汽车和汽车零部件行业研究周报：7月销量稳定增长，新能源汽车销量持续回暖

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 17.91 市场优化平均市盈率 17.59 国金汽车和汽车零部件指数 4365.23 沪深300指数 3647.35 上证指数 3208.54 深证成指 10291.35 中小板综指 10957.35 相关报告 1.《特斯拉二季度业绩超预期，持续推荐特斯拉产业链投资机会-汽车和...》，2017.8.7 2.《特斯拉Model3如期交付，建议关注产业链投资机会-汽车和汽...》，2017.7.31 3.《7月上半月批发表现较强，WEY品牌开始稳步放量-汽车和汽车零...》，2017.7.24 4.《7月初汽车产销平稳，建议关注中报行情-汽车和汽车零部件行业研...》，2017.7.17 刘洋 分析师 SAC执业编号：S1130517060001 yang_liu＠gjzq.com.cn 梁美美 联系人 liangmeimei＠gjzq.com.cn 宋伟健 联系人 songweijian＠gjzq.com.cn 7月销量稳定增长，新能源汽车销量持续回暖 投资建议  7月销量保持稳定增长，库存维持处于健康水平。7月汽车产销分别完成205.9万辆和197.1万辆，产销量比上月分别下降5%和9.2%，比上年同期分别增长4.8%和6.2%。1-7月，汽车产销分别完成1558.5万辆和1532.5万辆，比上年同期分别增长4.7%和4.1%，产销量累计增速与1-6月相比分别提高0.1和0.3个百分点。同时根据中国汽车流通协会数据，7月全国汽车经销商库存系数1.54，处于健康水平。  新能源汽车销量持续回暖。7月，新能源汽车产销分别完成5.9万辆和5.6万辆，同比分别增长52.6%和55.2%。1-7月，新能源汽车产销分别完成27.2万辆和25.1万辆，比上年同期分别增长26.2%和21.5%。细分来看，根据乘联会数据，7月份新能源狭义乘用车销量41908辆，同比增长56.7%，根据节能与新能源汽车网数据，7月新能源客车产量约7000辆，同比增长约50%，新能源专用车产量约1.1万辆，同比增长约15倍。我们认为，从短期的数据来看，新能源汽车回暖趋势明显，其中新能源专用车表现强势，乘用车与客车同比数据较好，环比数据稳定，看好新能源汽车全年销量增速，建议重点关注。  继续推荐特斯拉产业链标的。特斯拉股价今年以来表现靓丽，当前市值超越福特、通用，成为美国第一大市值汽车制造商。Model 3首批量产车型已于7月28日交付，后续随着产能的逐步释放，届时将显著提升特斯拉的市场份额及盈利水平。我们认为，特斯拉产业链上企业将受益Model3量产以及未来可能的国产化，长期将受益电动化快速发展，持续推荐。 重点标的及简要投资逻辑 （1） 三花智控：资产注入，铸就特斯拉纯正标的。 （2） 小康股份：搭建新能源汽车顶级团队，铸就“中国特斯拉”。 （3） 旭升股份：特斯拉营收贡献超50%，市场最纯正标的。 （4） 长安汽车：最便宜的整车标的。 （5） 广汇汽车：行业整合者；估值低，成长性好；定增价格倒挂。 （6） 长城汽车A+H：短期业绩承压，长期看好WEY的业绩弹性及空间。 （7） 广汽集团H：广汽传祺贡献近一半利润，带来业绩向上高弹性。 （8） 上汽集团：自主给力，合资回暖，稳健增长的优质蓝筹股。 （9） 天汽模：特斯拉纯正标的。 （10） 广东鸿图：估值低，积极外延；国企改革。 （11） 隆鑫通用：估值低，“无人机+通航发动机”协同前行。 （12） 星宇股份：成长性好，智能驾驶持续布局，期待进一步拓展。 （13） 均胜电子：智能驾驶+新能源双龙头，外延+整合向国际巨头迈进。 风险提示：汽车产销不及预期。 4210436245144666481849705122160815161115170215170515国金行业 沪深300 2017年08月13日 汽车和汽车零部件 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、中报陆续公布，可关注业绩高增长标的  截止本周，汽车行业共有26家企业 公布了中报业绩，其中漳州发展、新泉股份、福达股份、西泵股份、浙江仙通、兴民智通、银轮股份的中报业绩增长超过40%，而浙江仙通、西泵股份、银轮股份的2017年预测低于30倍，分别为24、25和24，新泉股份为32、福达股份与兴民智通均超过50。后续各企业中报陆续出台，建议关注高增长低估值标的。 图表1：汽车行业中报业绩梳理 公司 2017H1归母净利润 同比（%） 2017PE（WIND一致预期） 漳州发展 0.1141 151.26 - 新泉股份 1.0892 138.45 32 福达股份 0.8231 116.39 48 西泵股份 0.9463 82.60 25 浙江仙通 0.9562 67.76 24 兴民智通 0.4000 42.73 65 银轮股份 1.6563 40.36 24 旭升股份 1.1043 38.46 54 双环传动 1.1431 38.32 28 精锻科技 1.2497 35.11 25 云意电气 0.7765 25.88 45 中国汽研 1.3700 23.81 20 国机汽车 5.0331 18.74 15 隆鑫通用 5.0115 17.35 15 南方轴承 0.4413 10.45 45 秦安股份 1.1969 7.92 - 鹏翎股份 0.6496 4.34 18 德尔股份 0.6339 1.82 31 金麒麟 0.9858 1.09 23 东方时尚 1.1285 -1.88 40 福耀玻璃 13.8619 -4.85 16 京威股份 1.7142 -14.30 16 联明股份 0.5450 -19.21 26 湖南天雁 0.0578 -20.68 - 江铃汽车 5.5290 -21.52 9 长城汽车 24.9200 -49.42 12 来源：公司公告，wind，国金证券研究所 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 2、本周重点公告汇总 图表2：本周重点公告汇总 公司 公告内容 上汽集团 2017年7月份销量454,792辆，同比增长8.5%；累计销量3,629,373辆，同比增长6.09%。 