2013年03月 连焦、甲醇弱势偏空 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 1 - 北方期货月报---焦炭、甲醇 连焦、甲醇弱势偏空 分析师：刘力杰 从业证号：F0277877 电话：027-87362519 邮箱：liulijie@bfqh.com.com ： ★观点和策略： 对于焦炭来说，期货价仍呈弱势下行格局，技术上在1800一线存在支撑，在此附近空头行情趋稳调整可能性大；中期看，行情持续回落仍将延续，目标位1650-1700附近。操作上，建议前期空头投资者在调整区间17800-1800可部分获利了结，行情调整完毕后下破区间方可加仓追空。 对于甲醇来说，甲醇在2012年9月见底以来振荡上行，未能有效突破3000整数关口，价格再次回落，回到1月中旬的跳空缺口2850处受到支撑，该价位将成为近期比较重要的支撑。从量价结构看，成交量和持仓量均出现大幅减少，3月份甲醇期货价格将以振荡整理为主，大行情不会出现，操作上快进快出。 。 2013年03月 连焦、甲醇弱势偏空 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 2 - 一、 市场基本面分析 1、2月制造业PMI为50.1% 连续五月保持临界点以上 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，较上月回落0.3个百分点，主要分项指数也有不同程度回落，但这种回落主要是受春节因素影响正常性波动，波动幅度小于历史同期。目前工业生产形势基本平稳，企业后市预期也较为乐观，总体来看经济运行仍处在企稳区间。 联系1月份态势，2月份PMI指数继续小幅下降，预示经济增长将由回升转向平稳。新订单指数、出口订单指数继续下降，表明订单水平继续下降。尽管生产经营活动预期指数上升，但购进价格指数开始回落，预示乐观的市场预期将发生改变。另一方面，市场需求增速保持平稳，剔除季节因素，出口增速保持两位数，需求条件显示经济增速不会明显下降。综合PMI指数变化与市场需求走势，预计未来经济运行总体将呈现比较平稳状态。 数据来源：WIND 2、二月份沿海煤运保持平稳 二月份，正赶上春节长假，受此影响，沿海煤炭运输非常平稳，下游煤炭需求也很平淡，电厂日耗低位，促使电厂库存爆满，拉煤积极性降低。但由于1-26日，北方沿海地区天气晴好，气温回升，适宜港口煤炭运输。北方港口抓住机遇，多卸快装，加快煤炭疏运，各港口库存回落，发运量保持中高位。月底，受大雾影响，秦皇岛、曹妃甸等港口连续两天封航。全月，预计北方港口合计发运煤炭将超过5000万吨，其中秦皇岛港完成煤炭吞吐量1800万吨左右，唐山港发运煤炭1000万吨左右。 2013年03月 连焦、甲醇弱势偏空 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 3 - 节日期间，除中煤、神华、同煤等国有大型煤矿外，很多中小和乡镇发煤矿站纷纷停产放假，清理库存，装车效率下降，山西煤炭企业整体发运数量大幅减少。大秦线运输方面，去年年底加快抢运，设备、设施处于疲劳状态，终于迎来了难得的休养生息时间。沿海地区经历了在去年年底和今年1月份的积极抢运之后，库存高位，需求下降。春节期间，铁路部门根据实际情况适当降低了车流，每日发运量由以前的125万吨降低到120万吨左右，其中，进秦皇岛港煤车日均只有8000车左右。 展望未来一段时间市场变化，3月份，电厂开始增补库存，加派船舶拉煤，以应对用电量和用煤量的增加；4月份，大秦铁路为期20多天的“开天窗”检修即将开始，煤炭进港量将有所减少，资源将出现紧张；5月份，天气转暖，基础设施建设加快，工业用电量猛增，将带动用煤量增加。综上所述，沿海电厂可能在3月份提前展开抢运。