纺织服装及日化行业周报：长期而言,看好核心能力较强的优质本土品牌公司

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 纺织服装及日化 [Table_IndustryInfo] 纺织服装日化行业周报 谨慎推荐 （维持评级） 2013年03月26日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 0.00.20.40.60.81.01.2M-12M-12J-12S-12N-12J-13纺织服装及日化上证综指 相关研究报告： 《纺织服装日化行业周报：一季度终端零售尚无明显复苏迹象，继续关注制造龙头》 ——2013-03-18 《纺织服装日化行业周报：近期重点关注纺织制造类龙头公司》 ——2013-03-12 《纺织服装日化行业数据库2013年第1期-促销提前，50家重点零售企业服装月度增速呈锯齿状》 ——2013-01-15 《纺织服装及日化行业2013年策略报告：分化加剧，能力制胜》 ——2012-12-20 《中国化妆品行业专题研究之二：护肤品及相关细分市场研究》 ——2012-11-28 证券分析师：李世新 电话： 0755-82130565 E-MAIL： Lisx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120053 联系人：朱元 电话： 021-60933162 E-MAIL： zhuyuan2@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业周报 长期而言，看好核心能力较强的优质本土品牌公司  走势回顾 上周（3月18日-3月22日），上证综指上涨2.18%、深证成指上涨2.68%。纺织服装板块上涨3.64%，其中纺织子板块上涨3.73%，服装子板块上涨3.56%。纺织服装及日化板块重点个股涨幅前三位为山东如意、百圆裤业、百隆东方（15.98%，10.91%，6.82%）；后三位为搜于特、朗姿股份、大杨创世（-1.55%，1.01%，1.22%）  行业信息 1. 1-2月份全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长5.0%，其中销售单价同比涨幅显著回落；2.本土户外品牌演突围，增速出货超国外大牌；3.12年户外行业零售额同步增长34.94%，网络渠道扩张迅速占比达17.2%；4.去年电子商务交易额7.85万亿元；  投资策略：近期重点关注纺织制造类龙头公司 近期我们跟踪了朗姿股份等服饰企业：朗姿股份：2013年不仅仅追求量和收入的增长，费用控制也会作为全年的重心，全面推进预算管理。随着分公司等陆续筹建，门店也将作为利润的基点。在发展思路上，国内也继续走多品牌的发展路线，4大品牌继续做大做强，同时考虑引进欧美中高端品牌。后台系统越来越完善，也将支持公司做精作细。店铺拓展方面，2013年将继续稳中求进的策略，店会比较慎重，包括原有门店的优化，玛丽会稳健些，最多25家店。库存方面，一年以上占到25%（主要集中在11年），当前两季占到45%，13年备货的占到30%.公司内部设立了一个货品管理委员会,未来的货品结构会逐步向合理方向去发展.13年公司争取当季销售提高到70%,12年65%的售罄率目标基本完成。 我们认为一季度终端零售尚无明显复苏迹象，品牌服饰板块仍需继续跟踪终端销售情况。若终端销售回暖，相关重点公司将有明显的弹性，即将召开的春夏订货会增速有可能较之前几季进一步走低.全年而言，长期坚定看好上海家化的投资价值，建议重点关注目前规模较小、尚处于较快外延扩张期的公司，包括探路者、卡奴迪路、朗姿股份等。随着中国经济的发展，民族自信心的提升，消费习惯的变化，长期而言，我们看好那些核心能力较强的本土品牌公司,如上海家化、富安娜、朗姿股份等。 对于纺织制造板块，我们维持近期的观点，2012年是纺织制造板块最差的时候，相关龙头公司在行业的调整过程中集中度有望进一步提升，由于基数方面的原因，2013年2-3季度有望迎来业绩的拐点。因此，我们继续建议投资者近期重点关注相关龙头类公司，包括华孚色纺、百隆东方、鲁泰A和伟星股份。 本周雅戈尔、富安娜、鲁泰A、中银绒业和华孚色纺将公布2012年年报。此外，3月26-29日，以“力炼”为主题的21届中国国际服装服饰博览会将在北京召开。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） (百万元) 2012E 2013E 2012E 2013E 002327 富安娜 谨慎推荐 34.60 5560 1.62 1.98 21.3 17.5 002503 搜于特 推荐 21.70 6250 0.95 1.25 22.9 17.3 600315 上海家化 推荐 68.79 30842 1.90 2.51 36.2 27.4 002656 卡奴迪路 推荐 37.99 3799 1.68 2.21 22.7 17.2 300005 探路者 谨慎推荐 14.21 5011 0.48 0.68 29.4 20.9 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周观点 近期我们跟踪了朗姿股份等服饰企业： 朗姿股份：2013年不仅仅追求量和收入的增长，费用控制也会作为全年的重心，全面推进预算管理。一方面抓业绩增长，另一方面抓成本费用考核。随着分公司等陆续筹建，门店也将作为利润的基点。在发展思路上，国内也继续走多品牌的发展路线，4大品牌继续做大做强，同时考虑引进欧美中高端品牌。围绕营销加强管理，最终的落脚点都是提高营销的经营效益。后台系统越来越完善，也将支持公司做精作细。店铺拓展方面，2013年将继续稳中求进的策略，店会比较慎重，包括原有门店的优化，玛丽会稳健些，最多25家店。