传媒行业月报：暑期档电影票房回暖，行业低估值属性逐渐显现

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 传媒 [Table_Main] 暑期档电影票房回暖，行业低估值属性逐渐显现 传媒行业7月月报 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-08-07 评级： 推荐 上次评级： 无 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 传媒(申万) -5.37 -6.23 -22.45 上证综指 2.49 4.31 9.38 财富证券研究发展中心 何晨 何颖 0731-84779574 hechen@cfzq.com heying@cfzq.com S0530513080001 研究助理 相关研究报告： 重点股票 2016A 2017E 2018E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 天神娱乐 0.61 34.56 1.13 18.65 1.30 16.22 谨慎推荐 中文传媒 0.94 23.62 1.16 19.14 1.34 16.57 推荐 骅威文化 0.35 23.86 0.42 19.88 0.50 16.70 推荐 分众传媒 0.36 23.72 0.44 19.41 0.51 16.75 谨慎推荐 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点  7月SW传媒行业指数下降4.70%，全行业排名倒数第3。本月（7月1日-7月31日）市场，上证综指上涨2.52%，沪深300上涨1.94%，申万传媒指数下降4.70%，跑输大盘7.22个百分点，跑输沪深300指数6.64个百分点，在申万一级子行业中排名倒数第3位。  中位数估值为40.49倍，位于历史后11%的分位。截至2017年7月31日，申万传媒行业的整体估值为35.46倍，位于历史后16%的分位；中位数估值为40.49倍，位于历史后11%的分位。相对沪深300的估值（中位数）为1.46倍，略低于历史中位数水平。估值处于历史低位的子板块包括影视动漫（44.31倍，历史后4%）、平面媒体（28.85倍，历史后10%）、移动互联网服务（41.27倍，历史后16%）和营销服务（36.17倍，历史后19%）。  行业数据跟踪：电影市场，7月电影总票房约50.32亿元，同比增加11.82%，环比增加28.60%，7月票房冠军《战狼2》（12.69亿元）；电视剧、综艺节目和电视台收视率排名第一的分别为《我的前半生》（2.800%）、《中国新歌声》（2.281%）、湖南卫视（0.364%）。游戏：2017年上半年，中国游戏市场实际销售收入约997.8亿元，同比增长26.7%，其中，移动游戏市场实际销售收入约561.4亿元，同比增长49.8%。  投资策略：截至2017年7月31日，传媒行业127家公司中共有81家公布具体的中报业绩预告，净利润增速中位数约25%，考虑到板块估值前期回调较大，目前已逐步进入合理区间，并且细分领域的业绩表现稳健，我们给予行业“推荐”评级。在投资策略上，重点关注估值处于底部的影视板块和业绩高增长的游戏板块。在标的选择上，我们建议关注业绩增长稳健的细分领域龙头和具有优质内容的低估值高成长公司，具体包括中文传媒、天神娱乐、骅威文化、分众传媒。  风险提示：行业发展不达预期，公司业绩不达预期，减持风险 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、市场表现 .............................................................. - 4 - 1、整体情况 ............................................................... - 4 - 2、子行业情况 ............................................................. - 4 - 3、个股情况 ............................................................... - 5 - 二、行业估值 .............................................................. - 5 - 三、行业数据跟踪 .......................................................... - 6 - 1、电影 ................................................................... - 6 - 2、电视剧 ................................................................. - 7 - 3、综艺节目 ............................................................... - 8 - 4、电视台 ................................................................. - 9 - 5、游戏 ................................................................... - 9 - 四、投资策略 ............................................................. - 11 - 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1：7月1日-7月31日申万一级行业涨跌幅榜 .............................. - 4 - 图表2：7月1日-7月31日申万传媒三级行业涨跌幅榜 .......................... - 4 - 图表3：7月1日-7月31日申万传媒行业个股涨跌幅榜 .......................... - 5 - 图表4：SW传媒行业绝对估值（中位数） ...................................... - 5 - 图表5：SW传媒行业相对估值（中位数） ...................................... - 5 - 图表6：SW平面媒体板块估值（中位数） ...................................... - 6 - 图表7：SW影视动漫板块估值（中位数） ...................................... - 6 - 图表8：SW营销服务板块估值（中位数） ...................................... - 6 - 图表9：SW移动互联网服务板块估值（中位数） ................................ - 6 - 图表10：2010-2017年单月全国电影票房收入 .................................. - 7 - 图表11：2005-2017年1-7月全国电影票房收入和同比增速....................... - 7 - 图表12：7月电影票房收入排名前10的影片 ................................... - 7 - 图表13：7月最后一周电视剧台播收视率排行榜 ................................ - 8 - 图表14：7月最后一周综艺节目收视率排行榜 .................................. - 8 - 图表15：7月最后一周综艺节目收视率排行榜 .................................. - 9 - 图表16：7月31日IOS游戏畅销榜TOP10 ..................................... - 10 - 图表17：7月1日-7月31日页游开服数和平台数top10 ........................ - 10 - 图表18：7月24日-7月30日新游开测情况 ................................... - 11 - 图表19：传媒行业业绩预告增速分布 ......................................... - 12 - 图表20：传媒行业子板块业绩预告增速分布 ................................... - 12 - 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 一、市场表现 1、整体情况 本月（7月1日-7月31日）市场，上证综指上涨2.52%，沪深300上涨1.94%，申万传媒指数下降4.70%，跑输大盘7.22个百分点，跑输沪深300指数6.64个百分点，在申万一级子行业中排名倒数第3。7月市场整体维持上涨趋势，板块涨跌幅分化较大，传媒板块相对整体跌幅靠前。 图表1：7月1日-7月31日申万一级行业涨跌幅榜 资料来源：ifind，财富证券 2、子行业情况 本月（7月1日-7月31日）申万传媒三级子行业均呈现下跌趋势，其中，跌幅排名前三位的子行业为互联网信息服务、其他文化传媒和营销服务，分别下跌8.18%、7.68%和5.95%，跌幅排名后三位的子行业分别为平面媒体、影视动漫和其他互联网服务，下跌2.37%、1.14%和0.63%。 图表2：7月1日-7月31日申万传媒三级行业涨跌幅榜 资料来源：ifind，财富证券 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 3、个股情况 个股方面，本月共26只个股上涨，10只个股停牌，90只个股下跌。去掉近期发行上市的新股后，涨幅前五的股票分别为朗玛信息、华谊兄弟、昆仑万维、南极电商和北京文化。个股跌幅方面，位于前五的分别为盛迅达、东方网络、顺网科技、路通视信和天龙集团。 图表3：7月1日-7月31日申万传媒行业个股涨跌幅榜 行业涨幅前五名 行业跌幅前五名 股票名称 涨幅（%） 关注点 股票名称 跌幅（%） 关注点 朗玛信息 19.28 互联网医疗 盛迅达 -46.81 手游 华谊兄弟 16.81 影视 东方网络 -38.03 影视 昆仑万维 15.22 自研手游 顺网科技 -26.62 员工持股 南极电商 13.58 互联网营销 路通视信 -25.09 次新股 北京文化 13.32 影视 天龙集团 -24.79 数字营销 资料来源：ifind，财富证券 二、行业估值 截至2017年7月31日，申万传媒行业的整体估值为35.46倍，较上月水平有所回落，位于历史后16%的分位；中位数估值为40.49倍，较上月水平继续回落，位于历史后11%的分位。从相对估值的角度来看，传媒板块