%-60%），生产周期长，一般可持续 30 年至 50 年。因此，只有不断投资、持续密集打井才能保证产量的稳定。三是页岩气作为劣质资源，一般很难获取超额利润，全球绝大多数国家尚未掌握页岩气开发的 请阅读正文之后的重要声明 3 核心技术，技术风险和成本风险较大。 （二）全球页岩气储量巨大，分布广泛。据美国能源信息署预测，全球页岩气总资源量 456 万亿立方米，比常规天然气储量多 78 万亿立方米，占非常规天然气的 50%，相当于煤层气与致密砂岩气的总和。可采储量超过 187 万亿立方米，主要分布在北美、亚洲、南美和北非、西欧等地区的 33 个国家，其中中国、美国、阿根廷、墨西哥、南非 5 国储量最大，占比超过全球的 60%。 图2：页岩气储量地区和国家分布 数据来源：根据 EIA 有关资料整理。 （三）技术突破使页岩油气成为美国重要的能源来源。早在 1821 年，美国开始了第一口页岩气井的钻探，但受制于成本和技术，一直未实现规模化开采。20 世纪 70 年代中期以来，鉴于美国国内石油天然气产量的急剧下降和第一次石油危机的发生，美国开始进行页岩气地质理论和勘探开发技术攻关，逐步摸清了页岩气的分布规律、资源潜力。2003年以后，随着水平钻井、水力压裂、重复压裂、分段压裂、多井同步压裂等技术的推广运用，美国页岩气商业化开采成为现实。2012 年，美国页岩气产量达 2484 亿立方米，几乎 请阅读正文之后的重要声明 4 是 2003 年的 17 倍，年均增速高达 36.8%；页岩气产量在其天然气中的比重从 2003 年的 2.7%提高到 2012 年的 37%，成为主要的天然气来源之一。 图3：美国天然气和石油产量结构图（1990-2012） （单位：万亿立方英尺、百万桶/天） 数据来源：根据 EIA 有关资源整理。 页岩气勘探开采技术的成熟和天然气价格的下降，还导致近几年美国致密油1的大量开发，并带动其国内石油产量大幅增长。2012 年美国致密油产量近 200 万桶/天，是 2008 年的 2.7 倍，年均增速 28%，而同期来自阿拉斯加、海上和陆上的原油年均增速分别为-6.2%、-0.7%和 2.5%，致密油在其国内原油产量比重从 2008 年的 10.8%提高到 2012 年的31.5%。特别是由于致密油的增长，今年 3 月美国原油平均日产量达 716 万桶，创 1992 年 7 月以来最高记录，扭转了长达 16 年的原油产量下滑局面。 （四）美国页岩气革命对其能源安全、实体经济以及全球能源、经济、地缘政治格局影响深远。一是使美国基本实现了天然气自给自足，60 多年来首次成为成品油净出口国； 1致密油也叫页岩油（tight oil或shale oil），泛指蕴藏在页岩或其他低孔隙度和渗透率的致密含油层中的石油资源，其开发采用与页岩气类似的水平钻井和多段水力压裂技术。 请阅读正文之后的重要声明 5 而且预计 2020 年左右美国将成为天然气净出口国，2035 年原油进口依存度从目前的 45%降至 37%，综合能源自给率达87%，使美国能源安全更有保障。二是使美国石化行业受益匪浅，制造业和经济或因此复苏。页岩气成功开发，导致美国石化产业具有了极强的成本和价格优势，行业竞争力从2008、2009 年的几乎全球最差提升到目前的全球最强，美国及日本、印度的多家石化公司重启已关闭的生产装置，或在美投资建设新厂。石化行业的振兴，为美国化肥、塑料、轻工、建筑、电子和医疗等行业提供了新的投资和出口机会，创造了 170 万就业岗位，使美国制造业和实体经济重振旗鼓。三是促进了各种非常规油气的开发，带来“页岩气革命”。提高了人们对页岩气、致密油、煤层气、深盆气等各种非常规油气资源潜力的认识，这种革命性进展既保障了油气可持续发展前景，也促进了油气勘探理论创新，使世界油气能源生产由常规向非常规转变，给其他国家和地区带来新希望，引发了全球页岩气勘探开发热潮，改变着全球能源、经济、地缘政治格局。 二、我国页岩气产业取得一定进展，但仍处于初始阶段 从陌生到了解，页岩气在我国也引起了中央和地方政府、石油企业乃至部分非油气企业和民营企业、勘查单位、高等院校、科研院所的日渐重视和投资热情，页岩气资源管理、政策制定、勘探开发等工作加速推进并取得一些进展， 请阅读正文之后的重要声明 6 但目前来看还处于初级阶段。 （一）页岩气资源潜力与区域分布初步确定。1999 年起，我国开始跟踪国外页岩气的进展。2009 年、2011 年国土资源部先后启动“中国重点地区页岩气资源潜力及有利区优选”和“全国页岩气资源潜力调查评价及有利区优选”项目，得出初步结论：我国具有页岩气大规模成藏的基本条件，陆上页岩气可采资源潜力约 25 万亿立方米以上，超过常规天然气，基本与美国相当；初步掌握了我国页岩气资源地区分布，形成了页岩气资源潜力评价方法和有利区优选标准框架，优选出有利区 180 个、面积 111 万平方公里。 （二）出台多项支持政策，并将页岩气纳入战略性新兴产业和国家级能源发展规划。2011 年底，国务院将页岩气正式列为我国第 172 个独立矿种。2012 年 3 月至今，我国已出台了《页岩气发展规划（2011-2015 年）》、《关于出台页岩气开发利用补贴政策的通知》、《关于加强页岩气资源勘查开采和监督管理有关工作的通知》，修订了《天然气利用政策》，页岩气产业政策正在制定中，对激励和规范页岩气投资、勘探开发和利用等提供了一定政策支持。今年新出台的《能源发展“十二五”规划》已确定，大力开发非常规天然气资源重点是加大页岩气勘探开发力度，2015 年页岩气产量 65 亿立方米，力争 2020 年产量达到 600-1000 亿立方米，占天然气总消费量的 16%-26%，成为天然气供应的重要增长极。 请阅读正文之后的重要声明 7 （三）页岩气资源管理引入市场机制，社会资本参与积极性较高。我国常规油气资源的勘查开采实行严格的许可权专营制度，探矿权和开采权高度垄断在几大油企。而页岩气作为独立矿种，探矿权通过招标采取了竞争性出让管理制度，并已进行了两次招标。从第二次招标情况看，社会资本对页岩气的积极性较高。 表1：两次页岩气探矿权招标情况比较 第一次 第二次 时间 2011.5.19-2011.6.27 2012.9.10-2013.1.21 招标方式 邀请招标 公开招标 招标区块 渝黔南川、贵州绥阳、贵州凤冈、渝黔湘秀山 4 个区块，面积约 1.1 万平方公里。 20 个区块，总面积 2 万平方公里，分布在重庆、贵州、湖北、湖南、江西、浙江、安徽、河南 8 个省市。招标范围 现有的 6 家具有油气矿业权的公司受邀，分别为中石油、中石化、中海油、延长石油、中国联合煤层气公司以及河南省煤层气公司。 社会各类有相应勘查资质的企业均可参加。申请公司数量一度达到近200 家；递交标书企业 83 家，其中国有企业 55 家、民营企业 26 家、中外合作企业 2 家，国有企业中，中央企业 21 家、地方企业 34 家。 中标结果 2 家企业中标 2 个区块，承诺 3 年投入8.4 亿元，平均 4.2 亿元/区块。其中，中石化中标渝黔南川区块，2198 平方公里，总投入 5.9 亿元；河南省煤层气开发利用有限公司中标渝黔湘秀山区块，2039 平方公里，总投入 2.5 亿元。 16 家企业中标 19 个区块，承诺 3 年投入 128 亿元，平均 6.7 亿元/区块。中标企业中，中央企业 6 家、地方企业 8 家、民营企业 2 家，第一次招标的 6 家受邀企业无一中标。 流标率 50% 5% 数据来源：根据有关资料整理。 （四）页岩气勘探开发初见成效，但仍处起步阶段。近几年，我国页岩气勘查投入已达 70 多亿元，施工钻井 80 多口，其中水平井 20 余口，截至 2012 年，已累计产气 1500多万立方米，3 口井实现盈亏平衡。中石油、中石化等企业在水平井分段压裂改造、微地震监测等关键技术方面，结合 请阅读正文之后的重要声明 8 我国地质条件也取得了一些进展。但与美国相比，我国在页岩气投资生产规模、产量、技术积累等方面仍有较大差距。我国 2012 年 3 月发布的《页岩气发展规划（2011-2015 年）》也指出，2015 年之前的三大重点任务是页岩气资源潜力调查评价、科技攻关、页岩气勘探开发布局。因此，近 3 年内，我国仍处于页岩气勘探开发的起步阶段。 表2：中美页岩气发展情况比较 中国 美国 第一口井 开钻时间 2009 年