http://www.ytfjr.com TEL：0571-86910235 易天富基金研究中心 利空不断 耐心等待企稳 一、基础市场综述与分析 本周（2.18至2.22）A股市场，全周上证综指下跌-4.86 %、报收2314.16点；深证成指下跌-6.25%、报收9364.54点；创业板指上涨1.91 %、报收838.76点。本周股市上证综指总体下跌幅度较大，周四在房地产调控信息的刺激下，单日下跌近3%，创下15月来最大跌幅，全周都处于下跌之中。 纵观去年四季度以来的经济回升，有所好转却并未超越弱复苏的大致斜率，即使1 月份的货币数据让大家有所惊喜，但是从中期来看却会存在1、2 月份是不是全年流动性最宽松的时间段这种忧虑，而盈利的恢复目前来看也会面临这两个月中采购价格快速回升的制约，所以我们在一片乐观声中，并且当市场距离2450 仅仅一步之遥时还会维持着一份高位时的谨慎，春季行情已到尾声，虽然风险评价的趋势改善会压缩深幅调整的空间，经济短周期波动还可能驱动下半场机会，但短期过度高涨的经济政策预期必须向下调整，建议短期避险。技术面上，大盘指数杀跌收盘，沪指失守20日均线，并顺势考验2300点整数关口的支撑，量能放大显示市场资金有离场的现象。预计股指短期内继续大幅下挫的可能性不大，将以震荡格局为主。策略配置上，投资者可关注医药、环保等概念股的投资机会。 本周影响股市的主要信息：1、央行今日正回购200亿 本周回笼9100亿创纪录。2、2月份信贷继续高歌猛进 前17天四大行增2500亿。3、二套房贷收紧风声再起 央媒暗示调控或加码。4、国税局：个人转让新上市公司限售股按20%扣个税 。5、发改委：三年内大幅提高地下水资源费征收标准。 图1 A股各指数本周表现 报告类型：周报 2013年2月22日 http://www.ytfjr.com TEL：0571-86910235 （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.ytfjr.com） 二、基金市场表现 图 2：各类型基金与两市本周涨幅比较图 （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.ytfjr.com） 1、开放式基金表现 1.1 偏股型基金表现 http://www.ytfjr.com TEL：0571-86910235 本周577只股票型基金（剔除分级子基金），整体平均下跌-3.56%。本周二级市场大跌，但是创业板指数反而大涨将近2%，使得创业板指数基金业绩表现较好，易方达创业板ETF、融通创业板、易方达创业板ETF联接均名列前五。从下图中看出，食品饮料行业本周也是逆势上涨，长信内需增长重仓该行业，仓位达到22%，因此本周业绩第一。天弘周期策略则比较有特点，持仓极为分散，以中小板、创业板股为主，本周个股极为活跃该基金表现较好。 图 3：所有指数的涨跌幅前10名 表 1：股票型基金前5名 代码 名称 周涨幅 519979 长信内需成长 1.93% 420005 天弘周期策略 1.92% 159915 易方达创业板ETF 1.89% 161613 融通创业板 1.88% 110026 易方达创业板ETF联接 1.83% （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.ytfjr.com） 本周176只混合型基金，平均下跌-2.72%。泰达宏利效率优选基金持有部分重仓股本周大涨，如山西汾酒、古井贡酒。天虹安康养老刚成立。长城安心回报重仓两大行业，医药、食品饮料，本周食品饮料涨幅较大，医药相对抗跌。中邮核心优势主要选择中小板、创业板股，本周创业板指数大涨。国泰金鼎价值精选重仓医药行业比较抗跌，第一大重仓股康美药业本周上涨。 