库存方面，一年以上占到25%（主要集中在11年），当前两季占到45%，13年备货的占到30%。公司内部设立了一个货品管理委员会，6-18个月既可以在第5季卖，也可以在门店卖。过了18个月，必须进第5季，未来的货品结构会逐步向合理方向去发展。13年公司争取当季销售提高到70%，12年65%的售罄率目标基本完成。请参见1月29日发布的朗姿股份深度报告《2013年革新提升，业绩前低后高逐季爬坡》。 我们认为一季度终端零售尚无明显复苏迹象，品牌服饰板块仍需继续跟踪终端销售情况。若终端销售回暖，相关重点公司将有明显的弹性。对于即将召开的品牌服装春夏订货会我们认为增速有可能较之前几季进一步走低。全年而言，长期坚定看好上海家化的投资价值，建议重点关注目前规模较小、尚处于较快外延扩张期的公司，包括探路者、卡奴迪路、朗姿股份等。据媒体报道，彭丽媛随习近平出访俄罗斯和非洲，服装和手提包均出自国内本土品牌“例外”。随着中国经济的发展，民族自信心的提升，消费习惯的变化，长期而言，我们看好那些核心能力较强、质量和能力突出的本土品牌公司，如上海家化、富安娜、朗姿股份等。 对于纺织制造板块，我们维持近期的观点，2012年是纺织制造板块最差的时候，相关龙头公司在行业的调整过程中集中度有望进一步提升，由于基数方面的原因，2013年2-3季度有望迎来业绩的拐点。因此，我们继续建议投资者近期重点关注相关龙头类公司，包括华孚色纺、鲁泰A和伟星股份等。 本周雅戈尔、富安娜、鲁泰A、中银绒业和华孚色纺将公布2012年年报。此外，3月26-29日，以“力炼”为主题的第二十一届中国国际服装服饰博览会（CHIC2013）即将在北京拉开帷幕。投资时点上，2013年二季度是关键的时间窗口。3-6月份是大部分品牌服饰类企业订货会时间，也是终端开店、关店调整的重点月份，亦是上市公司年报和一季报的时间，建议投资者关注。 行情回顾 上周（3月18日-3月22日，下同），上证综指上涨2.18%、深证成指上涨2.68%。纺织服装板块上涨3.64%，其中纺织子板块上涨3.73%，服装子板块上涨3.56%. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 1：上周各板块涨跌幅（SW板块分类） 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 上周，纺织服装及日化板块重点个股涨幅前三位为山东如意、百圆裤业、百隆东方（15.98%，10.91%，6.82%）；后三位为搜于特、朗姿股份、大杨创世（-1.55%，1.01%，1.22%） 表 1：上周纺织服装日化行业涨幅排名前十、后十位公司（SW纺织服装分类） 前十位 代码 公司名称 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 60日涨跌幅 1 002193.SZ 山东如意 15.98 3.05 -1.90 20.11 2 000971.SZ ST迈亚 14.35 27.46 25.04 103.88 3 002640.SZ 百圆裤业 10.91 11.58 26.32 50.82 4 002034.SZ 美欣达 10.43 3.44 8.44 22.90 5 000850.SZ 华茂股份 8.96 7.25 3.99 18.66 6 601599.SH 鹿港科技 8.10 0.34 12.52 28.80 7 600070.SH 浙江富润 7.47 1.97 1.04 21.10 8 600448.SH 华纺股份 6.90 7.69 10.15 5.08 9 600273.SH 华芳纺织 6.83 -7.15 4.63 11.52 10 601339.SH 百隆东方 6.82 6.57 9.78 18.05 后十位 代码 公司名称 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 60日涨跌幅 1 600220.SH 江苏阳光 -2.64 -9.47 -7.19 -7.53 2 600689.SH 上海三毛 -2.53 1.63 2.92 7.00 3 000902.SZ 中国服装 -2.38 13.48 24.79 24.79 4 600987.SH 航民股份 -1.88 20.39 35.06 67.89 5 002503.SZ 搜于特 -1.55 -14.96 -8.68 3.19 6 000779.SZ 三毛派神 -0.21 6.89 16.96 34.54 7 002070.SZ 众和股份 -0.13 -4.14 -1.54 -0.13 8 000810.SZ 华润锦华 0.00 0.00 0.00 19.97 9 002612.SZ 朗姿股份 1.01 -9.95 -16.98 -1.37 10 600233.SH 大杨创世 1.22 1.45 4.97 16.09 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 表 2：纺织服装及日化板块重点覆盖公司上周涨跌幅榜 涨幅前5名 山东如意 百圆裤业 百隆东方 乔治白 报喜鸟 幅度(%) 15.98 10.91 6.82 6.66 6.19 跌幅前5名 搜于特 朗姿股份 大杨创世 罗莱家纺 九牧王 幅度(%) -1.55 1.01 1.22 1.52 1.65 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 6.22 3.64 1.89 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 金融服务(%) 家用电器(%) 建筑建材(%) 房地产(%) 电子(%) 化工(%) 公用事业(%) 交运设备(%) 轻工制造