曙光股份 2017年7月整车销量1469辆，同比增长10.12%，累计销量11592辆，同比增长29.38%。 亚星客车 2017年7月份销量237辆，同比减少48%，累计销量1517辆，同比减少27%。 福耀玻璃 "2017年半年度净利润1,386,186,828元，同比减少4.85%； 海马汽车 2017年7月份销量7062辆，同比减少26.67%，累计销量78826辆，同比减少30.45%。 特 尔 佳 股东粤美特实业解除质押489,129股，本次解除质押占公司总股份比0.24%；王楚兰解除质押1,459,047股，本次解除质押占公司总股份比例0.71%；许莉琪解除质押1,408,150股，本次解除质押占公司总股份比例0.68%。 江淮汽车 2017年7月份销量31609辆，同比减少19.36%，累计销量306286辆，同比减少17.85%。 宇通客车 2017年7月份销量5,038辆，同比增长19.95%，累计销量26,872辆，同比减少20.89%。 京威股份 2017年半年度净利润171,417,051.93元，同比减少14.30%。 广汽集团 2017年7月份销量158,283辆，同比增长20.68%，累计销量1,121,795辆，同比增长29.98%。 万里扬 控股股东万里扬集团提前购回40,000,000股，本次提前购回占其所持股份比例10.41%。 兴民智通 2017年半年度净利润40,003,878.00元，同比增长42.73%。 万向钱潮 控股股东万向集团增持股份78,338,693股，占公司总股本的2.9985%,万向财务增持股份35,000股,占公司总股本的0.0015%。 一汽夏利 股东百利装备集团计划以大宗交易方式减持公司股份不超过79,500,000（不超过公司总股本的 4.99%）。 金杯汽车 2017年7月销量796辆，同比增长41.4%，累计销量12126辆，同比减少15.15%。 中通客车 2017年7月份销量1591辆，同比增长54%，累计销量8057辆，同比减少9.89%。 南方轴承 2017年半年度净利润44,126,237.25元，同比增长10.45%。 光洋股份 自2017年3月21至2017年5月17日，当代科技减持公司股份400万股，占其持有公司股份总数的9.89%，占公司总股本的0.85%，减持均价为10.77元/股。计划自2017年8月11日至2018年2月10日，减持数量不超过26,787,680股，即不超过总股本的5.71%，减持价格不低于9.50元/股。 力帆股份 公司及控股子公司共计收到政府补助 9,248,078.67 元。 华菱星马 2017年7月份销量1,049辆，同比增长28.87%，累计销量10,257辆，同比增长63.25%。 长城汽车 2017年7月份销量69,063辆，同比增长0.13%，累计销量529,806辆，同比增长2.04%。 申华控股 （1）购买资产交易：申华控股向葆和汽车购买葆和汽车所持有的申华晨宝 100%股权；（2）出售资产交易：东昌汽投减少申华控股对其认缴出资额所对应的注册资本11,467万元，从而使申华控股不再持有东昌汽投22.10%股权；（3）差额现金补足：上述购买资产交易价格和出售资产交易价格相抵后的差额部分，由东昌汽投向申华控股以现金方式进行支付;购买资产交易价格为39,300万元、出售资产交易价格为47,324.21万元，本次交易的最终交易价格（即购买资产交易价格和出售资产交易价格相抵后的差额部分）为8,024.21 万元。本次交易构成重大资产重组,构成关联交易。 广汽集团 冯兴亚董事辞去公司副董事长职务；袁仲荣董事辞去公司董事、副董事长及董事会战略委员会委员职务；姚一鸣董事、吴松董事辞去公司董事职务；高符生监事申请辞去公司监事、监事会主席职务。 旷达科技 控股股东沈介良先生质押15,000万股,本次质押占其所持股份比例21.87%, 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司 公告内容 占公司总股本的9.98%。 德尔股份 2017年半年度净利润63,391,801.17元，同比增长1.82%。 特 尔 佳 股东粤美特实业质押489,129股,本次质押占公司总股份比例0.24%，王楚兰质押1,459,047股,本次质押占公司总股份比例0.71%，许莉琪质押1,408,150股,本次质押占公司总股份比例0.68%。 中国重汽 2017年七月份销量12,223辆，同比增长109.5%，累计销量77,817辆，同比增长82.68%。 海联金汇 控股股东海立控股质押27,000,000股，本次质押占其所持本公司股份比例11.1674%。 福田汽车 2017年7月份销量42921辆，同比增长10.5%，累计销量345985辆，同比增长19.23%。 继峰股份 聘任王浩先生担任公司财务总监。 金龙汽车 2017年7月份销量3527辆，同比减少36.39%，累计销量27847辆，同比减少33.73%。 众泰汽车 2017年7月份销量21061辆，环比增长2.95%，累计销量127348辆，同比减少25.78%。 一汽夏利 2017年7月份销量1989辆，同比增长17.27%，累计销