敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年7月30日 环保 PPP上半年落地率达34.2%、第四批示范项目成为加速落地的手段 行业周报 ◆环保行业一周观点： 上周28日，财政部PPP项目中心发布第7期PPP季报。截止到2017年6月，PPP在库项目达到16.3亿，合计1.35万个，整体落地投资额3.3万亿，相比第一季度2.9万亿略有提升，整体落地率为34.2%。 2016年下半年由于行业商业模式走向成熟及宏观因素叠加，PPP落地率出现了加速落地的趋势，下半年落地率从当年6月的23.8%增长到12月的31.6%，落地率有近8个百分点的提升。而今年上半年落地率提升只有不到3个百分点。我们分析认为主要是收到因为金融监管带来的利率上行的影响。 而第四批PPP示范项目在全国开始申报，这次申报项目的要求首次提出必须是PPP项目库中的项目，而不是新增项目。我们分析在金融严监管持续的环境下，示范项目或成为政府推动PPP项目落地的有效手段。 我们一再强调，PPP落地的问题一直在金融端，未来金融机构的参与程度决定了行业的落地水平。未来PPP的关注点还是金融机构如何在严监管的前提下做好PPP风险防范的工作。 我们在PPP板块持续关注：启迪桑德（项目落地加速+智慧环卫）、北控水务、中金环境、盈峰环境。 “气改”和“煤改气”投资机会，关注：迪森股份、百川能源、金鸿能源。7月4日，发改委联合十部委《加快推进天然气利用的意见》，旨在完善天然气价格机制，并落实“大气十条”及“2+26”清洁能源城市计划。我们认为在“大气十条”考核临近重点污染地区如京津冀煤改气落实将进一步加码，同时气价改革有望降低天然气使用价格，提高天然气竞争力，重点地区如京津冀有望进一步迎来放量。 智慧水务，推荐汉威科技。我们认为2017年是物联网爆发的元年，应用端的爆发取决于行业的商业痛点及商业模式。我们认为智慧水务对自来水厂商业痛点的解决是非常明显的，汉威科技的智慧水务解决方案可以将自来水厂的漏损率从25%下降到5%以下，大幅改善自来水厂的盈利能力。我们认为商业模式的走通只是时间问题，持续推荐。 ◆投资组合：北控水务、天翔环境、汉威科技 ◆风险提示： 金融监管持续，带来利率持续高位，从而影响PPP项目落地的风险 买入（维持） 分析师 陈俊鹏 ((执业证书编号：S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 宋磊 ((执业证书编号：S0930516070002) 021-22169317 songlei1@ebscn.com 联系人 殷中枢 021-22169040 yinzs@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 水污染防治法与土污染防治法均获进展，关注火电龙头公司 ····································· 2017-07-03 3环保股纳入MSCI推荐环保蓝筹，电厂电价提升关注龙头火电 ····································· 2017-06-25 A股被纳入MSCI，环保板块推荐蓝筹及二线蓝筹 ····································· 2017-06-21 -10%0%10%20%30%05-1608-1611-1602-17环保沪深300 2017-07-30 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 本周观点及行情回顾 ................................................................................................................. 3 1.1、 本周投资组合 .......................................................................................................................................... 3 1.2、 环保周观点 .............................................................................................................................................. 3 2、 政策聚焦 ................................................................................................................................... 4 2.1、 国家能源局：关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见 ...................................................... 4 2.2、 五部门：《关于加强长江经济带工业绿色发展的指导意见》 ................................................................... 5 2.3、 国务院办公厅：《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》 ...................................... 5 2.4、 国家发改委：废止《关于发布环保系统行政事业性收费项目及标准的通知》........................................ 