白糖日报 第0页 白糖期货日报 Sugar daily Report 原糖反弹遇阻 郑糖小幅下挫 要点： 隔夜外盘：因投机商空头停止回补操作进行抛售，本周二ICE糖市原糖期货价格周二从连续两日反弹的高位回落，最终放量收低。据分析师称，生产商在反弹高位卖出令价格承压，全球最大蔗糖出产国巴西产出急增，且市场预期下一年供应过剩。基于食糖市场供给非常充足，近日糖价的上涨并不意味着市场已出现转机，可能后市还会出现更大的调整。 权威报告：巴西气象预报机构Somar称，因降雨量高于预期，6月份巴西中南部部分糖厂压榨将延迟约7日。Somar在周报中表示，圣保罗、南马托格罗索州和巴拉那州等产区的降雨足以令部分糖厂在6月上半月中关闭7日，这将导致糖和乙醇产量从历史高位大幅滑落。高于均值的降雨量不仅将暂停甘蔗收割，亦或导致糖厂因含糖率下降、产糖成本抬升而转为生产乙醇。同往常一样，甘蔗带长期潮湿天气过后，因糖分被水分稀释，甘蔗茎杆中蔗糖含量下降，增加生产成本，迫使糖厂在降雨结束重新恢复生产时偏重于生产乙醇。尽管近期的降雨令甘蔗糖分减少，原本预计为创纪录的5.9亿吨的2013/14年度甘蔗产量最终或更加巨大。本年度初期持续潮湿的土壤令甘蔗在收割晚期增重，收割通常将持续至12月，许多处于生长期的蔗田将受益于降雨。 每日数字：因压榨临近结束，供应降低，印度期糖价格周一小幅上涨。JRG财富管理资深分析师表示，“因总产量较高，趋势并不乐观。”行业机构表示，印度2012/13年度糖产量或为2460万吨，而年需求量约为2300万吨。 操作策略： 随着白糖价格下滑，在替代物中价格优势明显，白糖消费有所回暖，国内食糖供给压力得到较大释放，进入夏季消费旺季后，饮料需求对糖价支撑作用较强。再加上根据以往国际糖市走势，每年6-7月，国际食糖市场的炒作热点一般在穆斯林斋月需求上，斋月消费增加对糖价产生一定支撑，但总体而言，国际国内糖市总体供过于求的格局尚难以转变。昨日郑糖小幅下跌，但仍处于5000元/吨上方，关注5000元/吨关口能否维持，多单设置浮动止损位谨慎持有。 方正期货研究所农产品组 研究员：崔娟 执业编号：F0272099 Email：867598047@qq.com 电话：0731-84319306 2013年6月19日星期三 行情预测：跌 相关市场指数图表 请务必阅读最后重要事项 资料来源：Wind资讯、方正期货 合约 昨收盘 涨跌幅 % ICE美糖10 17.06 -1.01 美元指数 80.681 0.08 NYMEX原油09 98.72 0.62 白糖日报 第1页 1、宏观和基本面动态 1）主要含糖食品市场增速有所回暖 从国家统计局公布的数据来看，13年主要含糖食品的产量基本处于增长状态。2013 年4 月，碳酸饮料同比增速2.5%，乳制品增速9.18%，罐头增速15.43%，软饮料增速13.9%，糖果增速4.47%。受2011年基数相对较大影响，2012年罐头、乳制品、软饮料、碳酸饮料、糖果及等产量增速相比2011都有明显减缓，但经过2012年的调整期，2013年数据有所好转，主要含糖食品大部分月份实现了正增长。 从食糖的消费量及含糖食品的产量来看，在食糖价格低迷、替代品竞争优势削弱的情形下，考虑到白糖在口感等方面的固有优势，对于食糖消费需求不必太悲观。从下图中也可以看出，自2012年7月以来，玉米生产的淀粉糖按白糖同等糖度折算，其价格优势都为负，在目前的比价下，淀粉糖已无价格优势可言。 2）边际成本价附近不宜过于悲观 对应470元/吨的甘蔗收购价格，大型糖企白糖平均制作成本（含员工薪资）在5600-5700之间，中小型糖厂制糖成本在5700-5800之间，目前现货价格位于白糖平均成本区间。边际成本在4800-5100左右。从往年的走势可知，在“收储之手”的举托下，市场出现恶性供给过剩几率极微，糖企以低于边际成本价销售糖价概率极低，因此，对于12/13年度白糖现货价格，在5000附近有较强支撑。但如果2013/2014榨季甘蔗收购价下调，则边际成本区也将相应下移。 需要说明的是：从市场角度来说，“支撑是用来打破的”往往应验，因此，强调成本支撑本身无意义，在此处强调边际成本主要是源于对政府的寄望。在政府限定甘蔗收购价格的情况下，糖价出现低于边际成本的恶性下跌很可能会引致今后增产年份糖企在甘蔗收购上的大面积“变相违约”，政府呵护下的白糖产业链将遭遇重大破坏，而今年糖价低迷，这种变相违约现象已经在云南小部分地区存在。这种违约一旦扩大，国内白糖产业链将难以为继，或沦陷为“大豆第二”，这样一来，广西、云南等地农民创收及稳定问题都将成为政府难题。所以，从政策意义上来分析，维持边际成本至关重要。 