请阅读最后一页信息披露和重要声明 天风研究策略周报(2013年第13期) 2013年4月8日 证券研究报告·策略周报 分析师：冯 灏 执业编号：S1110511100001 联系电话：021-22062980 邮件：fenghao@tfzq.com 分析师：胡瑜辉 执业编号：S1110512030001 联系电话：021-22062973 邮件：huyuhui@tfzq.com 分析师：冯 灏 SAC 执业编号：S1110511100001 联系电话：13816200812 邮件：fenghaopo@163.com 联系人：胡瑜辉 SAC 执业编号：S1110111070022 电话：（8621）50155650 邮件：huyuhui@tfzq.com 地址：武汉市江汉区唐家墩32号国资大厦B座 电话：027-87618889 天风证券股份有限公司 市场焦点：宏观数据  3月，中国制造业PMI指数小幅回升，为50.9%，较上月上升0.8个百分点。分项看，新订单指数52.3%，较上月回升2.2个百分点；生产指数较上月上升1.5个百分点，回升到52%以上，达到52.7%；购进价格指数加快回落，继上月下降1.7个百分点以后，再降4.9个百分点，回落到50.6%；制造业产成品库存指数，回升到50%以上。值得关注的是当前主要指数的回升具有季节性，回升幅度弱于历史同期。分行业看，21个行业中，13个行业高于50%，最高的为交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、纺织业、化纤制造及橡胶塑料制品业和医药制造业。8个行业低于50%，其中黑色金属冶炼及压延加工业最低，为44.6%。  3月份宏观经济一致预期为：GDP 8.0%、CPI 2.4%、PPI -1.8%、社消总额 12.9%、工业增加值 10.0%、顺差116亿美元、固定资产投资 21.2%、M2 14.4%、新增贷款 8500亿元。与一周前相比，市场预期调整的方向为增长和价格数据下调、信贷数据上调。反映出市场对经济增长信心不足，这点和最近工业品价格疲弱的走势一致。  日本央行决定，将以扩大对市场的货币投入为新政策目标，争取两年内使资金供应规模扩大至迄今为止的两倍左右，同时还决定实施以扩大收购长期国债和明确宽松规模为核心内容的新一轮货币宽松政策。日本央行的目标就是努力确保安倍提出的2%通胀目标的实现，这也将使日本的货币政策朝着黑田本人所提倡的“从量和质两方面实现大胆货币宽松”的方向转变。  央行上周回收流动性250亿元，银行间拆借市场基本稳定，节前资金价格未出现显著上行，截至3号收盘，shibor利率隔夜、7天、14天、1月期利率分别为：2.0930%、3.2970%、3.4900%、3.3520%。银监会理财产品新规公布后，票据直贴利率保持平稳，说明到目前为止尚未对实体经济的融资成本形成实质影响。如果说整体资金价格平稳的话，非标准债券融资的整顿将直接利好标准债券市场，提升其配置价值。  据《每日经济新闻》报道，北京拟对现房进行限价：根据北京严格的限价标准，原则上新开盘项目的定价不超过区域均价、已开盘项目定价不超过前期销售平均价格、当月销售价格不超过上月销售平均价格等已经成为获得预售许可的重要条件。 一周回顾与展望：  一周回顾：上个交易周上证综指跌0.51%、深圳涨0.84%、中小板跌2.95%、创业板跌3.61%。板块方面水泥、家电、房地产等涨幅排名靠前，农业、电子信息、旅游酒店等涨幅排名靠后。  一周前瞻：假日期间外围股市波动较大，日股暴涨和港股暴跌，背后的事件分别是日本央行的超级宽松和北京现房限价传闻。另一个值得关注的事件是银监会理财产品新规后票据利率尚未出现异动，在整体流动性保持宽松的情况下将直接提升标准债券市场的配置价值。本周将公布3月份宏观数据，从市场预期来看，已经在下调，整体上始自去年四季度的经济复苏弱于预期是大概率事件。在这种情况下，市场难以出现趋势性上涨，如果上涨也更多是由于下跌过快引起的技术反弹。考虑到市场已经下跌200多点的情况下，我们维持月策略中“震荡整固”，上下空间有限的看法，但需注意涨幅过大的题材股、小票风险。 配置建议：  板块方面建议关注:（1）业绩有实质改善的电力股；（2）涉农主题，动物保健等；（3）医药；（4）消费中的白色家电等。 指数空间不大，注意结构风险 一周投资日历 时间 事项 2013.4.9 PPI同比 2013/3 2013.4.9 CPI同比 2013/3 2013.4.10 贸易差额（亿美元） 2013/3 2013.4.10 M2同比 2013/3 2013.4.10 新增人民币贷款（亿元） 2013/3 申万行业指数周涨跌幅排名 涨幅前3 跌幅前3 SW家用电器 1.63% SW电子 -6.27% SW采掘 -1.50% SW餐饮旅游 -5.89% SW黑色金属 -1.92% SW纺织服装 -5.58% 数据来源：WIND资讯 概念指数周涨跌幅排名 涨幅前3 跌幅前3 深圳前海新区 2.61% 触摸屏 -6.15% 卫星导航 1.62% 苹果 -5.29% 上海本地重组 1.45% 3D -4.11% 数据来源：WIND资讯 天风研究周报 请阅读最后一页信息披露和重要声明 一周市场统计： 过去一周行业、概念涨跌幅以及资金流向排名： 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 天风研究周报 请阅读最后一页信息披露和重要声明 表1 A股板块周行情排序 行业名称 日涨跌幅 5日涨跌幅 月涨跌幅 最新PE 最新PB 历史平均PE 历史平均PB PE折价 PB折价 SW家用电器 1.04% 1.63% 4.30% 15.07 2.19 26.29 2.47 42.68% 11.35% SW采掘 0.00% -1.50% -2.29% 13.26 1.63 22.32 3.11 40.60% 47.54% SW黑色金属 -0.28% -1.92% -2.99% 