白糖月报：供应压力不减,郑糖弱势依旧

期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值发现价值发现价值发现价值 创造价值创造价值创造价值创造价值 作者：王侠 电话：0510-82732021 传真：0510-82757630 E-mail：yuan987007@sina.com 从业资格号：F0247879 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 全球食糖整体供应过剩格局未变。低位弱势震荡仍为国际原糖后市主基调。 春节的临近预示下游消费端采购告一段落。春节前商家备货一般提前 15-30 天，从时间点看，采购食糖需求将回落；而从2012 年 12 月-2013年 1 月的食糖现货市场看，白糖现货价格不涨反跌，实际上来自下游的推动也逐渐减弱。 国储糖以6100 元/吨的基准价收购150 万吨后，紧接着就以5430元/吨抛出30 万吨，从收储与轮库抛售的时间和数量分析，高价收购的白糖均在很短的时间全部成交，而以5430 元/吨为基准价抛售的白糖却只成交了一部分，反映出市场对当前糖价走势依然悲观。 根据糖市季节性运行规律，每年的2-4 月份是新糖大量上市的时间，糖价走弱的概率较大。 综上所述，后市国内白糖期货价格仍将维持弱势，投资者仍应逢高做空为宜。 独立申明独立申明独立申明独立申明 供应压力不减供应压力不减供应压力不减供应压力不减 郑糖弱势依旧郑糖弱势依旧郑糖弱势依旧郑糖弱势依旧 摘 要 报告日期报告日期报告日期报告日期：：：：2013年年年年1月月月月31日日日日 报告作者报告作者报告作者报告作者 研究报告研究报告研究报告研究报告····白糖白糖白糖白糖 月报月报月报月报 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值发现价值发现价值发现价值 创造价值创造价值创造价值创造价值 第一部分第一部分第一部分第一部分 1111月月月月行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾 图图图图 1111：：：：白糖白糖白糖白糖1309130913091309 走势走势走势走势 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：博易大师博易大师博易大师博易大师 国联期货国联期货国联期货国联期货 1 月初，在销售数据偏暖、国家收储、天气或将导致产量下调的利好的刺激下，白糖期货一度出现上涨，但好景不长，随着国际糖价破位下行、现货价格的回落、春节备货的结束以及国内轮库开始，从 1 月中旬开始郑糖价格重回弱势。截止1 月 31 日，以目前主力合约SR1309为例，最终月收盘在5435 元/吨。1 月最高价为7 日的5702 元/吨，最低价为28 日的5320 元/吨，1 月白糖下跌126 元/吨，月跌幅为2.27%。 第二部分第二部分第二部分第二部分 宏观基本面分析宏观基本面分析宏观基本面分析宏观基本面分析 2.1 2.1 2.1 2.1 全球经济全球经济全球经济全球经济数据表现良好数据表现良好数据表现良好数据表现良好 美国已经在刚刚过去的新年假期中有惊无险地渡过了“财政悬崖”危机。且从近期美国公布的经济数据来看，整体利好。美国1 月 Markit制造业采购经理人指数初值为56.1，预期为51.5。在 2012 年 12 月，美国新房开工数量增长12.1%，在季节调整后的年值达到95.4 万户，创出自2008 年 6 月以来的最高水平。美联储表示，为了继续维持美国经济复苏趋势，并维持物价稳定，将会继续每月收购400 亿美元的抵押贷款担保证券资产以及450 亿美元的长期国债。另外，还将继续会对其所持有的已到期的国债及抵押贷款担保证券资产进行再投资。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值发现价值发现价值发现价值 创造价值创造价值创造价值创造价值 图图图图 2222：：：：全球主要经济体全球主要经济体全球主要经济体全球主要经济体PMIPMIPMIPMI 指数指数指数指数 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：WIND WIND WIND WIND 国联期货国联期货国联期货国联期货 欧洲央行称，随着低利率政策效果显现、金融市场企稳，欧元区经济应在2013 年晚些时候开始逐渐从衰退中复苏。欧盟27 国领导人将在2 月 7 日至8 日举行峰会，旨在再次就有关一项未来7 年的预算协议展开磋商。1 月 24 日公布的欧元区采购经理人指数(PMI)给市场带来惊喜。欧元区1 月服务业及制造业PMI 双双触及10 个月高位。服务业PMI 跳升至48.3，高于去年12 月的47.8。欧元区1 月制造业PMI 也从46.1升至47.5，创下2011 年初以来最大月度增幅。 图图图图 3333：：：：美元指数走势图美元指数走势图美元指数走势图美元指数走势图 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：博易大师博易大师博易大师博易大师 国联期货国联期货国联期货国联期货 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值发现价值发现价值发现价值 创造价值创造价值创造价值创造价值 2.2 2.2 2.2 2.2 国内经济国内经济国内经济国内经济持续持续持续持续回暖回暖回暖回暖 图图图图 4444：：：：国内官方和汇丰国内官方和汇丰国内官方和汇丰国内官方和汇丰PMIPMIPMIPMI 走势图走势图走势图走势图 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：WIND WIND WIND WIND 国联期货国联期货国联期货国联期货 2012 年全年国内生产总值519322 亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。