卫宁软件：1H13预增35%-55%,上修全年业绩预测

Company Update China Research Dept. 2013年07月03日 胡嘉铭 James@e-capital.com.cn 目标价(元) 45.00 公司基本资讯 产业别 信息服务 A股价(2013/7/2) 44.69 深证成指(2013/7/2) 7768.84 股价12个月高/低 44.69/18.89 总发行股数(百万) 107.00 A股数(百万) 50.02 A市值(亿元) 47.82 主要股东 周炜(16.56%) 每股净值(元) 4.97 股价/账面净值 9.00 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 20.1 87.9 109.2 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2013-04-19 24.72 持有 2013-02-27 24.01 持有 2012-10-25 19.82 持有 产品组合 软体 51.42% 硬体 26.77% 技术服务 21.81% 机构投资者占流通A股比例 基金 54.4% 社保 0.0% 券商集合理财 0.9% 股价相对大盘走势 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2012-06-272012-08-102012-09-252012-11-152012-12-312013-02-252013-04-122013-05-31卫宁软件深证成指 卫宁软件(300253.SZ) Hold持有1H13预增35%-55%，上修全年业绩预测 结论与建议： 公司预告1H13净利润同比增长35%-55%，业绩表现好于预期。受益于新医改和医疗健康资讯化“十二五”规划，我国医疗资讯化市场规模有望保持20%的增速，公司作为行业龙头企业，产品线齐全，公司加大行销网路布局和研发投入，合同订单快速增长，全年利润增幅有望超三成。 我们预计公司2013-2014年实现净利润0.78亿元和1.12亿元，YOY+47.8%和43.8%。每股EPS为0.73元和1.05元，P/E为61倍和42倍，估值偏高，继续给予持有的投资建议。 „ 1H13净利预增35%-55%： 公司预告1H13净利润同比增长35%-55%，约为2530万元-2900万元，其中非经常性损益对净利润的影响金额为400-450万元。业绩较快增长的主要原因是：受益于医疗资讯化建设的深化，上半年公司经营情况良好，专案实施进展顺利。 „ 2Q13表现超出预期：1Q13公司实现净利润774万元，YOY+21%。按此推算，2Q13公司净利润为1756万元-2126万元，同比增长42%-72%，高于我们1700万元的预测。 „ 上修业绩预测：受益于新医改和医疗健康资讯化“十二五”规划，我国医疗资讯化市场规模在相当长的时期内仍有望保持20%以上的增速。公司作为行业龙头企业，产品线齐全，公司前期在行销网路和产品研发上的持续投入，有望逐步转化为效益。公司项目验收和收款主要集中在下半年，4Q收入占比超过50%，预计全年业绩增速有望超过我们之前33%的预测，我们上修公司的业绩预测。 „ 盈利预测：我们预计公司2013-2014年实现净利润0.78亿元和1.12亿元，YOY+47.8%和43.8%。每股EPS为0.73元和1.05元，P/E为61倍和42倍。 ................................. .......................................年度截止12月31日 2010 2011 2012 2013F 2014F纯利 (Net profit) RMB百万元 35 44 53 78 112同比增减 ％ 35.13% 25.30% 19.32% 47.79% 43.78%每股盈余 (EPS) RMB元 0.884 0.828 0.494 0.730 1.050 同比增减 ％ 35.13% -6.32% -40.34% 47.79% 43.78%A股市盈率(P/E) X 50.57 53.98 90.48 61.22 42.58 股利 (DPS) RMB元 0 0.10 0.07 0.10 0.10 股息率 (Yield) ％ 0.00% 0.22% 0.16% 0.22% 0.22% Company Update China Research Dept. 预期报酬(Expected Return；ER)为准，说明如下： 强力买入 Strong Buy (ER ≧ 30%)；买入 Buy (30% ＞ ER ≧ 10%) 中性 Neutral (10% ＞ ER ＞ -10%) 卖出 Sell (-30% ＜ER ≦ -10%)；强力卖出 Strong Sell (ER ≦ -30%) 附一：合幷损益表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F营业额 120 170 266 401 574经营成本 50 68 121 180 255营业费用 18 32 60 86 115管理费用 21 33 49 70 95财务费用 0 -4 -9 -7 -6投资收益 0 0 0 0 0 营业利润 29 33 36 61 102税前利润 39 49 58 87 128 所得税 4559 15少数股东权益 0 0 0 0 0 净利润 35 44 53 78 112 附二：合幷资产负债表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F货币资金 75 406 412 463 532应收帐款 27 61 105 141 184存货 0 9 26 37 51流动资产合计 113 504 586 741 867固定资产合计 3 14 24 33 59非流动资产合计 5 18 37 43 72资产总计 118 521 623 784 940 流动负债合计 21 41 81 101 126长期负债合计 2 2 10 2 2负债合计 23 43 90 103 128 股本 0 0 4 4 4少数股东权益 40 54 107 107 107股东权益合计 95 478 532 682 812负债和股东权益总计 118 521 623 784 940 附三：合幷现金流量表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F经营活动产生的现金流量净额 38 5 27 62 78 投资活动产生的现金流量净额 -3 -14 -22 14 21筹资活动产生的现金流量净额 -20 341 -1 -25 -30 现金及现金等价物净增加额 15 331 4 51 691 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不