2012 版《国家基本药物目录》点评：基药目录显著扩容,利好行业长期发展

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 张绍坤 证券执业证书号：S0640511040001 研究助理：沈文文 S0640111120031 电话：0755-83689524、83688575 邮箱: zskscstock@yahoo.com.cn leechun6@gmail.com 2013年03月18日 基药目录显著扩容，利好行业长期发展 —2012 版《 国家基本药物目录》点评 行业分类：医药 股市有风险 入市须谨慎 一、事件：《国家基本药物目录》（2012版）发布 3月15日，卫生部发布了《国家基本药物目录》（2012版）。新版基药目录早于2012年9月21日由卫生部部务会议讨论通过，将于2013 年5月1日开始执行。 二、我们的观点 新版基药目录沿用了2009 年版《国家基本药物目录》的编制思路和原则，坚持“保基本、强基层、建机制” 。在药物目录编制的过程中，保证“中西并重”，满足居民的基本用药需求。 同 2009 年版《国家基本药物目录》相比，新版药物目录在以下几个方面作出了调整和改进。首先，药物种类显著增加。新版基药目录中，化学药和生物制品的数量为317个，增长了54.63%；中成药的数量为203个，增长了99.02% 。药物品种的扩容能更好的满足居民的用药需求，同时通过引入竞争间接的保证了药物质量。其次，完善了疾病谱。新版基药目录新增了抗肿瘤和血液制品类药物，并扩大了精神类疾病治疗药物的种类（新增了抗躁狂药和镇静催眠药，类似的这种针对细分治疗领域进行补充和完善的例子还有很多）。再次，为了方便招标，缩减药物剂型和规格。最后，扩大基药市场和提高基药的使用比例。新版的基药目录强调，除了保证基药在基层医疗机构中的推广和使用外，还进一步明确了二、三级医疗卫生机构基药的使用比例，从而缓解当前“看病难、用药贵”的医疗现状。 因而 ，我们认为新版基药目录的推出会产生以下几点效应：第一，中药生产企业会受益中药品类的大幅扩容，政策支撑能够有力的推动整个中药行业的快速发展；第二，新增抗肿瘤、血液制品类药物及精神类药物的增加能够有效促进细分产业的发展；第三，从分类来看，政策给予了基药生产企业整体快速发展的动力，未来基药生产企业之间的竞争也会更加激烈，而从长远来看，三年一次的《国家基本药物目录》调整会逐步增加基药种类，现有的细分行业龙头和能够在政策博弈中胜出的企业将会获得阶段性的发展机会。 通过以上的逻辑分析，我们认为长期来看，民族特色中药生产企业云南白药、现代化中药生产企业天士力、抗肿瘤药物生产企业恒瑞医药、麻醉镇痛药物龙头生产企业人福医药、老牌麻醉药和精神药物生产企业恩华药业、血液制品生产企业华兰生物、品牌基药生产企业华润三九等具备较好的投资价值（当然，短期来看，整个医药行业相对A股表现出明显的价格高估，部分优秀企业二级市场的价格也处于历史高位。）。 图表 1：新旧《国家基本药物目录》对比 化学药和生物制品 中成药 合计 2009 205 102 307 2012 317 203 520 资料来源：卫生部、中航证券金融研究所 2 [医药行业点评报告] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 2：各个行业的二级市场估值 资料来源：wind、中航证券金融研究所 27.3113.4318.6713.6529.1913.2021.9034.5516.7537.8814.4718.6719.4031.2735.3321.3113.9813.637.8819.6428.7832.4339.8201020304050SW农林牧渔SW采掘SW化工SW黑色金属SW有色金属SW建筑建材SW机械设备SW电子SW交运设备SW信息设备SW家用电器SW食品饮料SW纺织服装SW轻工制造SW医药生物SW公用事业SW交通运输SW房地产SW金融服务SW商业贸易SW餐饮旅游SW信息服务SW综合 3 [医药行业点评报告] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 张绍坤， SAC 执业证书号：S0640511040001 ，南开大学经济学硕士，2007年8 月加入中航证券金融研究所，从事零售行业的研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性，而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠本报告以取代行使独立判断。中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。 中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易，向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。