请参阅本报告尾部免责声明 2011年xx月xx日 国际经济周报 ReportType 宏观分析报告 T_Ran kI nfo 报告日期： 2013-5-30 安信国际研究部 宏观组 +852-2213 1400 国际经济周报 一、美国房地产市场显现出健康特质 美国S&P/CS房价 数据来源：华尔街见闻 上图显示的是房价的绝对价格水平，以2000年1月的房价水平为基数100。该图反映了美国房市的现状。 首先，美国的房价并未突然大幅上涨：美国的房价在1997年中到2006年中这段时间内经历了巨大的泡沫过程，而随后在2006年中到2009年中出现了崩盘。自此以后，美国的房价出现了小幅的回升，目前全国房价的平均水平基本上回到了2009年初的位置。其次，美国各地房价走势存在较大差异。从上图看，以2000年1月房价水平为基准值100，目前美国大城市的房价水平从最低的底特律的81到最高的华盛顿的190。事实上纽约房价在3月还是下跌的。 房价的小幅回升对美国经济意味着好消息。美国不希望再有一次房地产泡沫。也不想再回到房屋成本占到家庭预算比例畸高的时期。可以承受的房价对每个人都是好事，而房价扶摇直上对经济并无益处。但这也不见得是个多么好的消息，当然，这可能显示美国经济正在复苏，尽管也可能只是由于新建房屋无法跟上需求所致，但这并并非美国整体经济增长的领先指标。 各大城市之间的房价差异也处于健康的水平。路透专栏作家Salmon认为在一个理性的健康市场里，房地产价格倾向于表现出特质性，无论是不同的单体地产项目、还是在不同社区亦或是不同的城镇。从Case-Shiller数据看，如今的美国地产市场正在显示出健康的特质性。 2013年5月30日 宏观经济分析 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 二、海外主要经济数据观察 美国房市数据反应房地产复苏进一步加强。美国3月S&P/CS 20座大城市房价指数年率+10.9%，预期+10.2%，前值+9.3%。美国3月S&P/CS 20座大城市季调后房价指数月率+1.1%，预期+1.0%，前值+1.2%。美国3月S&P/CS 20座大城市未季调房价指数月率+1.4%。3月美国房价同比增幅创2006年4月以来最高。目前房价依然比2006年时的峰值低28%，但已经回到了2003年末的水平。 5月美国消费者信心升至逾五年最高水平。这反映了消费者对经济和就业市场的看法改观。美国5月谘商会消费者信心指数76.2，预期71.2，前值从68.1修正为69.0。消费者信心分项数据如下：美国5月谘商会消费者现况指数66.7，前值从60.4修正为61.0。美国5月谘商会消费者预期指数82.4，前值从68.1修正为74.3。咨商会调查显示，预计未来6个月新增就业岗位数量上升的消费者所占比例升至16.8%，为5个月新高；4月为14.3%。5月份，认为当前就业岗位充足的受访者比例升至10.8%，前值9.7%；认为难以找到工作的受访者比例从36.9%降至36.1%。咨商会的Lynn Franco说，数据表明消费者信心正在修复，可能从财政悬崖、加税和自动减支的影响中恢复过来。 以色列央行两周内第二次降息，加入全球货币战争。周一以色列央行降息25个基点至1.25%，这是三年多来的最低水平。5月13日，以色列央行已降息25个基点。当时这一决定令市场意外，因为这是以色列央行自2008年11月以来首次做出常规计划外的利率决定。以色列央行13日还说，将购买21亿美元外国货币。以色列央行周一称，希望“削弱令以色列货币新谢克尔（shekel）升值的力量”。由于与主要经济体之间的利率差距扩大，加上新天然气资源的发现，导致新谢克尔不断升值。对此，以色列央行已多次降息，使基准利率从2011年的3.25%不断回落。但新谢克尔却顽强抵制使之贬值的力量。因此自上月起，以色列央行行长Stanley Fischer近两年来首次干预外汇市场，同时也加快了降息速度。 三、全球金融市场监测 金融市场显示，VIX和美元指数爬升，全球股市回升。具体来看，股市方面，MSCI世界指数和MSCI新兴市场指数均回升。分地区看，美股标普500指数、道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数均在上周中下跌后上涨；在录得上周的下跌后，本周欧洲和日本股市走高。债市方面，美国10年期国债收益率周内急升，意大利、西班牙10年期国债收益率小幅上涨。大宗商品方面，现货黄金呈低位震荡，CRB指数继续弱势徘徊。汇市方面，美元指数持续走高；日元汇率走软；欧元对美元汇率稳定。 多国银行增持黄金。据IMF周一公布的统计数据显示，俄罗斯、哈萨克斯坦、阿塞拜疆和土耳其等国在今年4月份均增持黄金，当月金价发生数十年难遇的暴跌，达到两年内最低水平，引发了外界对黄金避险地位的质疑，但同时也提供了逢低买进的机会。IMF报告显示，俄罗斯、哈萨克斯坦、阿塞拜疆三国4月份购买的黄金总量较3月份增加了75%。 上周，希腊10年期国债收益率近三年来首次低于30年期国债收益率，这给该国的债市复苏增加了更多信号。5月21日，希腊国债收益率曲线自2010年6月以来首次正常化，表明投资者对希腊经济的乐观情绪上升。花旗集团22日称，不再认为希腊将在2014年初退出欧元区，尽管接下来几年希腊退出欧元区的风险依然很高。 