表 2：混合型基金前5名 代码 名称 周涨幅 http://www.ytfjr.com TEL：0571-86910235 162207 泰达宏利效率优选 1.36% 420009 天弘安康养老 0.49% 200007 长城安心回报 0.42% 590003 中邮核心优势 0.35% 519021 国泰金鼎价值精选 0.32% （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.ytfjr.com） 1.2 固定收益类基金表现 本周371只债券基金（不含分级子基金），整体下跌-0.24%。二级市场本周大跌，拖累债券基金总体业绩较差，纯债型和一级债基反而业绩较好。国联安双佳信用分级基金主要持有企业债，且杠杆较高，本周其债指数涨幅不小。诺德双翼分级基金与国联安双佳信用分级类似。南方金利A/C杠杆使用不大，但是也是主要持有企业债。博时信用债纯债是纯债基金，成立时间不长但业绩比较稳定，杠杆较高，主要选择企业债。 表 3：债券型基金前5名 代码 名称 周涨幅 162511 国联安双佳信用分级 1.18% 165705 诺德双翼分级 1.13% 160129 南方金利C 0.97% 160128 南方金利A 0.96% 050027 博时信用债纯债 0.88% （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.ytfjr.com） 本周38只保本型基金，平均下跌-0.01%。东吴保本主要采用保本策略，不持有股票，业绩稳定。中银保本基金持有很多企业债，本周收益于企债指数涨幅。金元惠理保本持有的股票比较稳定，本周相对抗跌，而企债和金融债本周贡献了业绩。工银瑞信保本虽然持有股票但仓位极小，对净值影响不大，但是杠杆操作了企业债，收益较好。南方保本业绩近期一直较好，持有股票较多，有不少白酒股，本周白酒涨幅较大。 表 4： 保本型基金前5名 代码 名称 周涨幅 582003 东吴保本 0.49% 163823 中银保本 0.39% 620007 金元惠理保本 0.38% 487016 工银瑞信保本 0.28% 202212 南方保本 0.28% （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.ytfjr.com） http://www.ytfjr.com TEL：0571-86910235 2、QDII基金表现 本周（2月8日至2月22日）72只QDII基金，平均下跌-1.55%。上投摩根亚太优势，是一只主动管理型基金，主要投资于香港市场优质股，持有如腾讯、长江实业等。海富通大中华精选是主动管理型基金，主要投资香港、台湾市场。易方达亚洲精选主要投资于香港、美国、韩国市场，持仓比较分散，有三星、中国移动等股票。华安大中华升级主要投资香港、台湾市场，以金融股为主。华夏海外收益是一只债券型基金。 表 5： QDII本周前五名（2013.2.1至2013.2.7） 代码 名称 期间涨幅 377016 上投摩根亚太优势 0.85% 519602 海富通大中华精选 0.59% 118001 易方达亚洲精选 0.45% 040021 华安大中华升级 0.30% 001061 华夏海外收益A 0.30% （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.ytfjr.com） 3、异动基金点评 上周由于对于美国QE退出、美元将长期上涨的预期，黄金单周大跌-2.26%，导致黄金类QDII基金业绩大跌。 表 6： 本周异动基金 代码 名称 周涨幅 320013 诺安全球黄金 -5.05% 160719 嘉实黄金 -5.03% 161116 易方达黄金主题 -4.93% 三、基金投资策略 1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式） 本周沪深股市震荡急跌，不仅让蛇年“开门红”的预期落空，也令市场担心反弹是否就此结束。整体来看，短线调整属于正常合理调整。首先，此前行情上涨迅猛，累计涨幅接近500点，技术指标纷纷强势超买；其次，2478点是2012年沪指的年度高点，属于前期重要头部，2500点也面临高级别整数关阻力；第三，地产新政及美联储可能提早退出QE4对A股的冲高回荡、宽幅震荡也是引发金融市场急跌的主因。 