菜籽类周报：菜籽稳中趋强,粕强油弱格局不变

上海中期期货研究所上海中期期货研究所上海中期期货研究所上海中期期货研究所 2013201320132013年年年年2222月月月月25252525日日日日 星期一星期一星期一星期一 免责声明： 上海中期研发品种菜籽类日报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 1 - 菜籽菜籽菜籽菜籽 稳中趋强稳中趋强稳中趋强稳中趋强，，，，粕强油弱格局不变粕强油弱格局不变粕强油弱格局不变粕强油弱格局不变 ———————— 菜籽类周报菜籽类周报菜籽类周报菜籽类周报（（（（2013201320132013年年年年2222月月月月18181818日日日日----2013201320132013年年年年2222月月月月22222222日日日日）））） 邓宁宁邓宁宁邓宁宁邓宁宁 021-62034218*133 dengningning@shcifco.com Z0001831 菜油 1305主力合约周K线图 资料来源：文华财经 菜籽主力1309日K线图 菜粕主力1309日K线图 资料来源：文华财经 农产品研发团队农产品研发团队农产品研发团队农产品研发团队 见惊雷见惊雷见惊雷见惊雷 Z0001826Z0001826Z0001826Z0001826 021021021021----62034253620342536203425362034253 jianjinglei@shcifco.comjianjinglei@shcifco.comjianjinglei@shcifco.comjianjinglei@shcifco.com 邓宁宁邓宁宁邓宁宁邓宁宁 Z0001831Z0001831Z0001831Z0001831 021021021021----62034218*162034218*162034218*162034218*133333333 dengningning@shcifco.comdengningning@shcifco.comdengningning@shcifco.comdengningning@shcifco.com 关斌关斌关斌关斌 Z0001340Z0001340Z0001340Z0001340 0411041104110411----84807077848070778480707784807077 guanxiangfeng@shcifco.comguanxiangfeng@shcifco.comguanxiangfeng@shcifco.comguanxiangfeng@shcifco.com 经琢成经琢成经琢成经琢成 021021021021----52919277529192775291927752919277 jingzhuocheng@shcifco.comjingzhuocheng@shcifco.comjingzhuocheng@shcifco.comjingzhuocheng@shcifco.com 朱罡朱罡朱罡朱罡 021021021021----62034218*83362034218*83362034218*83362034218*833 zhugang@shcifco.comzhugang@shcifco.comzhugang@shcifco.comzhugang@shcifco.com 高彬高彬高彬高彬 021021021021----62034218*14362034218*14362034218*14362034218*143 gaobin@shcifco.comgaobin@shcifco.comgaobin@shcifco.comgaobin@shcifco.com 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种菜籽类日报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 2 - ♦ 行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾 上周 ，菜籽类期价偏强震荡整理，菜籽主力1309 合约稳在 5400点以上震荡整理，周涨幅0.72%，收于5441元/吨；菜油仍跟随走势为主，弱势震荡下探 9800 点支撑位，周跌幅 0.40%，收于9850 元/吨；菜粕主力1309合约突破上行，周涨幅3.84%，收于2572元/吨。 ♦ 市场因素分析市场因素分析市场因素分析市场因素分析 国内外油菜籽均存在供需缺口国内外油菜籽均存在供需缺口国内外油菜籽均存在供需缺口国内外油菜籽均存在供需缺口 美国农业部2月供需数据显示，2012/13年度全球油菜籽产量2月份预估均较1 月份略有上调至5930 万吨，但仍低于前一年度的6156万吨 ，期末库存量继续较1月份下调至273万吨 ，远低于前一年度期末库存 502万吨 。欧盟 、加拿大 、中国等主产地年度库存消费比均处于历史低位 。其中 ，主要出口国加拿大油菜籽产量下降129.8 万吨至1331万吨 ，年度末结转库存自前一年度的90.3万吨下降至23.8万吨。 受全球油菜籽存在供需缺口影响，2012/13年度全球菜粕、菜油供需均处于紧平衡状态。2012/13年度全球菜粕年末结转库存量预估下降11.7万吨至29.4万吨；2012/13年度全球菜油年末结转库存量预估下降45吨至130万吨 。 国内方面，2012/13年度国产油菜籽产需缺口预估达244万吨 ，即使加上进口油菜籽核算，菜粕总产量预估923.1 万吨，略低于979.1万吨的消费预估量；菜油总产量预估522万吨 ，亦低于609.7万吨的消费预估量。 国内菜籽类进国内菜籽类进国内菜籽类进国内菜籽类进口需求整体增加口需求整体增加口需求整体增加口需求整体增加 据海关数据显示，2012 年油菜籽进口量达290 多万吨，高于前一年的 126 万吨 。且国家粮油信息中心数据，2012 年国内油菜籽压榨消费1480万吨，其中包含1280万吨国产油菜籽及200万吨进口油菜籽；2013 年预估压榨消费量1450 万吨，其中包含1150 万吨国产油菜籽及300万吨进口油菜籽。 2012年菜油进口总量在315万吨 ，较前一年增幅23%。因国内菜油大部分处于国储库中，商业库存量有限，对进口需求依赖度不减；国产加籽粕的增加，导致国内直接进口菜粕量锐减。2012 年菜粕进口总量40多万吨，低于前一年的100多万吨。而且 ，2013年1月1日开始，我国实施对菜籽粕进口登记制度，品质相对较差的高芥酸菜粕很难进 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种菜籽类日报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 3 - 口。这样 ，在直接进口菜粕量下降，国产菜粕及国产加籽粕产量增加下，上游油菜籽成本价对菜粕的影响力度增强。 成本支撑下成本支撑下成本支撑下成本支撑下，，，，油粕现货坚挺油粕现货坚挺油粕现货坚挺油粕现货坚挺 因去年国储菜籽量较大，当前现货货源偏紧，国标等级的菜籽现货价格集中在5200-5300 元/吨左右。当前内蒙古春菜籽市场价在5000元/吨左右，水杂 12%，含油40%。且临近菜籽生长关键期，潜在天气因素亦给予菜籽价格一定支撑。 在菜籽收储成本支撑下，菜油 、菜粕现货价格亦较坚挺。四级菜油集中出厂报价在10600-11000 元/吨，华东地区进口毛菜油成交价在10100元/吨，议价走货为主；江苏 、湖北 、安徽地区菜粕报价2550元/吨左右 。广西国产加籽粕报价2600元/吨。 但受累于豆油、棕榈油高库存压力影响，菜油多处于有价无市的格局。同时 ，因今年油菜籽收储量较大，后续国储菜油面临一定的抛售压力。加上进口油菜籽、菜油到货量较大，菜油价格中期走势存在压力。油粕彼消此长，菜油承压下，菜粕走势将会相对坚挺。 ♦ 交易策略交易策略交易策略交易策略 在国储托市收购政策支撑基础上，临近菜籽生长生长关键期，潜在天气因素亦支撑期价走势稳中趋强，5400 点支撑较强，上方关注5500点阻力位；菜油 1305合约跟随豆棕走势为主，9800点支撑显强，试探性逢低轻仓参与；菜籽成本支撑对菜粕较强，菜粕主力1309 支撑位抬高至 2550点，多单继续持有。