风险提示：i）全球主要经济体增速放缓;ii)美联储提前结束QE ;iii)欧债危机走向 2013年5月30日 宏观经济分析 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第3页 图 1: 美国实际GDP环比折年率， % 图2：美国CPI与核心CPI同比， % 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 图3：美国名义个人消费支出与收入月环比 ，% 图4：美国失业率与新增非农就业人数 %,千人 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 图5：美国制造业与非制造业PMI 图6：美国消费者信心指数 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 (10)(5)05101/12/20061/6/20071/12/20071/6/20081/12/20081/6/20091/12/20091/6/20101/12/20101/6/20111/12/20111/6/20121/12/2012美国实际GDP季环比折年率% 0.01.02.03.04.0-5.00.05.010.01/1/20071/7/20071/1/20081/7/20081/1/20091/7/20091/1/20101/7/20101/1/20111/7/20111/1/20121/7/20121/1/2013美国CPI当月同比(左轴) 美国核心CPI当月同比 -2.0-1.00.01.02.0-4.0-2.00.02.04.01/12/20061/6/20071/12/20071/6/20081/12/20081/6/20091/12/20091/6/20101/12/20101/6/20111/12/20111/6/20121/12/2012美国名义个人消费收入(左轴) 美国名义个人消费支出 -1,000.0-500.00.0500.01,000.00.05.010.015.01/3/20071/9/20071/3/20081/9/20081/3/20091/9/20091/3/20101/9/20101/3/20111/9/20111/3/20121/9/20121/3/2013美国失业率%(左轴) 美国新增非农就业人数，千人 30.040.050.060.070.030.040.050.060.070.01/2/20071/8/20071/2/20081/8/20081/2/20091/8/20091/2/20101/8/20101/2/20111/8/20111/2/20121/8/20121/2/2013美国ISM制造业PMI(左轴) 美国ISM非制造业PMI 20.070.0120.020.070.0120.01/3/20071/9/20071/3/20081/9/20081/3/20091/9/20091/3/20101/9/20101/3/20111/9/20111/3/20121/9/20121/3/2013美国经济咨商局消费信心指数(左轴) 密歇根大学消费信心指数 2013年5月30日 宏观经济分析 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第4页 图7：美国当周初次申请失业金人数，千人 图8：美国建筑许可数量与新屋开工数 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 图9：欧元区GDP季环比， % 图10：欧元区CPI与核心CPI同比，% 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 图11：欧元区失业率 ，% 图12：欧元区工业产出环比与同比，% 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 020040060080012/4/200712/10/200712/4/200812/10/200812/4/200912/10/200912/4/201012/10/201012/4/201112/10/201112/4/201212/10/201212/4/2013美国:当周初次申请失业金人数 千人:季调 200.0700.01,200.01,700.02,200.0200.0700.01,200.01,700.02,200.01/3/20071/9/20071/3/20081/9/20081/3/20091/9/20091/3/20101/9/20101/3/20111/9/20111/3/20121/9/20121/3/2013美国建筑许可数量（千）(左轴) 美国新屋开工数（千） (3)(2)(1)0121/12/20061/6/20071/12/20071/6/20081/12/20081/6/20091/12/20091/6/20101/12/20101/6/20111/12/20111/6/20121/12/2012欧元区实际GDP季环比% 0.01.02.03.0-2.00.02.04.06.01/12/20061/6/20071/12/20071/6/20081/12/20081/6/20091/12/20091/6/20101/12/20101/6/20111/12/20111/6/20121/12/2012欧元区CPI同比(左轴) 欧元区核心CPI同比 681012141/2/20071/8/20071/2/20081/8/20081/2/20091/8/20091/2/20101/8/20101/2/20111/8/20111/2/20121/8/20121/2/2013欧元区失业率 -30.0-20.0-10.00.010.020.0-6.0-4.0-2.00.02.04.01/2/20071/8/20071/2/20081/8/20081/2/20091/8/20091/2/20101/8/20101/2/20111/8/20111/2/20121/8/20121/2/2013欧元区工业