请参阅本报告尾部免责声明 2011年xx月xx日 中国经济周报 ReportType 宏观分析报告 T_Ran kI nfo 报告日期： 2013-5-21 安信国际研究部 宏观组 +852-2213 1400 中国经济周报 一、 宏观数据较为平稳 近期大宗商品价格稳住，国内工业原材料价格继续小幅下跌；煤炭、钢铁等原材料库存有较为明显的下降。5月中旬的发电用电数据较上旬有所走强。 4月份发布的70城市房价数据显示住房价格环比上涨势头略有减弱。 二、国内政策预期变强 4月份经济数据偏弱和全球央行降息引发了市场对于国内货币政策放松的猜想；上周国务院常务会议决定取消或下放部分行政审批权、进一步放活地方和民间资本的投资。这些政策趋向使得市场对政策的正面作用变得更加乐观。 我们认为改革和放权对民间投资有积极的作用，但结构性政策的影响很难在一两个季度内体现，中短期经济增长可能难有明显的起色。 三、银行间流动性暂时趋紧 银行间流动性近日快速上升，或许同央票的发行、财政存款上缴等扰动有关，影响难以持续；实体经济层面，票据直贴价格波动不明显。 人民币汇率中间价近日在6.2附近波动，即期市场人民币升值预期依然保持在1%附近，暂未出现升值压力的显著消退。 4月份外汇占款新增了2943亿元人民币，扣除贸易顺差后的资本流入为1809亿人民币，延续过去几个月的流入趋势。 风险提示：私人部门投资变化，基建投资的进度，全球经济的波动 Don’t delete this row, just text Don’t delete this row 2013年5月21日 宏观经济分析 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 图1：中国制造业PMI 图2：BDI及中国出口集装箱运价指数 数据来源：Wind，安信国际 数据来源：Wind，安信国际 图3：中国工业及发电量同比 % 图4：中国沿海散货运价指数 数据来源：Wind，安信国际 数据来源：Wind，安信国际 图5： LME铜和LME铝 美元/吨 图6：国际国内钢材价格指数 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 464850525456582010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/04PMI汇丰中国制造业PMI 8009001,0001,1001,2001,3001,4005001,0001,5002,0002,5003,0002011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/012013/032013/05BDI中国出口集装箱运价指数 (15)(10)(5)05101520253005101520252009/102010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/04工业增加值同比 发电量同比（右轴） 100011001200130014001500160017002010/052010/072010/092010/112011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/012013/032013/05中国沿海散货运价综合指数 1,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,500 2011/02 2011/05 2011/08 2011/11 2012/02 2012/05 2012/08 2012/11 2013/02 2013/05LME铜 LME铝（右轴） 901001101201301401501001201401601802002202402010/022010/052010/082010/112011/022011/052011/082011/112012/022012/052012/082012/112013/022013/05国际钢材价格指数 中国钢材价格指数（右轴） 2013年5月21日 宏观经济分析 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第3页 图7：煤炭价格指数 图8：中国猪肉格 元/公斤 数据来源：Wind，安信国际 数据来源：Wind，安信国际 图9：中国蔬菜价格指数 图10：粮油批发价格 数据来源：Wind，安信国际 数据来源：Wind，安信国际 图11：票据直贴利率， 月息 ‰ 图12：纪念币 千元 数据来源：Wind，安信国际 数据来源：Wind，安信国际 6006507007508008509002002503003504004502010/112011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/012013/032013/05澳大利亚BJ煤炭现货价格指数 环渤海动力煤价格指数（右轴） 15171921232527293133 2010/03 2010/05 2010/07 2010/09 2010/11 2011/01 2011/03 2011/05 2011/07 2011/09 2011/11 2012/01 2012/03 2012/05 2012/07 2012/09 2012/11 2013/01 2013/03 2013/0550城市平均五花肉价格 -25-15-5515253545550.91.01.11.21.31.41.51.61.71.82010/032010/052010/072010/092010/112011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/012013/032013/05七种蔬菜价格指数 价格指数同比（右轴） 0%5%10%15%20%25% 2011/03 2011/05 2011/07 2011/09 2011/11 2012/01 2012/03 2012/05 2012/07 2012/09 2012/11 2013/01 2013/03 2013/05全国粮油批发价格综合指数同比 3445566 2012/03 2012/04 2012/05 2012/06 2012/07 2012/08 2012/09 2012/10 2012/11 2012/12 2013/01 2013/02 2013/03 2013/04 2013/05珠三角, 6个月, 月息 长三角 20304050607080901002011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/012013/032013/05贵妃醉酒 2013年5月21日 宏观经济分析 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第4页 图13：银行间利率 % 图14：国债收益率及利差 % 数据来源：Wind，安信国际 数据来源：Wind，安信国际 图15：人民币汇率及NDF隐含升值预期 图16：原油价格 美元/桶 数据来源：Wind，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 图17：黄金现货价格 美元/盎司 图18：G7及新兴市场指数 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 234567893.03.54.04.55.05.56.06.57.02011/052011/082011/112012/022012/052012/082012/112013/022013/05SHIBOR：3个月 银行间回购利率：7天（右轴） 1.01.52.02.53.03.53.23.33.43.53.63.73.83.94.04.14.22011/022011/052011/082011/112012/022012/052012/082012/112013/022013/05固定利率国债到期收益率:10年期 5年期AA中票与金融债利差（右轴） 6.26.36.46.56.66.72011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/012013/032013/05中间价:美元兑人民币 美元兑人民币:NDF:12个月 607080901001101202011/022011/052011/082011/112012/022012/052012/082012/112013/022013/05期货结算价:WTI原油 11001200130014001500160017001800190020002010/022010/052010/082010/112011/022011/052011/082011/112012/022012/052012/082012/112013/022013/05黄金现货价格 80090010001100120013001400 2010/02 2010/05 2010/08 2010/11 2011/02 2011/05 2011/08 2011/11 2012/02 2012/05 2012/08 2012/11 2013/02 2013/05MSCIG7MSCI新兴市场 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作查照之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向人作出邀请。此报告内所提