13.76 0.87 17.13 1.71 19.65% 48.99% SW房地产 -1.18% -2.04% 0.75% 13.83 1.95 31.41 3.05 55.97% 36.07% SW建筑建材 -0.85% -2.18% -3.32% 13.01 1.50 30.06 2.53 56.72% 40.67% SW农林牧渔 -1.34% -2.97% -8.70% 27.14 2.79 39.31 3.38 30.95% 17.43% SW公用事业 -0.95% -3.11% -1.27% 19.62 1.85 26.91 2.54 27.08% 27.21% 全部A股 -0.27% -3.43% -4.44% 12.45 1.70 22.74 2.81 45.26% 39.48% SW信息服务 -0.73% -3.45% -3.34% 31.63 2.56 38.15 3.06 17.10% 16.31% SW轻工制造 -0.78% -3.63% -2.15% 29.03 1.98 30.13 2.47 3.64% 19.88% SW交通运输 -0.70% -3.64% -4.30% 13.64 1.29 23.93 2.68 43.00% 51.88% SW信息设备 -1.23% -3.78% 0.21% 36.12 2.87 38.65 3.27 6.54% 12.10% SW化工 -0.62% -3.85% -2.08% 16.26 1.77 20.01 2.73 18.73% 35.10% SW金融服务 0.34% -3.88% -6.00% 7.51 1.31 22.04 2.84 65.93% 53.91% SW交运设备 -0.24% -3.95% -8.43% 17.83 1.91 26.22 2.95 32.00% 35.32% SW有色金属 -0.10% -4.08% -7.50% 29.88 2.81 34.80 3.84 14.14% 26.75% SW商业贸易 -1.04% -4.29% -4.65% 18.58 1.95 34.16 3.40 45.61% 42.61% SW机械设备 -0.75% -4.59% -6.29% 22.43 2.09 30.54 3.63 26.56% 42.47% SW食品饮料 -0.64% -4.59% -9.35% 16.93 3.97 38.66 5.50 56.21% 27.78% SW医药生物 0.30% -4.68% -4.62% 34.25 3.92 37.21 3.89 7.95% -0.89% SW综合 -0.43% -5.23% -6.14% 44.37 2.75 47.44 3.28 6.47% 16.14% SW纺织服装 -1.98% -5.58% -5.45% 18.82 1.82 27.39 2.63 31.29% 30.77% SW餐饮旅游 -1.40% -5.89% -2.68% 27.46 2.94 46.29 3.50 40.68% 16.01% SW电子 -1.29% -6.27% -2.30% 39.25 2.72 42.70 3.15 8.08% 13.78% 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 表2 周度重要数据 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 天风研究周报 请阅读最后一页信息披露和重要声明 表3 月度重要数据 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 天风研究周报 请阅读最后一页信息披露和重要声明 1 1 重要声明 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，天风证券股份有限公司（以下简称“天风证券”）的经营范围包括证券投资咨询业务，经营证券业务许可证编号：Z19935000。 本报告版权归天风证券所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“天风证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于天风证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但天风证券及其研究人员不保证该信息的准确性和完整性。对由于该等问题产生的一切责任，天风证券不作出任何担保。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不发出事先通知的情况下，可能会进行调整。 本报告是机密的，只有收件人才能使用。收件人亦不会因为收到本报告而成为天风证券的客户。请天风证券的客户正确使用研究报告，不要将研究报告转发给他人,避免研究报告使用不当造成的纠纷。 本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请。天风证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。天风证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，天风证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，天风证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。投资者应当考虑到天风证券及其关联机构或个人可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 2 天风证券评级说明： 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的沪深300指数