证券行业2013年2月证券业投资策略：短期板块涨幅较大建议注意风险控制

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 经纪业务成交额持续回升 1月份，A股日均成交额为2137亿元，较12年全年日均水平上升66%；从月度情况来看，A股日均成交额较去年12月上升43%；从单日情况来看，1月15日为最高点2784亿元，1月25日为最低点1511亿元；1月份，单日成交额出现较大震荡，同期A股指数走势在金融地产等大盘股的带动下，仍保持了上升势头，“量价齐升”特征明显。 投行业务IPO停滞，承销业务主要来自增发项目 1月份，A股融资募集资金657亿元；从不同的股权融资方式来看，1月份，IPO募集资金0亿元，增发募集资金638亿元，配股募集资金19亿元；1月平均发行费用率分别为0.84%，环比略有下降，仍保持低位；IPO停滞，对券商的投行业务收入带来负面冲击，在监管层政策未有改变之前，预计该项业务仍将持续低迷。 集合理财计划产品规模较12年底增长7% 1月底，券商的集合理财计划产品数量为521只，管理资产规模为2149亿元，资产规模较12年底增长7%，产品数量较12年底增长16%。 目前，券商旗下集合理财计划管理资产规模排名前3位的依次为国泰君安（214亿元）、中信证券（153亿元）、东方证券（134亿元）。 融资融券余额持续上升，较上年底增长32% 截至1月底，融资融券余额为1184亿元，其中，融资余额为1139亿元，融券余额为45亿元，融资融券余额环比上升32%，1月份融资融券业务规模增速环比大幅上升，呈现加速上升趋势。 行业股票的股价走势跑赢大市 1月份，沪深300指数上涨6.50%，证券板块上涨11.24%，板块表现跑赢大市，18家券商股的股价上涨，仅广发1家下跌，其中，涨幅超过20%的券商有2家，包括方正、招商。  投资建议： 维持证券业评级：有吸引力。 券商板块在12、1月连续2个月出现较大涨幅，创新业务对业绩的利好影响仍有待时间释放，短期内估值过快上升，板块获利较大，不排除指数可能出现大幅震荡，建议投资者注意风险控制。 风险提示 资本市场出现大幅调整，证券公司的经纪业务、自营业务同步下滑，行业景气度与市场高度相关，市场的波动会带来股价的下跌。 有吸引力 ——维持 日期：2013年2月1日 行业：证券业 刘洋 021-53519888-1976 liuyang@shzq.com 执业证书编号：S0870511100002 行业数据（单位：亿元） 2013年1月份A股日均成交额 2137 2013年1月份A股融资金额 657 其中：IPO 0 增发 638 配股 19 2013年1月份末集合理财计划规模 2149 集合理财计划数量（只） 521 最近12个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号：LY13-MIT02 相关报告： 短期板块涨幅较大，建议注意风险控制 ——2013年2月证券业投资策略 证券研究报告/行业研究/月度策略 月度策略 22013年2月1日 一、1月份行业市场动态概述 1、经纪业务成交额持续回升 （1）1月份日均成交额环比大增，单日出现较大震荡 1月份，A股日均成交额为2137亿元，较12年全年日均水平上升66%；从月度情况来看，A股日均成交额较去年12月上升43%；从单日情况来看，1月15日为最高点2784亿元，1月25日为最低点1511亿元。 1月份，单日成交额出现较大震荡，同期A股指数走势在金融地产等大盘股的带动下，仍保持了上升势头，“量价齐升”特征明显。 图 1 07M1-13M1 A股单月日均成交额情况（亿元） 图 2 13M1 A股单日成交额情况（亿元） 0500100015002000250030003500400045002007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010/012010/032010/052010/072010/092010/112011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/01全部A股030060090012001500180021002400270030001/4/131/6/131/8/131/10/131/12/131/14/131/16/131/18/131/20/131/22/131/24/131/26/131/28/131/30/13全部A股上证A股深证A股数据来源：Wind, 上海证券研究所 数据来源：Wind, 上海证券研究所 图 3 10M6-13M1A股单月成交额（亿元） 图 4 10M6-13M1 A股指数单月涨跌幅（%） 010000200003000040000500006000070000800009000010M610M710M810M910M1010M1110M1211M111M211M311M411M511M611M711M811M911M1011M1111M1212M112M212M312M412M512M612M712M812M912M1012M1112M1213M1A股成交额（亿元）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%10M610M710M810M910M1010M1110M1211M111M211M311M411M511M611M711M811M911M1011M1111M1212M112M212M312M412M512M612M712M812M912M1012M1112M1213M1沪深300中小企业板创业板数据来源：Wind, 上海证券研究所 数据来源：Wind, 上海证券研究所 月度策略 32013年2月1日 2、投行业务IPO停滞，承销业务主要来自增发项目 1月份，A股融资募集资金657亿元；从不同的股权融资方式来看，1月份，IPO募集资金0亿元，增发募集资金638亿元，配股募集资金19亿元。 