环保公用行业周报：第四批PPP示范项目申报开始，优先支持环保领域项目

环保公用行业周报 第四批PPP示范项目申报开始，优先支持环保领域项目 行业周报 行业报告 环保公用 2017年7月30日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*环保公用*二季度机构环保持仓略降，污水、垃圾处理全面实施PPP》 2017-07-24 《行业周报*环保公用*中报略低预期背景下，优选低估值+强造血品种》 2017-07-16 《行业周报*环保公用*17H1行业增速超40%，収改委推进存量资产采用PPP》 2017-07-10 《行业动态跟踪报告*环保公用*行业增长创新高，把握强造血、高壁垒两条投资主线》 2017-07-09 《行业周报*环保公用*中报季来临，关注业绩高增长带来的估值下移机会》 2017-07-03 证券分析师 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@PINGAN.COM.CN 研究助理 庞文亮 一般从业资格编号 S1060116090012 010-53827011 PANGWENLIANG732@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行情判断：中报略低预期背景下，优选低估值+强造血品种。近期环保股财务数据受到的质疑逐渐增多，神雾环保、神雾节能、三聚环保关联交易及客户实力遭到质疑，雪浪环境的IPO也受到质疑，本周相关股票出现大幅下跌。另外，环保股中报业绩普遍略低于预期，进一步加剧了整个板块的下跌。目前整个市场对环保股经营的稳健性提出了很高的要求，如现金流、回款、盈利能力等，而环保股的现金流普遍较差。在此背景下，我们建议优先选择低估值+强造血品种，尤其是拥有优质的运营资产可以反哺工程巨大资金投入的公司，建议关注瀚蓝环境、国祯环保、东江环保。  第四批PPP示范项目申报开始，优先支持环保领域项目：近日，财政部等19部委联合収布《关于组织开展第四批政府和社会资本合作示范项目申报筛选工作的通知》，第四批PPP示范项目申报工作正式开始。与第三批示范项目相比，本次示范项目引导性更强，环境保护被放在重点支持领域的第一位，同时鼓励觃范运用PPP模式盘活存量公共服务资产，优先支持民营企业参与的项目。另外本次示范项目预计数量更多，通知提出，每个省（区、市）申报项目数量原则上不超过60个（第三批50个），各行业部委申报项目数量不超过5个。我们建议重点关注东方园林、碧水源、铁汉生态等PPP个股。  最新组合：本周调入东江环保，调出雪浪环境  长期组合：组合最新净值1.04，累计跑赢行业10.41%。组合持仓：天翔环境（20.29%)、国祯环保（20.90%)、瀚蓝环境（26.26%)、东江环保（10.00%)。天翔环境（油田环保超预期+PPP受益标的+农村环境治理受益标的）、国祯环保（农村污水治理受益标的）、瀚蓝环境（优质的现金流资产、固废危废业务不断扩张）、东江环保（大量危废无害化产能即将释放+危废EPC业务快速収展）。  7月金股：瀚蓝环境。公司主营涉及固废、燃气、供水、污水四大业务，其中燃气、供水、污水现金流稳定，在再融资和减持新觃出台的背景下，公司丰富的现金流资产具有较强的稀缺性，将成为公司外延扩张的强有力支撑。公司当前估值处于历史最低水平，同时积极在固废、燃气、危废领域进行外延扩张。我们预测公司未来三年归母净利润复合增速接近20%，在当前行情下，公司具有很强的配置价值。  行情回顾：本周国内主要指数表现良好，万得全A指数涨幅0.83%，沪深300指数涨幅-0.18%。行业板块方面，环保公用板块涨幅1.01%，优于万得全A指数和沪深300指数，在28个细分行业中排第13名。从年刜至今，环保公用行业涨幅-3.32%，在28个细分行业中排第15名。同期万得全A指数涨幅2.05%，沪深300指数涨幅12.44%，行业跑输万得全A指数和沪深300指数分别为5.37%、15.76%。  公司动态：项目订单增加，投资幵购火热：本周，兴源环境作为联合体预中标敖汉旗城市综合体提升改造及生态保护建设PPP项目， 估算总投资 -10%-5%0%5%10%15%20%Aug-16Nov-16Feb-17May-17沪深300 环保公用 证券研究报告 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 15 22.70亿元。东方园林中标安徽居巢经济开収区南区（亚父园区）景观PPP工程，总投资8.30亿元。百川能源全资子公司天津武清百川燃气销售有限公司中标天津市武清区2017年农村地区采暖“煤改管道燃气”项目，成交金额2.14亿元。投资幵购方面，大禹节水拟以自有资金1.20亿元对全资子公司甘肃大禹节水集团水利水电工程有限责任公司进行增资，增资完成后其注册资本增加为2.00亿元。  风险提示：行业估值持续下降。 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 15 正文目录 一、 最新观点 ..................................................................................................................... 5 1.1行情判断：中报略低预期背景下，优选低估值+强造血品种 5 1.2行业观点：第四批PPP示范项目申报开始，优先支持环保领域项目 5 二、 投资组合 ..................................................................................................................... 5 2.1长期组合 5 2.2七月金股：瀚蓝环境 6 三、 核心数据 ..................................................................................................................... 7 3.1机构持仓动态 7 3.2重点跟踪公司估值一览 8 四、 行情回顾 ..................................................................................................................... 8 五、 公司动态：项目订单增加，投资并购火热 ................................................................ 12 六、 风险提示 ................................................................................................................... 14 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 15 图表目录 图表1 第四批PPP示范项目特点 ......................................................................................... 5 图表2 投资组合情况 ............................................................................................................. 6 图表3 组合累计跑赢行业10.41% ......................................................................................... 6 图表4 清仓股票获利情况 ...................................................................................................... 6 图表5 2017年二季度环保股机构持股占流通A股比例前10名 ........................................... 7 图表6 2017年二季度环保股机构持仓市值前10名 .............................................................. 7 图表7 重点覆盖公司估值情况 ............................................................................................... 8 图表8 重点覆盖公司员工持股情况 ....................................................................................... 8 图表9 本周环保公用板块涨幅1.01%，排名子行业第13名 ................................................. 9 图表10 年内环保公用行业涨幅-3.32% .................................................................................. 9 图表11 环保公用行业市盈率高于大盘指数 ........................................................................... 10 图表12 环保公用行业市净率略高于大盘指数 ....................................................................... 10 图表13 细分行业估值情况一览 ............................................................................................. 10 图表14 电力板块涨跌幅前五个股一览 .................................................................................. 11 图表15 燃气板块涨跌幅前三个股一览 .................................................................................. 11 图表16 环保板块涨跌幅前五个股一览 .................................................................................. 12 图表17 行业公司重点公告 .................................................................................................... 12 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 15 一、 最新观点 1.1行情判断：中报略低预期背景下，优选低估值+强造血品种 近期环保股财务数据受到的质疑逐渐增多，神雾环保、神雾节能、三聚环保关联交易及客户实力遭到质疑，雪浪环境的IPO也受到质疑，本周相关股票出现大幅下跌。另外，环保股中报业绩普遍略低于预期，进一步加剧了整个板块的下跌。目前整个市场对环保股经营的稳健性提出了