2012年12月进出口点评：12月出口增速大幅回升,2013年将保持增势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宏观报告 分析师 郝大明 电话：010-85127658 邮箱：haodaming@mszq.com 执业证书编号：S0100511010011 据海关统计，2012年，我国出口20489.3亿美元，增长7.9%；进口18178.3亿美元，增长4.3%；贸易顺差2311亿美元，扩大48.1%。12月，我国进、出口规模双双创历史新高。当月出口1992.3亿美元，增长14.1%；进口1676.1亿美元，增长6%；贸易顺差316.2亿美元，扩大91.8%。 一、2012年12月进出口增速均超预期 2012年12月，我国进出口规模双双创历史新高。当月出口1992.3亿美元，首次达到1900亿美元以上，同比增长14.1%，比上月高11.2个百分点，仅低于2月（18.3%）和5月（15.3%）。 去年12月进口1676.1亿美元，去年第3个月超过1600亿美元，同比增长6.0%，比上月高6.0个百分点，去年仅低于低于2月（40.0%）、5月（13.0%）和6月（6.1%）。 2012年12月贸易顺差316.2亿美元，低于6月（317亿美元）和10月（321亿美元），为2012年第3高月份。 图1：12月我国进出口增速比上月提高 资料来源：Wind，民生证券研究院 12月出口增长超预期的主要原因是对欧美等主要经济体出口增速大幅回升。12月对-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.0095-0195-0996-0597-0197-0998-0599-0199-0900-0501-0101-0902-0503-0103-0904-0505-0105-0906-0507-0107-0908-0509-0109-0910-0511-0111-0912-05出口当月同比% 进口当月同比% 12月出口增速大幅回升，2013年将保持增势 ——2012年12月进出口点评 2013年1月10日 宏观报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 欧美出口增速大幅回升，分别比11月提高20.3个百分点和13.0个百分点。 对韩国和中国台湾出口增速分别提高18.6和24.0个百分点。 对印度、巴西和俄罗斯出口增速分别提高15.8个百分点、32.0个百分点和8.9个百分点。 但对日本和澳大利亚出口增速继续下滑，分别比11月低3.5个百分点和10.1个百分点。 对香港出口同比增长34.4%，比11月回落0.7个百分点。 表1：12月对欧美出口增速大幅回升 美国 日本 欧盟 中国香港 韩国 中国台湾 印度 俄罗斯联邦 巴西 澳大利亚 10月 9.0 1.1 -8.1 38.4 6.7 16.6 -14.9 10.9 -0.1 18.0 11月 -2.6 -3.8 -18.0 35.2 -7.9 27.9 -12.5 5.0 0.7 14.6 12月 10.3 -7.3 2.3 34.4 10.7 51.9 3.3 13.9 32.7 4.5 11月-10月 -11.6 -4.9 -9.9 -3.2 -14.5 11.3 2.4 -5.9 0.8 -3.4 12月-11月 13.0 -3.5 20.3 -0.7 18.6 24.0 15.8 8.9 32.0 -10.1 资料来源：Wind，民生证券研究院 二、2012年我国出口增速没有达到预期目标 2012年我国出口增长7.9%，比2011年低12.4个百分点，低于10%的预期目标。2000年以来，仅高于2001年（6.8%）和2009年（-16.0%）。主要原因有三个方面： 图2：2012年我国出口增速创2010年来的新低 资料来源：Wind，民生证券研究院 一是外需的疲软、订单的下降。欧美日等主要经济体制造业持续萎缩，失业率屡创新高，拖累了全球经济复苏的进程，市场的需求明显不足。 二是国内生产成本的上涨导致我国出口产品的竞争优势在减弱。一是由于劳动力成本上升，二是由于人民币的升值，企业经营的综合成本呈现持续上升的态势。 三是国际上贸易保护主义盛行，我国面临的外贸环境恶化。欧美等发达国家贸易保护-20.0-10.00.010.020.030.040.050.060.019791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011进口增长% 出口增长% 宏观报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 主义盛行，一些新兴市场国家也频频效仿，贸易壁垒层增加。 三、我国出口的相对优势仍然存在，2013年出口增速仍将保持增势 尽管受到内部人民币升值、成本上升等压力与外部欧债危机、需求减缓等压力的双重挤压，但中国的出口竞争力仍有一定相对优势： 相对发达国家，劳动成本相对低廉； 相对发展中国家，产业体系相对完整； 相对其他国家，基础设施相对完善； 政府外向型经济导向，政策环境相对有利。 由于以上的出口优势仍然存在，并且2013年世界经济有望缓慢复苏，预测2013年出口保持增长，约在8%左右，但与2012年基本持平，但顺差将有所减少。 四、结论 12月我国出口增速明显高于11月，主要原因是对欧美等主要经济体出口增速明显回升。2012年出口增速不及预期目标，主要原因还是欧美日等主要经济体需求疲软，订单不足。我国出口相对优势仍然存在，预测2013年我国出口保持增势，增速与2012年基本持平，顺差将有所减少。 宏观报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 分析师简介 郝大明，宏观经济分析师。经济学博士。先在政府统计机构工作9年，有丰富的工业统计和GDP核算工作经验，后从事宏观经济研究预测工作3年。精于数据分析，擅长实证研究。2010年加盟民生证券，主要从事经济增长和物价等主要宏观经济指标的跟踪预测，对宏观经济主要运行趋势有比较准确的把握。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。