4月初，大秦线检修开始后，由于检修时间较长，资源紧张，港口库存回落，更是在很大程度上助推煤价小幅上涨。因此，笔者断定，从3月份到4月份，环渤海煤价将出现稳中上调的态势，但受进口煤冲击国内市场影响，国内煤价上涨空间不大，估计上调5元/吨左右。 数据来源：WIND、北方期货 3、沿海煤炭运价小幅上扬 运力依然过剩 春节期间，海上煤炭运输市场传统低迷，随着春节效应的逐步远去，沿海煤炭运输市场出现缓慢复苏，煤炭运价开始小幅上扬。但是由于运力过剩，货运有限，2013年海上煤炭运输市场前景依然不容乐观。 2013年03月 连焦、甲醇弱势偏空 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 4 - 据海运煤炭运价指数OCFI发布的航运数据显示：本期（2/20- 2/26），沿海煤炭运输市场节后复苏，海运煤炭运价指数(OCFI)掉头回升，报收811.11点，周环比上涨1.48%。分子指数来看，华东线指数报收841.41点，周环比上涨1.93%；华南线指数报收709.68点，周环比下跌0.27% 目前国内煤炭运输市场处于一个节后复苏阶段，随着下游的逐步复工，后期会出现阶段性补库存活动，在春节航运低迷期间停运的船东目前还未出现大范围开工情况，运力稍显低位，而且国际航运出现回暖迹象，部分船东将运力投放至国际航运市场，种种利好因素支撑，国内沿海煤炭运输市场短期内或将出现回暖态势。 但是从长期来看，航运业前景不是很乐观，全年依然有大量新船交付，而煤炭货运量增加有限，2013年没有足够的煤炭货运量支撑运价，沿海煤炭运输市场在2013年依然要经历一个较长的低迷阶段。 数据来源：OCFI 4、环渤海动力煤价继续下跌 受电厂煤炭库存维持高位以及大量低价进口煤冲击等因素影响，节后煤炭市场供求形势仍相对宽松，环渤海动力煤价连降十周，至最新一期已创下指数发布以来的新低。从去年12月12日至2月27日，环渤海地区5500大卡动力煤的综合平均价格已连续第十个报告周期下降，累计下降了16元/吨。 春节长假的效应会影响至2月末、3月初，后期随着下游工厂陆续复产，用电量增加，有望带动煤炭需求回升，但是仍不能弥补库存偏高、供给宽松的态势。而且近期出现的雾霾天气，或促使有关部门加大对煤炭消费的控制，预计后期动力煤走出低迷态势的阻力依然较大。 2013年03月 连焦、甲醇弱势偏空 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 5 - 全国“两会”前后，部分地区煤矿会限产，对煤价将形成一些利好支撑，不过中国仍是目前世界上煤价最高的地区之一，大量低价的进口煤会继续涌入。而受能源结构调整和节能减排政策的影响，国内煤市供过于求的态势没有改善，煤价跌势可能会持续到5~6月份煤炭需求旺季，今年的煤市或许仍将延续去年低迷的态势。 数据来源：WIND、北方期货 5、焦碳关税取消出口反降 海关总署的最新统计数字显示，今年1月中国出口焦炭4万吨，环比去年12月减少2万吨，降幅33%；同比减少3万吨，降幅42.85%。值得注意的是，不仅出口数量下降，出口均价也大幅下跌，在不计入焦炭指标的情况下，2013年1月焦炭出口价格约为2244元/吨，而去年同期焦炭出口价格约为2659元/吨。 面对国家取消焦炭40%出口关税的重大利好，焦炭行业出口在1月份反而出现大幅下降，同比下滑35%。显然，国内看涨预期已经提前透支了焦炭市场利好，导致国内焦炭价格大幅高于国际市场，削弱了市场竞争力。 整合来看，降低关税和取消出口配额，只能说是利好焦炭出口，真正能够拯救焦炭出口形势仍然要靠价格水平。判断焦炭市场在二季度或三季度将会有一波回调行情，在关税壁垒取消的背景下，中国焦炭产能将会为出口打下较好基础，今年焦炭出口量必将有所恢复。 同时在出口大大低于预期的情况下，焦炭市场的看涨预期也不再那么强烈。