1Q净利大增317%,2Q有望再续佳绩
Company Update China Research Dept. 2013年04月24日 胡嘉铭 James@e-capital.com.cn 目标价(元) 27.00 公司基本资讯 产业别 资讯服务 A股价(2013/4/23) 23.37 深证成指(2013/4/23) 8793.13 股价12个月高/低 61.8/18.78 总发行股数(百万) 506.35 A股数(百万) 138.15 A市值(亿元) 118.33 主要股东 上海光线投资控股有限公司(54.05%) 每股净值(元) 3.90 股价/账面净值 5.99 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 24.6 61.0 85.5 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2013-02-28 32.51 买入 2013-01-18 31.91 持有 产品组合 栏目制作和广告 22.05% 影视剧 70.67% 演艺活动 7.28% 机构投资者占流通A股比例 基金 7.7% 社保 2.6% 股价相对大盘走势 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012-04-232012-06-082012-07-252012-09-072012-10-302012-12-132013-01-312013-03-25光线传媒深证成指 光线传媒(300251.SZ) 维持 Buy 买入1Q净利大增317%，2Q有望再续佳绩 结论与建议： 公司1Q13年净利润同比增317%，与290%-320%的业绩预告相符。主要是《泰囧》和《厨子戏子痞子》的票房分账收入入帐，导致影视收入大增。2Q公司还计画将有4部电影上映，4部电视剧开始销售，《致我们终将逝去的青春》媒体口碑不俗，预计会有不错的票房表现。三四线城市的崛起，推动国内电影票房持续增长，我们看好公司电影业务的发展前景。 公司预告1-6月净利润同比增长90%-120%，符合预期。我们预计公司2013-2014年实现净利润3.84亿元和4.67亿元，YOY+24%和21%。每股EPS为0.76元和0.92元，P/E为31倍和25倍，我们维持“买入”的投资建议，目标价27元（对应13年35倍P/E）。 1Q13净利增317.3%： 公司1Q实现营收2.12亿，YOY增94.8%，净利润8227万元，YOY增317.3%，与290%-320%的业绩预增相符。公司业绩大幅增长的主要原因是：1Q上映的《午夜火车》和《厨子戏子痞子》票房分账收入，此外，还确认了《泰囧》在1Q的票房分账，导致影视收入同比大增。 《致我们终将逝去的青春》票房有望再创佳绩：1Q公司上映2部影片，其中3月29日上映的《厨子戏子痞子》表现颇佳，前三日票房7839万，目前票房达2.65亿。此外，3月8日上映的《午夜火车》表现不佳，票房不足千万。2Q公司将有4部影片上映，分别为4月26日的《致我们终将逝去的青春》，5月份的《中国合伙人》，以及6月份的《光辉岁月》和《不二神探》。目前《逝去的青春》媒体口碑不俗，预计会有不错的票房表现。 4部电视剧有望在2Q开始销售：1Q公司有3部电视剧获得发行许可证，2Q预计《胜女的代价2》也将获得发行许可证。这4部电视剧将在2Q开始销售，有望贡献收入。 上半年业绩预增90%-120%：公司预告1-6月净利润同比增长90%-120%，2Q13的净利润约为0.72-0.97亿元之间，鉴于《厨子戏子痞子》目前的票房表现，以及对《致我们终将逝去的青春》的票房预期，实现这一目标应该没有难度。 盈利预测：预计公司2012-2013年实现净利润3.84亿元和4.67亿元，YOY+24%和21%。每股EPS为0.76元和0.92元，P/E为31倍和25倍。 风险提示：国内电影市场竞争加剧，电影上映档期和票房收入的不确定性较高。 .............................接续下页................................... 年度截止12月31日 2010 2011 2012 2013F 2014F纯利 (Net profit) RMB百万元 113 176 310 384 467同比增减 ％ 79.91% 55.82% 76.47% 23.93% 21.40%每股盈余 (EPS) RMB元 1.373 1.604 1.287 0.759 0.922同比增减 ％ 79.91% 16.87% -19.79% -40.98% 21.40%A股市盈率(P/E) X 17.03 14.57 18.16 30.78 25.35股利 (DPS) RMB元 0 1 0.4 0.3 0.3股息率 (Yield) ％ 0.00% 4.28% 1.71% 1.28% 1.28% Company Update China Research Dept. 2 2013年4月24日 预期报酬(Expected Return；ER)为准，说明如下： 强力买入 Strong Buy (ER ≧ 30%)；买入 Buy (30% ＞ ER ≧ 10%) 中性 Neutral (10% ＞ ER ＞ -10%) 卖出 Sell (-30% ＜ER ≦ -10%)；强力卖出 Strong Sell (ER ≦ -30%) 附一：合幷损益表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F营业额 480 698 1034 1278 1540 经营成本 291 412 583 714 855营业费用 12 13 17 19 22管理费用 32 36 50 58 65财务费用 4 -7 -20 -9 -7投资收益 0 0 1 0 0 营业利润 119 211 371 464 566营业外收入 16 4 21 23 25税前利润 135 215 392 487 591所得税 22 39 82 102 124少数股东权益 0 0 0 0 0 净利润 113 176 310 384 467 附二：合幷资产负债表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F货币资金 40 1083 652 460 505应收帐款 130 271 620 806 967存货 18 127 132 179 223流动资产合计 326 1794 1850 2145 2445固定资产合计 16 25 22 28 34非流动资产合计 81 99 306 368 441资产总计 408 1893 2157 2513 2886流动负债合计 161 103 167 184 202长期负债合计 14 2 1 8 9负债合计 176 105 168 192 211股本 82 110 241 241 241少数股东权益 0 0 0 0 0 股东权益合计 232 1788 1989 2321 2675负债和股东权益总计 408 1893 2157 2513 2886 附三：合幷现金流量表 百万元 2010 2011 2012F 2013F 2014F经营活动产生的现金流量净额 35 -187 -109 185 226投资活动产生的现金流量净额 -53 -29 -213 -277