http://www.ytfjr.com TEL：0571-86910235 下周将进入3月份，也将迎来2月份各主要经济数据的披露，上市公司年报披露的节奏也将加快，板块内个股分化将加剧，周期性行业将呈现负面效应，央行在时隔8个月之久首次实施正回购，也令市场对资金面产生忧虑。 转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日推出。转融券业务是证券公司融券业务的配套机制。按照现有的规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券，当证券公司自有证券不足时，可以通过证券金融公司向上市公司机构股东借入证券，以满足客户的融券需求。转融券业务试点的推出，客观上增加了融券交易的证券来源，市场担心会放大融券卖空规模。技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根穿头破脚的大阴线，显示大盘空头力度强劲，后市大盘仍有继续调整的要求。均线系统上，5日、10日均线已形成高位死叉向下运行，未来将对大盘形成较大的压制，显示阶段性调整仍将继续，因此重仓者则可逢高减仓，耐心等待股市企稳。 2、 固定收益类基金（债券型、保本型） 春节后的第一周，央行意外重启了已暂停8个月的正回购操作。2月21日，央行再次以利率招标方式开展了总额200亿元的正回购操作。其中，28天期正回购量为100亿元，中标利率为2.75%。91天期正回购量为100亿元，中标利率为3.05%。至此，本周央行净回笼资金9100亿元，创下了单周净回笼的新纪录。1月基础货币的投放可能是处于净投放状态。当前，央行投放基础货币主要是公开市场操作和新增外汇占款。自去年11月以来，央行通过公开市场操作净投放货币的规模开始明显缩量。外汇占款方面，2012年12月，新增外汇占款为1345.84亿元。而对于今年1月份，不少分析师认为外汇占款大幅回升。据了解，受春节因素影响，银行间市场节前资金面趋紧。为缓解短期流动性压力，央行节前一周共进行8600亿逆回购操作，单周净投放6620亿元，均创下历史最高规模。鉴于2~3月份的资金面有比较宽松的预期，通过公开市场的正回购操作将维持一段时间。节前信用债供应量减少，高收益产品稀缺。风险偏好方面：1月以来超日债违约风险爆发，但短期内丝毫未撼动信用债市场持续向好的局面，机构对信用债事件的反应逐步钝化。基于上述各种因素的叠加，致使债市近期走出“小牛”行情。因此，稳健投资者可加大信用债基金的配置，而随着股市调整加速，投资者可减少配置二级债基，逢高赎回可转债基金。 3、QDII基金 在连续上涨了7周之后，美国股市本周在不利经济数据的影响之下，迎来了今年年初以来的首个阶段性调整。周四美国股市收跌，市场对于削减联邦政府开支的3月1日最后期限的担忧、意大利选举结果可能令人不安、芝加哥选择权交易所波动指数（VIX）的上涨，均造成了市场情绪低迷。美国股市周五早盘继续攀升。德国商业信心指数攀升、惠普业绩好于预期，提振了市场情绪。美联储两位官员将在议息会议纪要公布后不久之际发表演讲。纪要显示美联储内部就何时退出超宽松刺激计划产生分歧。周五欧洲股市走高，泛欧道琼斯斯托克600指数上涨1.2%。亚洲市场涨跌不一，日本与澳大利亚股市上涨。中国大陆与 http://www.ytfjr.com TEL：0571-86910235 香港股市继续下滑。美联储20日公布的1月份货币政策会议纪要显示，美联储决策层内部对资产负债表的大幅扩张感到担忧，多位公开市场操作委员会（FOMC）委员认为应准备好调整资产购买规模。受此影响，市场风险偏好回落，全球股市普遍出现下跌。去年底以来全球股市普遍实现大幅上涨，主要推动因素之一正是美欧日央行集体“放水”带来的流动性充裕。因此美联储最新显露出的对宽松政策的谨慎情绪给市场上涨热情泼上冷水，分析人士认为，一旦宽松政策结束，股市或将面临变数。26日，伯南克将在国会听证会上就过去半年货币政策进行阐述，这将为美联储未来政策动向提供进一步线索。此外美联储将在3月19-20日进行下一