家居照明专题：LED时代多品类布局打开照明市场成长空间

2017-08-10 专 题 研 究 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 家居照明专题： LED时代多品类布局打开照明市场成长空间 核心提示 金文曦 021-3383 0502 wxjin@cebm.com.cn 陈大鹏 021-3383 0502 dapengch@cebm.com.cn 对比中、日、美三国家居照明市场行业，国内LED光源渗透率提升空间较少， 而家居灯具在户均照明消费占比低于美国和日本。而地产销售火爆带动照明企业营收加速增长，但间接使得家居灯具市场集中度提升缓慢。 在LED浪潮席卷后，欧司朗和飞利浦等传统龙头在国内的优势逐渐下滑，但光源领域将不是未来各大企业角逐的重点。而随着品类多元化推展，照明企业将重点放在灯具乃至吊顶等高毛利品类上。欧普照明(603515)凭借其强大的渠道优势和品牌优势，成为中国LED照明企业龙头，凭借优秀的成本管控和管理团队，其在渠道和产品方面不断优化，未来业绩有望提升。 报告摘要  光源：LED渗透较高，光源价格急速下降打破传统龙头多年垄断 国内家居照明已进入LED时代，LED芯片更新加速使得光源单价不断下滑，冲击到飞利浦、欧司朗在该领域垄断地位。尽管国内传统光源市场存量较大，但随着政府LED推动三部曲实施，国内户均光源中LED渗透率已经达到65%高于美国44%和日本20%。  灯具：消费占比照明稳步提升，欧普照明品牌力与集中度稳步提升 全球家居灯具和光源市场发展历程，较光源高附加值得家居灯具市场规模仍有较大提升空间。而从户均消费占比上，国内为46%，离日本75%、美国62%仍有距离。欧普灯具市占率第一，与其他品牌拉开市场份额。  欧普照明全品类布局完善，成本和渠道优势凸出 公司在光源、商照、灯具、照明控制及其他均有布局，有利于提高终端客单价。千平米大店、专卖店、五金店等多层次渠道协同经销商扶持，推动终端门店和网点扩张；OEM和自制产能协同并进，部分产量逐步从OEM转到成本较低自制产能，毛利率存在提升空间。 专 题 研 究 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 目录 一、家居照明历史及LED产业发展现状 ...............................................................................................1 （一）LED产业链情况：下游中通用照明成为LED产业链中最具有挖掘价值的环节.......................... 1 （二）家居照明光源发展历程 ......................................................................................................................... 2 （三）各国政府主动淘汰白炽灯，中国“有形之手”助推LED替换潮 ....................................................... 5 二、全球家居照明市场发展概览 ..........................................................................................................6 （一）美国市场：家居灯具增长较为稳健，LED光源渗透空间巨大 ...................................................... 6 （二）日本市场：2012年后家居照明受制于地产影响进入衰退期，灯具户均消费上升 ..................... 8 （三）中国市场：家居照明与地产相关性较强，LED光源渗透空间有限 .............................................. 9 （四）中国光源市场飞利浦市占率逐渐下滑，家居灯具欧普集中度缓慢提升 ................................... 11 三、国外照明龙头技术优势已不在，纷纷拥抱LED照明 ................................................................... 13 （一）PHILIPS：照明业务逐渐被集团剥离，LED转型厚积薄发 ......................................................... 13 （二）OSRAM：德系血统的照明巨头剥离传统照明借LED照明重塑盈利轨道 ................................ 15 （三）OSRAM、PHILIPS Lighting公司总结 ............................................................................................. 18 四、欧普照明：国内通用照明全品类领军企业 .................................................................................. 18 （一）生产模式：自主产能与OEM外协相结合，非标品和标品协同发力 .......................................... 19 （二）销售模式：经销商为主自营为辅，专卖店和五金分渠道发力 ................................................... 20 （三）主营分析：照明控制及其他毛利最高，家居灯具收入占比最大 ............................................... 20 （四）成本分析：大批量外协、自建产能投产和产能利用率提升协同提高毛利率 .......................... 21 （五）管理分析：引入原飞利浦照明高管，秉承光源技术与市场营销并行 ....................................... 22 （六）国内照明企业财务分析：欧普照明运营能力强，费用存在较大边际改善空间 ...................... 22 专 题 研 究 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 图表目录 图表 1：中国LED市场规模增长迅速 ...................................................................................................................... 1 图表 2：中国LED下游市场规模巨大 ...................................................................................................................... 1 图表 3：中国LED下游应用中通用照明稳步提升 ................................................................................................. 2 图表 4：中国LED通用照明整体销售额 .................................................................................................................. 2 图表 5：光源的分类 ................................................................................................................................................... 2 图表 6：光源参数及特点对比，LED灯泡优势明显 ............................................................................................. 2 图表 7：传统白炽灯结构图 ...................................................................................................................................... 3 图表 8：卤素灯在汽车照明应用广泛 ...................................................................................................................... 3 图表 9：线性荧光灯在教室中应用广泛 .................................................................................................................. 3 图表 10：紧凑性荧光灯曾为家家户户必备光源 ................................................................................................... 3 图表 11：LED灯技术发展进程................................................................................................................................. 4 图表 12： LED灯泡替换40W白炽灯平均价 ........................................................................................................... 4 图表 13：LED灯泡替换60W白炽灯平均价 ..............................