2、相关图表 表1：12年跨13年4月份全国食糖产销量累计值比较表 (单位:万吨、%) 省区 产糖量 销糖量 销糖率 备注 全国 1290.35 767.04 59.44 全国甘蔗糖 1181.85 705.61 59.70 广东 121.25 99.61 82.15 已全部收榨 湛江 105.96 86.97 82.08 已全部收榨 广西 783.6 486.5 62.09 已有99家收榨 云南 215.63 89.34 41.43 已有55家收榨 海南 49.79 22.45 45.09 已全部收榨 福建 1.62 0.85 52.47 已全部收榨 四川 5.38 5.11 94.98 已全部收榨 白糖日报 第2页 湖南 1.65 1.65 100.00 已全部收榨 南方其他产糖省区 2.94 0.1 3.40 已全部收榨 全国甜菜糖 108.5 61.43 56.62 黑龙江 23.69 9.8 41.37 已全部收榨 新疆 54.66 32.51 59.48 已全部收榨 内蒙古 16.28 11.3 69.41 已全部收榨 河北 5.97 3.29 55.11 已全部收榨 北方其他产糖省区 7.9 4.53 57.34 已全部收榨 数据来源：昆商糖网，方正期货研究所 表2：主要含糖食品当月同比增速（单位：%） 罐头 乳制品 软饮料 碳酸饮料 糖果 2012-01 10.79 -0.93 -33.41 -13.35 -17.97 2012-02 32.23 4.88 26.60 10.42 8.19 2012-03 10.91 6.41 14.70 4.03 17.27 2012-04 19.46 5.69 9.30 -0.24 17.35 2012-05 8.36 7.83 10.30 1.79 4.11 2012-06 6.50 4.74 5.70 2.78 6.67 2012-07 11.12 -6.22 12.50 -5.06 16.98 2012-08 -7.84 0.04 12.30 4.28 -3.20 2012-09 -22.32 12.20 15.80 8.90 12.31 2012-10 6.14 10.11 8.30 3.29 5.24 2012-11 10.38 16.35 4.30 -9.32 8.96 2012-12 20.05 18.65 26.50 -16.04 -2.57 2013（01-02） 2013-03 2013-04 22.27 -6.09 15.43 13.99 8.07 9.18 18.80 17.90 13.90 14.22 25.10 2.50 -6.25 0.17 4.47 资料来源：Wind,方正期货研究所 表3：2012/13年制糖期全国食糖产销进度 单位：万吨、% 省 区 截至2013年5月底累计 备注 产糖量 销糖量 销糖率 全国合计 1305.8 921.17 70.54 甘蔗糖小计 1197.3 847.99 70.83 广 东 121.25 114.05 94.06 已全部收榨 其中：湛 江 105.96 100.63 94.97 已全部收榨 广 西 791.5 578.5 73.09 已全部收榨 白糖日报 第3页 云 南 223.18 122.79 55.02 有1家未收榨 海 南 49.78 24.64 49.50 已全部收榨 福 建 1.62 0.95 58.64 已全部收榨 四 川 5.38 5.11 94.98 已全部收榨 湖 南 1.65 1.65 100.00 已全部收榨 其 他 2.94 0.3 10.20 已全部开榨 甜菜糖小计 108.5 73.18 67.45 黑龙江 23.69 14.5 61.21 已全部收榨 新 疆 54.66 38.08 69.67 已全部收榨 内蒙古 16.28 11.8 72.48 已全部收榨 河 北 5.97 3.95 66.16 已全部收榨 其 他 7.9 4.85 61.39 已全部收榨 图1：白糖主要替代品——淀粉糖价格优势消失 数据来源：文华财经，方正期货研究所 图2：2012/2013年度白糖进口盈亏图 白糖日报 第4页 资料来源：方正期货研究所 3、操作策略 随着白糖价格下滑，在替代物中价格优势明显，白糖消费有所回暖，国内食糖供给压力得到较大释放，进入夏季消费旺季后，饮料需求对糖价支撑作用较强。再加上根据以往国际糖市走势，每年6-7月，国际食糖市场的炒作热点一般在穆斯林斋月需求上，斋月消费增加对糖价产生一定支撑，但总体而言，国际国内糖市总体供过于求的格局尚难以转变。昨日郑糖小幅下跌，但仍处于5000元/吨上方，关注5000元/吨关口能否维持，多单设置浮动止损位谨慎持有。 白糖日报 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正期货所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正期货研究所 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-84318087 邮编：410008 方正金融，正在你身边。