5 3、 专题跟踪 ................................................................................................................................... 5 3.1、 PPP专题跟踪 ......................................................................................................................................... 5 3.2、 黑臭水体专题跟踪 ................................................................................................................................... 6 3.3、 土壤修复专题跟踪 ................................................................................................................................... 7 3.4、 危险废物专题跟踪 ................................................................................................................................... 8 4、 公司动态 ................................................................................................................................... 9 2017-07-30 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、本周观点及行情回顾 1.1、本周投资组合 投资组合：北控水务、天翔环境、汉威科技 1.2、环保周观点 上周28日，财政部PPP项目中心发布第7期PPP季报。截止到2017年6月，PPP在库项目达到16.3亿，合计1.35万个，整体落地投资额3.3万亿，相比第一季度2.9万亿略有提升，整体落地率为34.2%。 2016年下半年由于行业商业模式走向成熟及宏观因素叠加，PPP落地率出现了加速落地的趋势，下半年落地率从当年6月的23.8%增长到12月的31.6%，落地率有近8个百分点的提升。而今年上半年落地率提升只有不到3个百分点。我们分析认为主要是收到因为金融监管带来的利率上行的影响。 而第四批PPP示范项目在全国开始申报，这次申报项目的要求首次提出必须是PPP项目库中的项目，而不是新增项目。我们分析在金融严监管持续的环境下，示范项目或成为政府推动PPP项目落地的有效手段。 我们一再强调，PPP落地的问题一直在金融端，未来金融机构的参与程度决定了行业的落地水平。未来PPP的关注点还是金融机构如何在严监管的前提下做好PPP风险防范的工作。 我们在PPP板块持续关注：启迪桑德（项目落地加速+智慧环卫）、北控水务、中金环境、盈峰环境。 “气改”和“煤改气”投资机会，关注：迪森股份、百川能源、金鸿能源。7月4日，发改委联合十部委《加快推进天然气利用的意见》，旨在完善天然气价格机制，并落实“大气十条”及“2+26”清洁能源城市计划。我们认为在“大气十条”考核临近重点污染地区如京津冀煤改气落实将进一步加码，同时气价改革有望降低天然气使用价格，提高天然气竞争力，重点地区如京津冀有望进一步迎来放量。 智慧水务，推荐汉威科技。我们认为2017年是物联网爆发的元年，应用端的爆发取决于行业的商业痛点及商业模式。我们认为智慧水务对自来水厂商业痛点的解决是非常明显的，汉威科技的智慧水务解决方案可以将自来水厂的漏损率从25%下降到5%以下，大幅改善自来水厂的盈利能力。我们认为商业模式的走通只是时间问题，持续推荐。 。 2017-07-30 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2.1、环保行情回顾 图1：环保板块走势 图2：环保细分板块周涨跌幅榜 资料来源：Wind 资料来源：Wind 上周环保板块上涨0.91%，同时沪深300下跌0.18%，创业板上涨2.60%。细分子板块环保设备上涨1.01%，环保工程及服务板块上涨0.43%，水务板块上涨0.36%，燃气板块上涨0.56%。 图3：环保子版块涨幅龙头 资料来源：Wind 2、政策聚焦 2.1、国家能源局：关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见 国家能源局发布了《国家能源局关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，指出要大力推进农林生物质热电联产，从严控制只发电不供热项目。将农林生物质热电联产作为县域重要的清洁供热方式，为县城及农村提供清洁供暖，为工业园区和企业提供清洁工业蒸汽，直接替代县域内燃煤锅炉及散煤利用。因地制宜推进城镇生活垃圾焚烧热电联产项目建设。 纳入生物质发电“十三五”规划布局方案的是符合国家可再生能源基金支持政策的农林生物质发电和垃圾焚烧发电项目。不符合国家可再生能源基金支持政策，或者不申请国家可再生能源基金支持的布局项目，不纳入本规 2017-07-30 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 划布局方案。有关地方能源主管部门核准建设规划布局方案之外的生物质发电项目(沼气发电除外)，由所在省(区、市)负责解决补贴资金问题。 （北极星环保网） 2.2、五部门：《关于加强长江经济带工业绿色发展的指导意见》 工业和信息化部、国家发展和改革委员会、科学技术部、财政部、环境保护部近日联合印发