1月平均发行费用率分别为0.84%，环比略有下降，仍保持低位；IPO停滞，对券商的投行业务收入带来负面冲击，在监管层政策未有改变之前，预计该项业务仍将持续低迷。 图 5 07M1-13M1 A股单月股权融资规模（亿元） 图 6 07M1-13M1 A股单月股权融资发行费用（亿元） 05001,0001,5002,0002,5002007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-01实际募集资金(亿元)首发实际募集资金(亿元)增发实际募集资金(亿元)配股实际募集资金(亿元)05101520253035402007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-01股票发行费用首发发行费用(亿元)增发费用(亿元)配股费用(亿元)数据来源：Wind, 上海证券研究所 数据来源：Wind, 上海证券研究所 图 7 07M1-13M1股权融资平均发行费用率（%） 图 8 11Q1-12Q4股权融资平均发行费用率（%） 0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%5%2007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-01 平均发行费用率050010001500200025002011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q40.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%实际募集资金(亿元) 平均发行费用率数据来源：Wind, 上海证券研究所 数据来源：Wind, 上海证券研究所 3、集合理财计划产品规模较12年底增长7% 1月底，券商的集合理财计划产品数量为521只，管理资产规模为2149亿元，资产规模较12年底增长7%，产品数量较12年底增长16%。 月度策略 42013年2月1日 目前，券商旗下集合理财计划管理资产规模排名前3位的依次为国泰君安（214亿元）、中信证券（153亿元）、东方证券（134亿元）。 图 9 近年券商集合理财计划规模及数量情况 图 10 13M1排名前十位券商集合理财计划规模及数量情况 05001000150020002500200720082009201020112012 2013M10100200300400500600管理资产规模(亿元）集合资产管理计划数量（只）050100150200250国泰君安中信东方光大华泰广发招商第一创业中银国际齐鲁0510152025303540管理资产规模(亿元)产品数量(只)数据来源：Wind, 上海证券研究所 数据来源：Wind, 上海证券研究所 发行产品的18家上市券商合计管理集合理财资产规模达到869亿元，占行业比重为40%，发行产品数量为165只，占行业比重为37%。 图 11 13M1上市券商管理集合理财资产规模情况（亿元） 020406080100120140160180中信华泰光大广发招商兴业海通宏源长江东北方正国元国海西南山西东吴西部国金数据来源：Wind, 上海证券研究所 4、融资融券余额持续上升，较上年底增长32% 截至1月底，融资融券余额为1184亿元，其中，融资余额为1139 月度策略 52013年2月1日 亿元，融券余额为45亿元，融资融券余额环比上升32%，1月份融资融券业务规模增速环比大幅上升，呈现加速上升趋势。 图 12 券商融资融券业务规模情况（亿元） 020040060080010001200140010M310M510M710M910M1111M111M311M511M711M911M1112M112M312M512M712M912M1113M1融资融券余额（亿元）数据来源：Wind, 上海证券研究所 二、1月份行业动态 1、银河证券IPO拟融120亿 汇金系券商第一股启幕 根据21世纪经济报道，“银河证券的IPO申请2012年底已向证监会提交，目前在复核材料，不出意外，2013年1月初将有结果，并会出现在证监会公示的排队待审IPO企业名单中。”日前，一位接近监管层的知情人士向本报记者透露。 2005年，银河证券完成改制重组，七年后，终将踏上圆梦之路。“此次银河证券IPO将采用A+H股同步上市的方式完成，目前暂定的总融资额度比早前市场传闻的10亿美元更多，或将达19.2亿美元，折合人民币120亿元。”上述知情人士透露，至于A股融资规模的具体数额，目前还未有定论，或约在50亿-60亿元规模。 点评：券商进入创新业务时代，公司资本金规模大小对创新业务发展速度有重大影响，银河证券此次启动IPO，预计后续的大型券商IPO将相继启动，近期券商股出现较大涨幅，估值水平提升有助于这些券商完成IPO融资计划。 2、证监会：成立15个小组核查在审IPO企业