从各地汇总的消息显示，钢厂采购焦炭价格已经出现下降，部分钢厂也开始出现调降的计划和建议。其中，日照钢铁二级焦昨日已经微幅下调20元/吨至1650元/吨。加上期货5月合约临近交割，考虑到钢厂接货的实际需求和以往临近交割时的走弱惯例，焦炭回调已在眼前。 2013年03月 连焦、甲醇弱势偏空 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 6 - 数据来源：WIND、北方期货 5、钢材库存创7年新高 发改委产业协调司26日发布《钢铁行业2012年运行分析及走势预测》指出，2013年一季度钢铁行业需求形势将有所好转，但仍不容乐观。另外，数据显示，2月中旬全国日粗钢产量200 .6万吨，这是2012年10月以来首次突破200万吨。而截至2月22日，全国主要市场五大钢材品种社会库存总量已连续十周上升，库存总量创下2006年以来新高。 作为全球最大的产钢国，2012年中国粗钢产量为7.17亿吨，占全球粗钢总产量的比例为46.3%。尽管产能巨大，但我国钢铁行业效益不佳。在市场不振、铁矿石等原料价格上涨的情况下，2012年大中型钢铁企业销售利润率仅0 .04%。对于今年形势，发改委表示，2013年一季度钢铁行业需求形势将有所好转，但仍不容乐观。随着生产成本的上升和贸易摩擦增多，一季度钢铁行业降本增效和出口的难度仍然很大。此外，2013年企业资金紧张状况仍将持续，资金成本仍会继续上升。 产能开始大规模恢复，但并没有出货销售。现在钢厂和钢贸商都在赌3月初之后的春季行情，甚至全年都要看3、4、5这三个月了。总体来说两会期间料将维持平稳，甚至稳中趋升，从3月份到4、5月份，钢材价格会延续上涨的态势。 2013年03月 连焦、甲醇弱势偏空 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 7 - 数据来源：WIND、北方期货 6、焦炭弱势下行格局难改 近日焦炭期货行情大幅下跌是多重利空因素的共同作用：一是货币方面，美联储最新公布的会议纪要显示，美联储开始担忧其资产负债表的快速扩张，市场出现美联储提前结束量化宽松的预期；中国银监会出台新规规范地方政府融资平台的行为，且央行时隔8个月重新开启正回购，货币政策在大背景方面制造负面力量。二是中国国务院常务会议对房地产市场调控的加码，提出新的“国五条”，对房地产市场的调控直接而有力的利空钢焦市场，这也是焦炭周四跌停的直接原因。三是关于钢铁的反倾销裁决和调查打压钢焦市场情绪，且焦炭原料供给及运输在严冬、春运逐渐结束后，有利于提高焦炭的供给能力。 上周焦炭期货大幅下跌，周四在利空消息刺激下大部分交易时间处于跌停的状态，周跌幅在7%左右。随着焦炭价格的快速下行，焦炭上涨的趋势遭到严重的破坏；相关商品(如螺纹钢、玻璃等工业品原料都出现较大幅度的下跌，这种整体性的行情变化具有更大的动能和趋势性，预计焦炭期货的弱势行情短期内难以扭转。后市关注造成此次焦炭下跌的利空消息，尤其是房地产相关政策在“两会”间的最新进展。 2013年03月 连焦、甲醇弱势偏空 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 8 - 数据来源：WIND、北方期货 7、甲醇波动区间缩小 内地国产甲醇和港口进口甲醇走势分化，港口推涨乏力，价格疲软，内地价格一度坚挺，价格重心上移。昨日，山东南部甲醇现货报价2490—2530元/吨，江苏港口现货报价2790—2800元/吨，华南地区报盘在2800—2830元/吨，其中江苏和鲁南两地之间的价差从节后的380元/吨高位回落，目前价差在240—300元/吨，仍超出两地合理的价格水平。后期内地低价甲醇料会进一步冲击港口市场，抑制价格上涨空间。 国际价格持续走高，CFR中国港报价在373美元/吨附近，较2月初上