从环比看，四季度国内生产总值增长2.0%。2012 年，全国固定资产投资364835 亿元，同比名义增长20.6%。2012 年，全国房地产开发投资71804 亿元，比上年名义增长16.2%。 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年 1 月份中国制造业采购经理指数(PMI)为 50.4%，比上月回落0.2 个百分点。该指数连续四个月保持在50%以上，走势基本平稳。新订单指数上升，需求基础进一步巩固，供需关系有所改善；原材料库存指数上升，反映企业信心增强。 中国1 月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值为51.9，创 24个月最高位，为连续第五个月回升。 总体来看，国内经济温和回升态势基本确立，为 2013 年经济运行奠定了良好开局。 第第第第三三三三部分部分部分部分 品种基本面分析品种基本面分析品种基本面分析品种基本面分析 3333.1 .1 .1 .1 国际原糖国际原糖国际原糖国际原糖低位低位低位低位弱势弱势弱势弱势震荡震荡震荡震荡 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值发现价值发现价值发现价值 创造价值创造价值创造价值创造价值 国际糖业组织(ISO)预计2012/13 年度全球糖市供应过剩620 万吨。 巴西甘蔗行业协会（Unica）表示，巴西甘蔗行业协会（Unica）微幅上修中南部2012/13 年度的甘蔗产量至5.319 亿吨，此前预估为5.313 亿吨。预计糖产量为3410 万吨。2013/14 年度巴西中南部甘蔗产量或为5.85 亿吨，较不久之后即将结束的2012/13 年度增加约10%。 印度糖厂协会（ISMA）称，因主产区产量增加，2012/13 年度印度糖产量或达2430 万吨，高于此前预估的2400 万吨。全球第二大产糖国印度产量增加，或导致进口放缓及国内糖价下跌。 泰国甘蔗和糖协会办公室（OCSB）称，截至1 月 14 日，泰国2012/13年度压榨甘蔗3359.66 万吨，同比增加2.7%；糖产量同比下滑7.1%，至 294 万吨。 俄罗斯糖厂协会表示，截至1 月 18 日俄罗斯已生产甜菜糖470 万吨，78 家糖厂中有20 家仍在开机生产。 南非糖业协会公布的数据显示，南非2012/13 年度糖产量预计为195.8 万吨，之前预估为199.5 万吨。 图图图图 5555：：：：全球食糖供求平衡情况全球食糖供求平衡情况全球食糖供求平衡情况全球食糖供求平衡情况 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：USDA USDA USDA USDA 国联期货国联期货国联期货国联期货 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值发现价值发现价值发现价值 创造价值创造价值创造价值创造价值 图图图图 6666：：：：ICEICEICEICE 原原原原糖糖糖糖 03030303 走势图走势图走势图走势图 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：博易大师博易大师博易大师博易大师 国联期货国联期货国联期货国联期货 综上所述，全球食糖整体供应过剩格局未变。低位弱势震荡仍为国际原糖后市主基调。 3333....2222 2012/132012/132012/132012/13 榨季产销榨季产销榨季产销榨季产销符合预期符合预期符合预期符合预期 表表表表 1111：：：：2012012012012222/1/1/1/13333 榨季榨季榨季榨季11112222 月全国食糖产销量累计值比较表月全国食糖产销量累计值比较表月全国食糖产销量累计值比较表月全国食糖产销量累计值比较表 产糖量产糖量产糖量产糖量（（（（万吨万吨万吨万吨）））） 销糖量销糖量销糖量销糖量（（（（万吨万吨万吨万吨）））） 销糖率销糖率销糖率销糖率（（（（%%%%）））） 预计产糖量预计产糖量预计产糖量预计产糖量 全国全国全国全国 327.51 217.64 66.45 1400 全国甘蔗糖全国甘蔗糖全国甘蔗糖全国甘蔗糖 253.75 182.55 71.94 1290 广东广东广东广东 28.6 23.8 83.22 145 湛江湛江湛江湛江 26 22.4 86.15 120 广西广西广西广西 209 152 72.73 850 云南云南云南云南 6.4 1.27 19.84 230 海南海南海南海南 8.46 5.01 59.22 45 福建福建福建福建 0.31 0.1 32.26 2 四川四川四川四川 0.18 0.17 94.44 3 湖南湖南湖南湖南 0.8 0.2 25 2 其他其他其他其他 0 0 0 13 全国甜菜糖全国甜菜糖全国甜菜糖全国甜菜糖 73.76 35.09 47.57 110 黑龙江黑龙江黑龙江黑龙江 13.2 4.3 32.58 23 新疆新疆新疆新疆 41.73 18.63 44.64 55 内蒙古内蒙古内蒙古内蒙古 10.7 8.9 83.18 16 河北河北河北河北 1.75 0.28 16 7 北方其他产糖省区北方其他产糖省区北方其他产糖省区北方其他产糖省区 6.38 2.98 46.71 9 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：中国糖协中国糖协中国糖协中国糖协 国联期货国联期货国联期货国联期货