www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业月报 ● 证券行业 2017年8月16日 市场成交回暖，持续看好板块长期配置价值 ——证券行业跟踪报告（201707） 推荐 维持评级 核心观点:  7月，沪深300指数上涨1.94%；券商板块上涨3.75%，相对收益为1.81%。7月份日均股票成交额为4616.98亿元，较6月份的3823.70亿元上涨20.75%。截止到7月底，2017年日均股票交易额为4409.22亿元，市场交易活跃度较2016年年均水平有所下降。  在7月份所有上市券商中，山西证券上涨20.56%，位居板块涨幅首位；其次是东方证券，上涨17.76%；华泰证券上涨11.17%，位居板块涨幅第三。  7月券商板块震荡上行，走势优于大盘。1）业绩面，受6月高基数影响，7月板块业绩有所回落。合并口径测算，29家上市券商单月实现营业收入161.40亿元，环比减少29.95%；单月实现净利润63.51亿元，环比减少34.80%；月末净资产11838.45亿元，环比增长0.74%。2）政策面，证监会发布修订后的《证券公司分类监管规定》，完善合规状况评价指标体系和风险管理能力评价指标体系，进一步提升分类监管制度的针对性和有效性，督促行业优化合规风控水平，聚焦主业，更好地服务实体经济；第五次全国金融工作会议召开，强调要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。3）投资策略面，从基本面来看，市场成交回暖，债券融资规模回升，券商经纪、投行业绩环比改善；从估值上看，现阶段券商1.8XPB，大型综合券商在1.5XPB左右，估值位于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备；从政策环境来看，领导层要求把直接融资放在更重要位置，叠加并购重组审核提速，监管环境边际改善。结合基本面、估值以及政策环境，看好板块的长期配置价值。个股方面，持续推荐低估值的大型综合券商中信证券、广发证券以及华泰证券。  主要风险因素：市场波动对业务影响大，行业转型速度不及预期。 重点公司 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 股票名称 股票代码 EPS(元) PE（X） 15-17EPS CAGR ROE2016A （%） 2015A 2016A 2017E 2015A 2016A 2017E 中信证券 600030 1.71 0.86 1.00 9.99 19.86 17.08 -23.53% 7.36 广发证券 000776 1.87 1.05 1.21 9.15 16.30 14.14 -19.56% 10.29 华泰证券 601688 1.65 0.88 0.93 11.95 22.53 21.20 -24.92% 7.73 国元证券 000728 1.41 0.72 0.45 9.38 18.36 29.38 -43.51% 6.97 资料来源：公司公告，中国银河证券研究部 行业月报/证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、证券行业月度关键指标 ..................................................................... 1 二、证券业务指标 ............................................................................. 2 （一）经纪业务 ................................................................................. 2 （二）投资银行业务 ............................................................................. 5 （三）资管业务 ................................................................................. 7 （四）自营业务 ................................................................................. 8 （五）融资融券业务 ............................................................................. 9 （六）上市券商月度财务数据 .................................................................... 10 三、行业估值分析与投资建议 .................................................................. 11 四、行业新闻 ................................................................................ 13 （一）监管与政策 .............................................................................. 13 （二）行业与公司 .............................................................................. 14 插图目录 .................................................................................... 20 表格目录 .................................................................................... 20 行业月报/证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、证券行业月度关键指标 7月，沪深300指数上涨1.94%；券商板块上涨3.75%，相对收益为1.81%。 7月份日均股票成交额为4616.98亿元，较6月份的3823.70亿元上涨20.75%。截止到7月底，2017年日均股票交易额为4409.22亿元，市场交易活跃度较2016年年均水平有所下降。 图 1：沪深300及券商板块周涨跌幅 资料来源：沪深交易所、中国银河证券研究部 图 2：月度日均股票交易量 资料来源：上海、深圳证券交易所、中国银河证券研究部 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300 CSSW证券 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%02000400060008000100001200014000160001800020000201501 201502 201503 201504 201505 201506 201507 201508 201509 201510 201511 201512 201601 201602 201603 201604 201605 201606 201607 201608 201609 201610 201611 201612 201701 201702 201703 201704 201705 201706 201707 日均股票交易量（亿元） 环比变化 行业月报/证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 在7月份所有上市券商中，山西证券上涨20.56%，位居板块涨幅首位；其次是东方证券，上涨17.76%；华泰证券上涨11.17%，位居板块涨幅第三。 在换手率方面，7月沪深市场换手率为19.00%，较上月上升3.32个百分点。 图 3：上市券商涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图 4：沪深市场换手率及券商板块涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 二、证券业务指标 （一）经纪业务 7月份日均股票成交额为4616.98亿元，较6月份的3823.70亿元上涨20.75%。 7月经纪业务市场交易份额前三名为华泰证券、中信证券、海通证券。 -60-50-40-30-20-10010203040506070-20-100102030申万宏源 东北证券 国元证券 国海证券 广发证券 长江证券 山西证券 中信证券 国金证券 西南证券 海通证券 招商证券 太平洋 兴业证券 东吴证券 华泰证券 光大证券 方正证券 西部证券 国信证券 东兴证券 东方证券 国泰君安 国投安信 第一创业 华安证券 中原证券 中国银河 浙商证券 本月涨幅(%) 年初至今涨幅(%) 0%10%20%30%40%50%60%70%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%20120131 20120430 20120731 20121031 20130131 20130430 20130731 20131031 20140131 20140430 20140731 20141031 20150131 20150430 20150731 20151031 20160131 20160430 20160731 20161031 20170131 20170428 20170731 券商板块涨跌 换手率 行业月报/证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图 5：月度日均股票交易情况 图 6：年度日均股基交易额 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图 7：月度股基市占率排名前十券商 资料来源：上海及深圳证券交易所、中国银河证券研究部 注释：申万、中信为合并数据。 图 8：上市券商经纪业务交易市占率 资料来源：上海及深圳证券交易所、中国银河证券研究部 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05000100001500020000201501 201504 201507 201510 201601 201604 201607 201610 201701 201704 201707 日均股票交易量（亿元） 环比变化 0200040006000800010000120002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 日均股基交易额（亿元） 0%2%4%6%8%华泰证券 中信证券 海通证券 中国银河 国泰君安 广发证券 招商证券 申万宏源 国信证券 中信建投 月度股基市占率排名前十券商 0%2%4%6%8%10%申万宏源 东北证券 国元证券 国海证券 广发证券 长江证券 山西证券 中信证券 国金证券 西南证券 海通证券 招商证券 太平洋 兴业证券 东吴证券 华泰证券 光大证券 方正证券 西部证券 国信证券 东兴证券 东方证券 国泰君安 国投安信 第一创业 华安证券 中原证券 中国银河 浙商证券 20152016201707 行业月报/证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图 9：行业佣金率情况 资料来源：中国