北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年3月海外经济月报 2013年 2月27日 欧美经济表现不佳 避险情绪升温美元走强 北京中期期货研究院 期货分析师： 隋晓影 期货从业资格证：F0284756 期货投资咨询合格证：TZ002921 Tel： （010）8588 1298 Email： suixiaoying@bjcifco.net 地址： 北京市朝阳区东三环北路38号 院1号楼泰康金融大厦22层 近期相关研究报告： 1、《美指期货净多持仓大涨 大宗商品价格 维持跌势》 2、《金银巨挫资金大撤离 世界经济再衰退 概率大》 3、《宏观经济系统性利空共振 全球期市股 市将延续大跌》 4、《美联储推出质化宽松政策 美股将再跌 期市继续下行》 5、《美房屋市场信心再受挫 标普再降意国 评级期市大跌》 6、《欧财长波兰会议无果而终 希意债务危 机将愈发严重》 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年3月海外经济月报 2013年 2月27日 欧美经济表现不佳 避险情绪升温美元走强 目 录 一、美国经济意外下滑 自动减支机制临近 ............................................................. 4 （一）美国就业市场复苏步履维艰 ..................................................................... 4 （二）美国房地产市场平稳复苏......................................................................... 6 （三）美国制造业大幅反弹 ................................................................................ 7 （四）美国自动减支机制临近 ............................................................................ 8 （五）联储内部政策分歧 伯南克力挺QE .......................................................... 9 二、欧洲经济大幅萎缩 意大利大选再添阴霾 ....................................................... 10 （一）意大利大选牵动市场神经....................................................................... 10 （二）欧元区制造业出现企稳迹象 ................................................................... 13 （三）欧元区第四季度经济萎缩加剧 ............................................................... 14 三、避险情绪升温推动美元走强 ............................................................................ 16 四、投资建议与操作策略........................................................................................ 18 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 2013年3月海外经济月报 2013年 2月27日 内容摘要： 去年四季度欧美经济均出现下滑打压市场情绪，美国经济出现0.1%的萎缩令市场颇感意外，但也在情理之中，因为受财政悬崖的影响市场对未来美国经济前景感到担忧，国内消费及投资意愿大幅下降并抑制经济增长，而欧元区经济萎缩幅度加剧，但近期一些经济数据显示欧元区经济有企稳迹象。 美联储政策风向发生变动，虽然伯南克力挺维持宽松政策，但美联储内部分歧较大，部分委员已开始讨论调整QE规模及提前退出QE，同时自动削减支出机制临近，3月份面临大幅增税及削减支出机制的自动启动，美元将因此获得支撑，而意大利大选陷入僵局，对欧元走势不利。 展望后市，欧美经济萎缩引发市场对全球经济复苏的担忧，同时美联储政策分歧、预算问题以及意大利大选均会在3月份给市场带来一定的风险及波动，美元有望保持维持强势，同时压制大宗商品走势。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 一、美国经济意外下滑 自动减支机制临近 （一）美国就业市场复苏步履维艰 美国劳工部2月16日公布的数据显示，美国1月份新增就业人口数量明显下降，失业率较前月上升0.1个百分点，同时当周申请失业保险的人数明显增加。同时公布的1月份美国非农业部门新增就业岗位15.7万个，少于前月的19.6万个，不及市场预期。具体来看，当月私营部门新增就业岗位16.6万个，各级政府减少9000个工作岗位。新公布的年初失业率水平较去年年底有所上升。但可喜的是，美国失业率已是连续第五个月稳定于8%之下，与2009年奥巴马上任当月的失业率7.8%持平。因受金融危机影响，美国失业率曾在奥巴马上任后一直居高不下，并在2009年10月达到10%的历史最高水平。至2012年9月，美国失业率才缓慢回落至8%以下。 另外，美国1月ADP就业人数增加19.2万人，远高于预期的16.5万，前值下调至增加18.5万。当月，美国诸多大型企业进入裁员季，但总体私人企业就业数据仍比较乐观。数据显示，大型公司的就业人数下降2000人。而雇员数为50-499人中型企业的就业人数则增加7.9万，雇员数为1-49人的小型公司就业人数更是大幅增加11.5万。美国ADP民间就业报告已采用更多样本数和新方法，使其与美国非农就业报告更加一致。本月私人部门1月服务业部门就业增长17.7万人，工厂部门就业减少0.3万人。 图1-1：美国非农就业人口增减与失业率变化 图1-2：美国非农就业人口与失业率变化 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 图1-3：2000-2012年美国公司裁员人数变化 图1-4：美国ADP私营企业就业人数走势变化 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 然而，美国就业市场数据持续转好显然未能提振消费者信心。去年12月，美国居民的消费信心指数前值由65.1上修到66.7。市场曾因此一致认为今年的消费市场应有明显改善。据美国咨商局1月29日公布的数据，当月居民消费指数仅为58.6，远低于市场预期的64.0。但积极的消息是，最新公布的2月份美国密歇根大学消费信心指数终值76.3，前值73.8，增幅为2.5%，创下自去年12月份以来的3个月新高位。综合两大机构统计的消费指数而言，美国消费市场正在缓慢复苏进程中。虽然咨商局的数据略显悲观，但密歇大学的消费数据却显示出强烈的向好信号。 图1-5：2000-2012年欧美三大消费者信心指数变化 图1-6：2002-2012年美国零售销售总额变化 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 整体来看，美国就业及消费市场开始复苏转暖，尤其就业市场数据显示向好迹象。失业率连续五个月位于8%以下，意味着就业市场正逐步改善。在今年年初，美国国会两党在经过艰苦卓绝的谈判之后，达成了一项财政协议来避免“财政悬崖”状况发生。但新的财政协议坚持增加薪酬税，同时目前仍存在大量悬而未决的预算项目。若美联邦政府能在3月临时性协议到期之前制定出有效的远期预算案，才能 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 真正提振消费者信心指数，使美国经济走向真正的向好轨道。 （二）美国房地产市场平稳复苏 美国商务部公布的数据显示，1月美国成屋销售数据和房价指数同步上升。美国1月成屋销售年化为492万，市场预期494万，前值490万，环比增长0.41%，预期下降0.2%。同期公布的美国1月NAHB指数4.7，与前期持平，略低于预期的4.8。至此，NAHB数据已连续第五个月位于4.0以上，为2006年以来的高位水平。 与此同时，美国1月新屋开工数据不及预期，开工总量为89万户，较前值下降幅度达8.5%。当月美国新屋营业许可年化总数达92.5万户，大幅上升1.8%，刷新去年12月数据，创4年新高。实际开工数量与营建许可预期间的落差显示，美国房地产及整个国民经济复苏信心十足但压力尚存。去年12月，美国新屋销售年化月总量为36.9万套，相较前月数据有明显回落，下降幅度为7.29%。以上数据均表明，美国房地产增长受财政悬崖影响有所消退，岁末年初美国经济复苏正接受着困难和挑战，但在暂时性因素消退之后，住房销售仍将继续走强。 图1-7：美国新屋开工数和营建许可数的走势 图1-8：美国成屋销售量及其同比与环比变化 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 图1-9：美国新屋销售量及其同比与环比变化 图1-10：2003-2013年美国NAHB房价指数走势 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 我们认为，持续回暖的美国房地产市场，正成为缓慢复苏中的美国经济最大亮点。事实上，在过去一年间，住房市场已从经济增长的拖累因素转变成了提振因素，并料将在今年起到缓解财政增税措施冲击的作用。从公布的数据来看，美国1月份新屋开工、营建许可均维持在4年来的高位水平